Los expertos en estabilidad financiera del Banco Central Europeo (BCE) afirman que los riesgos relacionados con las stablecoins en la eurozona son limitados debido a su escasa adopción y a la regulación preventiva.
El BCE publicó el lunes su informe preliminar sobre estabilidad financiera, dedicado al creciente mercado de las stablecoins, que son activos digitales vinculados al valor de las monedas fiduciarias o las materias primas.
El informe, elaborado por los expertos en estabilidad financiera del BCE Senne Aerts, Claudia Lambert y Elisa Reinhold, cuestionaba los casos de uso de las stablecoins más allá del comercio de criptomonedas y destacaba sus bajos riesgos para la estabilidad financiera en la eurozona.
"En la actualidad, los riesgos para la estabilidad financiera derivados de las stablecoins son limitados en la eurozona, pero su rápido crecimiento justifica un seguimiento estrecho, mientras que los riesgos derivados del arbitraje regulatorio transfronterizo deben resolverse", afirma el informe.
El comercio de criptomonedas sigue siendo un caso de uso clave para las stablecoins
"En la actualidad, el comercio de criptomonedas constituye, con diferencia, el caso de uso más importante de las stablecoins", afirman los autores, añadiendo que otros casos de uso, como los pagos transfronterizos, "solo desempeñan un papel secundario".
Citando un estudio realizado en julio por el Fondo Monetario Internacional, el informe señala que una gran parte de los flujos de stablecoins eran transfronterizos, pero señala la falta de pruebas de que estos flujos estuvieran vinculados sistémicamente a las remesas.
El informe también destaca el uso limitado de las stablecoins en las transacciones minoristas, refiriéndose a las estimaciones de Visa de que solo alrededor del 0,5 % del volumen de stablecoins correspondía a transferencias orgánicas de tamaño minorista (menos de 250 dólares).
"El uso de las stablecoins parece estar impulsado principalmente por su papel dentro del ecosistema de criptoactivos, y aún está por ver si las stablecoins se adoptarán ampliamente en otros casos de uso", concluye el personal del BCE.
Las stablecoins en dólares estadounidenses están menos interconectadas con los mercados del euro
Dado que las stablecoins no se utilizan ampliamente para transacciones con activos del mundo real, especialmente en la eurozona, el mercado de las stablecoins no plantea riesgos urgentes para la estabilidad financiera de Europa, según el informe.
Y aunque las stablecoins vinculadas al dólar estadounidense, como el USDt (USDT) de Tether y el USDC (USDC) de Circle, dominan el mercado con un impresionante 84 %, sus interconexiones con los mercados financieros de la eurozona son limitadas.
Incluso si aumentaran los casos de uso de las stablecoins y se incrementaran las interconexiones con la eurozona, el marco regulador de las criptomonedas de la Unión Europea, el Reglamento sobre los mercados de criptoactivos (MiCA), mitigaría los riesgos potenciales, escribieron los autores, añadiendo:
“Para mitigar los riesgos que plantea el arbitraje regulatorio transfronterizo y disminuir los riesgos de contagio de jurisdicciones insuficientemente reguladas, es fundamental que los marcos regulatorios se armonicen aún más a nivel mundial.”
Entre las medidas específicas para restringir los riesgos relacionados con las stablecoins, los autores mencionaron la prohibición de MiCA de pagar intereses por los holdings de stablecoins tanto por parte de los emisores de stablecoins como de los proveedores de servicios de criptoactivos.
Los autores señalaron que los grupos bancarios liderados por el Bank Policy Institute han estado pidiendo prohibiciones similares en Estados Unidos, y se espera que los reguladores federales publiquen las normas de aplicación definitivas de la ley GENIUS, centrada en las stablecoins, en 2026 o 2027.
El último informe del BCE destaca un cambio notable en la agenda de la UE en materia de stablecoins, ya que miembros del comité ejecutivo como Piero Cipollone advirtieron anteriormente que las stablecoins estadounidenses suponen una amenaza para la soberanía de los pagos en Europa, lo que refuerza los argumentos a favor de una moneda digital del banco central, el euro digital.
Con el objetivo del BCE de poner en marcha una prueba piloto del euro digital en 2027 y una posible primera emisión en 2029, la institución avanza mientras sigue supervisando y abordando los riesgos relacionados con las stablecoins.
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