Análisis de monedas estables: ¿hay una solución viable para el futuro?

Los puntos de vista y las opiniones expresadas aquí son exclusivas del autor y no reflejan necesariamente los puntos de vista de Cointelegraph.com. Este artículo no contiene consejos de inversión o recomendaciones. Cada movimiento de inversión y comercio implica riesgos, debes realizar tu propia investigación al tomar una decisión.

En un artículo publicado en el 2013 por David Yernack, el profesor de finanzas de la Universidad de Nueva York afirmó que, para que una moneda sea útil para la sociedad, debería poder funcionar como un medio de intercambio, una reserva de valor y una unidad de cuenta. En ese momento, él usaba estos tres criterios para desacreditar a Bitcoin como una moneda factible para el uso diario. Y hay algo de mérito en esto.

Aunque las criptomonedas populares se pueden usar como medio de intercambio a pequeña escala y en ciertos ecosistemas, se debate como una reserva de valor o una unidad de cuenta. La razón de esto es la inestabilidad inherente de las criptomonedas. Las posibles fluctuaciones del precio del 20% o más en un día determinado lo hacen inadecuado para cumplir con las dos últimas funciones de una moneda utilizable.

Para abordar esta volatilidad del precio, comenzó a surgir un cierto subconjunto de criptomonedas, es decir, monedas estables. Definido por Brigitte Luginbühl, CEO de SwissRealCoin:

"A diferencia de las criptomonedas como Bitcoin, que son altamente volátiles, las monedas estables proporcionan a las personas los beneficios pragmáticos y útiles de una criptomoneda, sin tener que preocuparse por los angustiosos cambios en los precios, ya que se basan en el mundo real".

Una moneda estable está diseñada para tener un precio o valor estable durante un período de tiempo, por lo tanto, menos volátil.

Estas monedas pretenden imitar la estabilidad relativa de los precios de las monedas fiduciarias por un lado, pero aún así mantener los valores básicos de las criptomonedas, como la descentralización y la seguridad, por otro.

¿Por qué necesitamos monedas estables?

Sin estabilidad de precios, las criptomonedas pueden tener dificultades para lograr una adopción masiva, una circulación generalizada y, en última instancia, el uso diario.

Si bien la volatilidad está bien para la especulación, no es excelente para los pagos diarios. Nadie quiere estar expuesto a ese tipo de riesgo a diario. Imagina que tu salario se paga exclusivamente en criptomonedas. Si el precio de dicha criptomoneda cae durante la noche en un 20%, todo se habrá convertido efectivamente en un quinto más caro cuando te despiertes a la mañana siguiente.

Como dice Rafael Cosman, CEO de TrustToken:

"Las monedas estables son una de las claves para llevar los beneficios de las criptomonedas a la gente común, tanto en términos de estabilidad de precios cuanto de descentralización del capital".

No es solo por pagos. La estabilidad de precios es un requisito fundamental si desea llevar productos financieros tradicionales, como préstamos y opciones de ahorro confiables, a la blockchain. Entonces, el objetivo final de una moneda estable que funcione, que no comprometa las características clave de una criptomoneda, es facilitar la adopción generalizada entre los usuarios cotidianos.

Hay una serie de monedas llamadas estables en el mercado tratando de lograr esto, con diversos grados de éxito. Todas ellas se clasificarán en una de tres categorías amplias:

  • Garantizadas por dinero fiduciario
  • Garantizadas por criptomonedas
  • No garantizadas

Monedas fiduciarias estables colateralizadas

Esta es quizás la más fácil de implementar y funciona como un sistema de IOU básico. Todos y cada uno de los tokens están garantizados por una cantidad igual de moneda fiduciaria mantenida por un custodio central (como un banco). Los titulares tienen la garantía de canjear su token en cualquier punto por el valor estable denominado en dinero fiduciario, digamos $1.

Tether es quizás el ejemplo más famoso. Por cada token de Tether emitido (USDT), una cantidad igual de dólares estadounidenses se deposita en un custodio, lo que significa que Tether siempre debe negociar 1:1 (1USDT = 1 USD). A pesar del valor estable, Tether ha sido objeto de un gran escrutinio. Muchos creen que el token no está suficientemente garantizado y su emisión de cientos de millones de nuevos tokens sin tener sus reservas auditadas oficialmente solo está generando más dudas sobre la validez del token.

TrueUSD: construido sobre la plataforma de tokenización TrustToken, es otro token con garantía fiduciaria (vinculado a USD), similar a Tether. Como tal, fue recibido con cierto escepticismo por la criptocomunidad.

Sin embargo, en un esfuerzo por aumentar la transparencia, las reservas se mantienen en cuentas de garantía bloqueada que ofrecen auditoría diaria y protección legal para los titulares. La plataforma de la fundación, TrustToken, en realidad colaboró con diferentes firmas de abogados (Cooley y WilmerHale) para desarrollar un marco legal para TrueUSD.

Un concepto similar pero respaldado por un activo diferente es Digix. En un esfuerzo por crear una moneda estable, el token está garantizado por oro. Cada token DGX es igual a 1 gramo de oro aprobado por 99.99% de LBMA. Por lo tanto, es estable con respecto a 1 gramo de oro, pero como el valor del oro puede fluctuar, el precio con respecto al USD o cualquier otra moneda fiduciaria no es necesariamente estable.

Además, el estándar de oro es un sistema monetario obsoleto que se olvidó en los EE. UU. a principios de la década de 1970, cuando el gobierno se dio cuenta de que la producción de oro no podía mantenerse al ritmo del crecimiento de las economías.

También está el primer token nacional petrolero, Petro, lanzado por el gobierno venezolano. Cada Petro está respaldado por un barril de petróleo crudo venezolano, con un costo de emisión total de $6 mil millones.

Sin embargo, muchos creen que esto es una estafa absoluta. Incluso el propio congreso de Venezuela declaró el token Petro ilegal con una legislatura, Jorge Millán, comentando "Esto no es una criptomoneda; esta es una venta a futuro de petróleo venezolano. Está hecho a medida para la corrupción".

Aunque los tokens con garantía fiduciaria (o tokens respaldados por productos básicos para el caso) aportan un cierto grado de estabilidad, es poco probable que se convierta en un token de elección de todos los días por dos razones principales.

Una, no es escalable –necesitarás cantidades de capital que sirvan como garantía si deseas acuñar suficientes tokens para tener la capacidad de adopción masiva (por ejemplo, el valor de todo el dinero en la tierra es de alrededor de $90 trillones).

Y dos, una autoridad central o custodio tendrá que confiar en mantener la garantía (por ejemplo, los bancos). Esto es contradictorio, ya que la posibilidad de una influencia central es exactamente lo que las criptomonedas quieren evitar.

Monedas estables criptogarantizadas

Las monedas estables con garantía en criptomonedas están respaldadas por reservas de otra criptomoneda. Esto se hace para abordar el aspecto de centralización de los tokens garantizados por dinero fiduciario y lograr la estabilidad de precios en un ecosistema completamente descentralizado.

El mayor error es bastante obvio aquí: la moneda está respaldada por una criptomoneda potencialmente igualmente inestable. Para contrarrestar esto, las monedas con garantía en criptomonedas a menudo están sobregarantizadas para absorber las fluctuaciones de precios con el exceso de reservas.

El concepto funciona emitiendo una moneda estable de $1, usted deposita $2 en la moneda garante. Eso significa que la moneda estable está garantizada al 200%, lo que crea una gran libertad de acción en caso de que la moneda colateral disminuya su valor.

Los depositantes de la garantía elegida normalmente serían incentivados a hacerlo a través de pagos de intereses.

La primera criptomoneda en usar esta forma de garantía fue BitShares, que usa su moneda de red nativa (bitshares) como garantía para crear activos vinculados al mercado como BitUSD, BitCNY y BitGold. Estos activos vinculados al mercado se pueden negociar como futuros (contratos de derivados) para aumentar efectivamente la garantía.

Otra moneda que usa este mecanismo es Dai, desarrollada por MakerDAO. Dai está vinculada al USD pero garantizada por Ethereum. Por lo tanto, un usuario de Dai podría generar la moneda estable bloqueando una cantidad exceso de ETH en un contrato inteligente. Los contratos inteligentes son entornos completamente autónomos e infundados, lo que significa que si el usuario desea acceder a sus garantías, simplemente tienen que devolver la deuda Dai (sin depender de instituciones de terceros).

Alternativamente, las reservas se venderán automáticamente si la garantía cae por debajo de un umbral específico.

Por otro lado, Havven usa un sistema de doble token para lograr estabilidad. El token de Haven actúa como garantía para la plataforma Havven, mientras que la moneda estable, nUSD, se emite contra el valor de la garantía. La estabilidad se logra a través de incentivos para el usuario (tarifas de transacción de red) para apostar tokens Havven como garantía para el nUSD

Las monedas estables con garantía en criptomonedas son más descentralizadas y más líquidas que sus contrapartes garantizadas por dinero fiduciario, pero de nuevo, es poco probable que funcionen como un token diario estable.

La dependencia de una criptomoneda como garantía los hace menos estables y también requiere una sobregarantización (leer enormes cantidades de capital) para absorber las inevitables fluctuaciones de los precios. Pero quizás lo más importante es que confían en mecanismos muy complejos para garantizar la estabilidad, lo que probablemente asuste a muchos usuarios potenciales.

Monedas estables no garantizadas

Las monedas estables no garantizadas pretenden imitar de cerca las monedas fiduciarias al no tener ninguna garantía respaldada por activos. En cambio, la estabilidad de precios se logra a través de un enfoque llamado seigniorage shares, un proceso que fue concebido por Robert Sams, fundador y CEO de Clearmatics Technologies LTD.

A través de este enfoque, los contratos inteligentes pueden programarse para parecerse a un banco de reserva, lo que le permite aumentar y disminuir el suministro de dinero para que el valor permanezca lo más cerca posible del valor de un activo vinculado, como USD.

Funciona según un principio económico fundamental llamado oferta y demanda. Si la moneda se cotiza demasiado alto, el contrato inteligente creará más tokens para aumentar el suministro y, por lo tanto, reducir el valor de la moneda.

El exceso de beneficios que ahora se encuentra en el contrato inteligente se llama señoreaje. Si las monedas se negocian por debajo de su activo vinculado al mercado, comprará parte de la oferta circulante con los beneficios en exceso, por lo tanto, disminuirá el suministro y aumentará el valor a través del exceso de demanda.

Pero si el señoreaje es demasiado bajo para comprar suficientes tokens como para aumentar el valor a un nivel adecuado, se pueden emitir acciones que otorguen al titular derechos sobre el señoreaje futuro (ganancias excesivas en el contrato inteligente).

El mayor problema aquí es que si la plataforma token no continúa creciendo con nuevos usuarios, será imposible mantener su paridad en el mercado. También hay un límite específico de presión a la baja que un sistema puede tomar antes de que los inversionistas pierdan la fe en la capacidad de la moneda para pagar acciones futuras de señoreaje.

Hay una serie de monedas estables que utilizan este concepto, siendo las más importantes Basis (anteriormente conocida como Basecoin) y Saga.

La base se vinculará con el dólar estadounidense a corto plazo, pero finalmente apunta a vincularse con un índice de precios al consumidor (IPC) a medida que los titulares usan la moneda para comprar bienes y servicios.

Saga, por otro lado, estará respaldado por reservas fraccionales variables vinculadas al SDR del Fondo Monetario Internacional (derechos especiales de giro).

Las monedas estables no colateralizadas serán la opción más viable como un "token diario", simplemente porque imita los mecanismos de estabilidad utilizados por los bancos de reserva tradicionales con monedas fiduciarias, sin dejar de ser completamente descentralizados e independientes.

Sin embargo, no es perfecto, ya que requiere un crecimiento continuo desde la plataforma para que los mecanismos de estabilidad funcionen. Esto, a su vez, lo hace particularmente vulnerable a un colapso en el mercado en general o una disminución en el interés de los inversores. Lograr la estabilidad también puede ser un proceso complejo y los parámetros de seguridad para la presión ascendente y descendente son difíciles de determinar con una certeza razonable.

¿Cómo funcionarán las monedas estables en el futuro perfecto?

Como dice Fran Strajnar, jefe de la firma de análisis, Brave New Coin:

"Las monedas estables se establecen para subir la escalera como algunos de los criptoactivos más demandados a medida que la industria madura y más participantes institucionales ingresan al mercado".

Al principio mencionamos que la estabilidad de precios es necesaria para lograr la adopción en masa de criptomonedas y el uso diario. Por lo tanto, se considera que las monedas estables son el futuro de las criptomonedas y la moneda estable perfecta usará alguna variación de tokens no garantizados.

Pero para lograr esto, las plataformas necesitan desarrollar tokens con el potencial de escalar a proporciones globales y al mismo tiempo poder garantizar la privacidad. Un libro Blockchain completamente transparente no es ideal para mantener seguros los intereses comerciales y las relaciones.

Para que las monedas estables realmente descentralizadas funcionen, también debe existir un sistema que pueda obtener de manera confiable el tipo de cambio entre la moneda estable y el activo vinculado, sin apoyarse en instituciones de terceros que puedan manipularse.

Por el momento, las monedas estables se consideran muy ambiciosas y altamente experimentales. Como tal, no hay una moneda estable perfecta con una implementación 100% exitosa.

Pero si vamos a ver el desplazamiento de las monedas fiduciarias que contienen políticas monetarias perjudiciales, las monedas estables serán la manera de llegar allí. La moneda estable ideal con mecanismos de estabilidad robustos que pueden lidiar eficazmente con cualquier fluctuación de precios y funcionar a la par de las monedas fiduciarias tradicionales, indudablemente indicará el comienzo del fin de la hiperinflación, la interferencia del gobierno central, el fraude y la mala gestión que sufren la mayoría de las economías a cierto nivel.

"¿Son necesarios los activos de valor estable? Dado el alto nivel de interés en la "tecnología blockchain" junto con el desinterés en "Bitcoin la moneda" que vemos entre tantos en el mundo tradicional, tal vez sea el momento oportuno para que los sistemas de divisas estables o multidivisas se hagan cargo".

Estas son las palabras de Vitalik Buterin, fundador de Ethereum.