Los inversores están invirtiendo cientos de millones de dólares en fondos cotizados en bolsa (ETF) que ofrecen una exposición 2x apalancada a la volatilidad del precio de Bitcoin (BTC). Se están preparando para una decepción. Los traders que buscan una apuesta de riesgo en BTC deberían mantenerse alejados de estos fondos y probar en su lugar los exchanges de futuros de criptomonedas.
La semana pasada, más de USD 100 millones entraron en ETF de BTC apalancados después de que una fuerte venta de BTC despertara esperanzas de un repunte de precios igual de drástico. Los activos totales de estos fondos superan ya los USD 1,400 millones, y cada vez se suman más. El 10 de julio, Rex Shares lanzó dos nuevos ETF diseñados para ofrecer una exposición del 200% a la volatilidad del precio de BTC.
Los ETF de BTC apalancados atraen a aquellos que buscan el máximo beneficio posible de la volatilidad de BTC con una inversión inicial mínima. Estos fondos no poseen BTC. En su lugar, utilizan derivados para duplicar la exposición al precio de BTC. En teoría, una posición en BTC con un apalancamiento de 2 veces debería reportar USD 2 por cada USD 1 de ganancia en el precio al contado de BTC.
Bajo rendimiento crónico
En la práctica no es tan sencillo. En lugar de maximizar la rentabilidad, los ETF apalancados obtienen resultados crónicamente inferiores gracias a una combinación de elevadas tarifas de gestión y una estrategia de inversión intrínsecamente ineficiente. Lo mismo puede decirse de los ETF inversos estrechamente relacionados —como ProShares Short Bitcoin Strategy ETF (BITI)— que toman posiciones cortas bajistas en BTC.
Mantener un objetivo de apalancamiento 2x día tras día obliga a los ETF apalancados a reequilibrar constantemente sus tenencias. El resultado es, de hecho, una estrategia de negociación que consiste en "comprar caro, vender barato", y el efecto negativo sobre el rendimiento puede ser devastador. Según un estudio de GSR Markets, en condiciones de mercado volátiles —cuando los reajustes diarios son mayores— los ETF apalancados quedan rezagados en más de un 20% frente a estrategias comparables.
En casos extremos, los ETF apalancados en mercados igualmente volátiles se han ido prácticamente a cero. Por ejemplo, entre 2015 y 2023, el 3x Leveraged Biotech ETF (LABU) se redujo alrededor de un 96%, incluso cuando su índice subyacente S&P Biotech ganó alrededor de un 9.5% durante el mismo periodo.
Para empeorar las cosas, los inversores a menudo pagan caro por el privilegio. El ETF de BTC apalancado más popular —el 2x Bitcoin Strategy ETF (BITX) de Volatility Shares— cobra tarifas de gestión del 1.85%. En comparación, los ETF de BTC al contado cobran a sus holders en torno al 0.2%.
Nano contratos de CME, Coinbase y otros
Para la mayoría de los inversores, los ETF de BTC al contado —como Franklin Templeton Digital Holdings Trust (EZBC), VanEck Bitcoin Trust (HODL) e iShares Bitcoin Trust (IBIT)— son más que suficientes para la exposición a BTC. Pero para los traders que buscan estrategias de riesgo para amplificar las ganancias potenciales, los exchanges de cripto futuros son la mejor opción.
Operar con criptofuturos nunca ha sido tan fácil. En 2022, Coinbase Derivatives Exchange se lanzó en Estados Unidos, llevando los criptofuturos —incluidos los contratos nano Bitcoin y nano Ether— de fácil uso para minoristas a las decenas de millones de usuarios estadounidenses de Coinbase. La Chicago Mercantile Exchange (CME) lanzó un producto similar, Micro Bitcoin Futures, en 2021. Otras opciones están proliferando en exchanges más pequeños. (Como de costumbre, debes hacer tu propia investigación cuando se trata de ello o perderás dinero de todas maneras).
Los contratos de futuros son acuerdos estandarizados para comprar o vender un activo subyacente en una fecha futura. Se negocian en mercados públicos y son mucho más flexibles y rentables que los ETF apalancados. En el caso del nano Bitcoin, los traders de Coinbase pueden tomar posiciones con un apalancamiento de hasta 4 veces —en teoría ganando USD 4 por cada dólar de ganancia en el precio al contado— en incrementos de 1/100 de Bitcoin y con tan sólo USD 130 de capital inicial.
A diferencia de los ETF de BTC apalancados, los traders no están necesariamente obligados a reequilibrar constantemente. En otras palabras, mantener un contrato 2x de nano Bitcoin apalancado hasta el vencimiento (expiración) podría aproximarse en realidad a una exposición 2x al precio del BTC. No puede decirse lo mismo de los ETF apalancados.
Sin duda, la negociación de futuros conlleva sus propias complejidades y riesgos. Por un lado, los futuros no son "fijar y olvidar". La mayoría de los contratos vencen al cabo de un mes, por lo que deben renovarse periódicamente. Además, como su nombre indica, son futuros y, por tanto, reflejan las expectativas del mercado sobre el precio al contado del BTC a finales del mes en curso, como muy pronto.
Aun así, los futuros se encuentran entre los pocos productos regulados disponibles para los inversores minoristas con el tipo de perfil de rendimiento estimulante que atrajo a mucha gente a las criptomonedas en primer lugar. Si la volatilidad del mercado al contado de criptomonedas no es suficiente para ti, los futuros podrían ser el mejor juego de la ciudad.
Este artículo es para fines de información general y no pretende ser ni debe ser tomado como asesoramiento legal o de inversión. Los puntos de vista, reflexiones y opiniones expresados aquí son exclusivamente del autor y no reflejan ni representan necesariamente los puntos de vista y opiniones de Cointelegraph.