La aprobación y el lanzamiento de los ETF de Bitcoin al contado figuraban entre los productos financieros más esperados de los últimos años. Al cierre de 2024, los USD 129.000 millones de activos netos totales en manos de los ETF sugieren que 2025 será aún más trascendental.
Los fondos cotizados son productos financieros que reflejan el valor de sus activos subyacentes. Regulados, transparentes y de gran liquidez, los ETF ofrecen a los inversores acceso a activos que de otro modo no podrían o no querrían poseer directamente.
Este formato es especialmente atractivo para las criptomonedas, ya que ofrece una opción de inversión regulada, ampliamente accesible y fiscalmente eficiente.
Desde 2013, la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos ha rechazado sistemáticamente todas las solicitudes de ETF de Bitcoin al contado. Firmas como VanEck, WisdomTree, Bitwise, ARK Invest, 21Shares y Grayscale se enfrentaron a repetidos rechazos.
En 2021, la SEC aprobó los ETF de Bitcoin basados en futuros, siendo BITO de ProShares el primero en lanzarse. Inicialmente un éxito, alcanzó los mil millones de dólares en activos en solo dos días. Sin embargo, el interés de los inversores en BITO disminuyó rápidamente, con un AUM cayendo desde un máximo de USD 1.400 millones a USD 500 millones en un año.
Este desplome coincidió con la caída del mercado de criptomonedas, pero también reflejó las limitaciones de este producto. Los ETF basados en futuros, aunque permiten a sus titulares beneficiarse del movimiento del precio del Bitcoin, carecen de la eficiencia de los ETF al contado, que mantienen BTC (BTC) reales. Además, los ETF al contado crean una presión de compra o venta inmediata, lo que influye directamente en el precio y la liquidez del Bitcoin.
Los flujos de entrada demuestran que el ETF al contado de BTC fue un rotundo triunfo
En el mundo de los ETF, los ETF de Bitcoin al contado se han convertido rápidamente en un fenómeno.
Desde el principio, los nueve nuevos ETF (excluidos Grayscale y Hashdex) batieron muchos récords del sector. Por ejemplo, el primer día generaron un volumen de negociación de USD 2.200 millones, de los cuales USD 1.000 millones correspondieron a IBIT.
Según Bloomberg Intelligence, IBIT y FBTC fueron los dos únicos fondos del universo ETF que atrajeron más de USD 3.000 millones en entradas en sus primeros 20 días de cotización.
Flujos de entradas de ETF de Bitcoin al contado. Fuente: Bloomberg Intelligence
Cabe señalar que una parte significativa de estos flujos de entrada procedió de los flujos de salida de Grayscale. Con sus elevadas tarifas del 1,5%, Grayscale dejó de ser competitivo frente a los nuevos ETF, que no cobraban más del 0,25%. Sin embargo, el crecimiento no se debió únicamente a las salidas de Grayscale. Nuevos fondos entraron en el mercado de ETF de Bitcoin, y las entradas acumuladas aumentaron de forma constante a lo largo del año.
A finales de 2024, el éxito de los ETF de Bitcoin al contado era innegable. Aunque el año fue fuerte para los ETF en general -con flujos totales para los 20 fondos principales que rompieron el récord anterior en un 25%- los nuevos ETF de Bitcoin ya estaban codo con codo con los veteranos establecidos.
Como señaló Eric Balchunas, analista de ETF de Bloomberg, en su artículo X, el IBIT de BlackRock terminó el año como uno de los tres principales ETF por flujos en lo que va de año, con USD 37.200 millones. Este notable rendimiento situó al IBIT por delante de incondicionales como el Total Stock Market ETF (VTI) de Vanguard, el Nasdaq-100 Trust (QQQ) de Invesco y el fondo S&P 500 Index (SPY) de State Street, todos ellos con décadas de trayectoria. Y lo que es aún más impresionante, IBIT lo ha conseguido sin haber celebrado aún su primer aniversario.
Los 20 principales ETF. Fuente: Bloomberg
El FBTC de Fidelity también tuvo una buena actuación, obteniendo un honroso 14º puesto.
Los ETF de bitcoin superan al oro
A menudo se denomina a bitcoin oro digital por su potencial de almacenamiento de valor, y comparar sus ETF con los ETF de oro ofrece una perspectiva convincente. Resulta que los ETF de Bitcoin no sólo cumplieron las expectativas, sino que las superaron.
En noviembre de 2024, el IBIT de BlackRock había acumulado USD 33.200 millones en activos, superando al fondo de oro de la firma, IAU, que se situó en USD 32.000 millones. Lanzado en 2005, IAU comenzó el año con una ventaja de USD 25.000 millones sobre IBIT, pero este último lo alcanzó en cuestión de meses.
La tendencia no se limita a BlackRock. Vetle Lunde, Jefe de Investigación de K33, compartió recientemente un gráfico que muestra USD 129.200 millones en ETF de Bitcoin, superando los USD 128.900 millones del oro. Esta cifra incluye todos los ETF (al contado y futuros).
Si se reduce la comparación a los ETF al contado, se obtienen USD 120.000 millones para Bitcoin frente a USD 125.000 millones para el oro, como señala Eric Balchunas de Bloomberg. El hecho de que un producto de un año de antigüedad haya alcanzado a algo tan probado en el tiempo como el oro es totalmente impresionante.
Activos netos en ETF de EE. UU. Fuente: K33
El ETF al contado del Ether también genera revuelo
Ether (ETH), la segunda mayor criptomoneda por capitalización bursátil, entró en el espacio de los ETF con el lanzamiento de sus primeros ETF dedicados al contado en julio de 2024. Sin embargo, su rendimiento fue más moderado en comparación con el de Bitcoin. Comenzando con USD 8.800 millones del convertido Grayscale Ethereum Trust, el AUM total creció modestamente hasta los USD 11.000 millones a finales de año, según TheBlock. Esto demuestra que la narrativa del "oro digital" de Bitcoin sigue siendo más atractiva que la del "ordenador mundial" de Ether, y es probable que la mayoría de los inversores necesiten más convencimiento del potencial de Web3.
Activos bajo gestión de ETF de Ether al contado. Fuente: TheBlock
¿Se lanzarán más ETF de criptomonedas en 2025?
El inicio de 2025 demuestra que el interés por los ETF de Bitcoin al contado sigue siendo fuerte, incluso en medio de una corrección del mercado. Según Farside, los ETF ya han atraído USD 1.100 millones en flujos de entrada netos en lo que va de año.
A medida que Bitcoin siga ganando reconocimiento en los círculos políticos y financieros, este impulso podría persistir e incluso ampliarse a otras criptomonedas. Por ejemplo, la posibilidad de un ETF de Solana al contado se ha convertido en un tema candente en la comunidad de criptomonedas. Tanto es así que los usuarios de Polymarket asignan ahora una probabilidad del 74% a la aprobación de un ETF de SOL en 2025. Las posibilidades del ETF de Ripple se estiman en un 70%. VanEck, 21Shares y Canary Capital ya han solicitado ETF de este tipo.
Además, algunos detractores de Bitcoin podrían reconsiderar su postura en 2025. Vanguard, una de las mayores empresas de gestión de inversiones del mundo, se ha resistido hasta ahora a entrar en el juego de las criptomonedas.
Sin embargo, la narrativa podría cambiar tras la salida de su CEO Tim Buckley, abiertamente contrario a Bitcoin, y la llegada del ex ejecutivo de BlackRock Salim Ramji.
Si Vanguard, un gigante de USD 9 billones con una amplia plataforma de negociación, lanzara un ETF de criptomonedas, podría impulsar significativamente el mercado.
Este artículo no contiene consejos ni recomendaciones de inversión. Todas las inversiones y operaciones conllevan riesgos, y los lectores deben investigar por su cuenta a la hora de tomar una decisión.