La volatilidad ha sido últimamente el tema dominante en los mercados financieros. A medida que la incertidumbre en torno al COVID-19 y su impacto en la economía se profundiza, los mercados han estado oscilando salvajemente. Hemos visto al S&P 500 caer por un precipicio, así como a los activos de riesgo en general recibiendo una paliza. Los mercados de criptomonedas no han sido diferentes y han mostrado una extrema volatilidad. En medio del pesimismo, Bitcoin (BTC) rompió por debajo de la marca de los 4.000 dólares el Jueves Negro y cayó casi un 50% desde los máximos alcanzados recientemente.

Ha pasado más de un mes desde la caída, y aunque hemos visto los precios rebotando fuertemente, el sentimiento no ha mejorado. Todavía hay bastante miedo entre los traders, y siguen siendo agresivos. Estos movimientos bruscos dañan la confianza del mercado, y pasará algún tiempo antes de que los traders se sientan cómodos llevando el riesgo de la noche a la mañana otra vez.

Es difícil decir cuánto tiempo tomará para que los mercados se recuperen y para que el verdadero impacto de la crisis actual sea visible. Algunas estimaciones sugieren que la economía y los mercados mundiales tardarán entre 12 y 18 meses en superar plenamente esta conmoción. En este contexto, es justo decir que los mercados deberían permanecer agitados durante algún tiempo y que la volatilidad está aquí para quedarse.

Los mercados volátiles aumentan el riesgo direccional

La extrema volatilidad de los mercados supone un problema para los traders que se encuentran en el lado equivocado de las oscilaciones de precios. El 12 de marzo, el precio de Bitcoin cayó más de un 40% y posteriormente se recuperó un 16% al día siguiente. Más de 750 millones de dólares en posiciones se liquidaron en medio de estas oscilaciones.

La volatilidad implícita de Bitcoin se disparó al 250% anual en marzo, y aunque se ha enfriado hasta cerca del 70%, sigue siendo bastante alta. Llevar a cabo operaciones direccionales en condiciones de mercado tan volátiles es muy arriesgado. De hecho, cuanto mayor sea la volatilidad, mayor será el riesgo direccional para los operadores. Si los operadores no mantienen un margen suficiente en sus posiciones, hay una posibilidad de ser atrapados por una sierra de precios y ser liquidados. Las violentas oscilaciones de precios han sido una característica regular desde el Jueves Negro. Esto ha hecho que el comercio direccional sea difícil no sólo para los nuevos comerciantes, sino también para los veteranos.

Aislar el riesgo direccional del riesgo de volatilidad

En condiciones de mercado tranquilas, los traders buscan obtener beneficios aprovechando el impulso de la dirección del mercado. Si predicen correctamente la dirección del mercado, registran un beneficio. Del mismo modo, si el mercado se mueve en su contra, habrá pérdidas. La cantidad en la que la cartera de un comerciante se verá afectada por el movimiento unitario del precio se denomina "delta", una medida de riesgo direccional. Existe otro riesgo para la cartera de un trader, algo que la mayoría de los comerciantes tienden a ignorar durante las condiciones de calma del mercado: el riesgo de que el precio oscile hacia arriba y hacia abajo mientras se desplaza en una dirección determinada. Este riesgo para la cartera de un comerciante se denomina "vega" y mide el riesgo contra el cambio de la volatilidad.

Al igual que los comerciantes utilizan los contratos de futuros para posicionarse ante el riesgo direccional, las opciones son útiles para protegerse contra el aumento o la disminución de la volatilidad del mercado. Los comerciantes también pueden utilizar las opciones para eliminar el riesgo direccional de sus carteras, parcial o totalmente, y apostar sólo por la volatilidad del mercado.

Algunos exchanges están a la vanguardia de la innovación en este sentido y ofrecen productos que permiten a los operadores operar con el riesgo de volatilidad sin tomar ningún riesgo direccional. Por lo tanto, si un operador cree que el mercado va a seguir siendo volátil, puede comprar volatilidad sin exponerse a los efectos de la dirección en que se mueve el mercado.

Crecimiento del segmento de opciones de criptomonedas

A medida que maduran los mercados de cripto-derivados, vemos que cada vez más traders participan en los mercados de opciones y en la volatilidad del trading. En los mercados tradicionales, como los de acciones, los volúmenes de los contratos de opciones pueden ser múltiples de los de los contratos de futuros. Aunque los mercados de opciones de criptomoneda existen desde hace algunos años, los volúmenes han tardado en aumentar.

La mayoría de los comerciantes de criptomonedas consideran que el comercio de opciones es difícil de comprender y resulta intimidante. Es necesario empaquetar las opciones de manera que los comerciantes puedan comprender fácilmente el perfil de pago sin tener que sumergirse en el meollo del asunto. Esto ayudaría a reducir la fricción y a aumentar la demanda del comercio de opciones de criptomonedas. Un contrato MOVE es uno de esos productos. En este caso, el comerciante tiene una opción: una posición de opciones de múltiples patas que se beneficiará de la mayor volatilidad del mercado, independientemente de la dirección del mismo.

La estrategia del straddle, simplificada

Una de las maneras de tener volatilidad es comprar una plataforma. Un straddle no es más que una opción de compra y una opción de venta combinadas. Por lo tanto, uno puede crear una posición larga a ambos lados comprando una opción de compra y una opción de venta que tienen el mismo precio de ejecución y vencimiento. Si el mercado sube, la opción de compra se vuelve rentable; si el mercado baja, la opción de venta comienza a ser rentable. Crear una posición intermedia por sí mismo puede ser complejo para los operadores. No sólo necesitan encontrar liquidez tanto en la opción de compra como en la de venta, sino que también deben ejecutar ambas piernas de la operación simultáneamente.

Los contratos MOVE no son más que un paquete de posiciones "straddle". Por lo tanto, cuando un comerciante está comprando un contrato MOVE, esencialmente está comprando una opción de compra y una opción de venta con la misma operación y en igual cantidad.

El equivalente criptográfico de comerciar el VIX

El Cboe tiene un índice llamado Volatility Index, o VIX, traducido al español como Índice de Volatilidad, que también se conoce como el índice del miedo. La razón por la que el VIX se llama índice del miedo es porque su valor sube cuando la incertidumbre o el miedo del mercado es alto y baja cuando el mercado está en calma. Los inversores no pueden invertir directamente en el VIX, pero pueden apostar a que el VIX suba o baje operando futuros en el VIX o comprando productos relacionados con el VIX como los fondos negociados en bolsa de futuros del VIX. En los mercados de criptomonedas, el comercio de contratos MOVE es el equivalente al comercio de productos VIX, ya que da a los inversores una exposición pura a la volatilidad de las criptomonedas.

Eliminación del riesgo de divisas de liquidación

Otro aspecto importante de cualquier producto derivado es la moneda de liquidación, es decir, la moneda en la que se realiza la ganancia o pérdida final. La moneda de liquidación predeterminada para la mayoría de los productos de cripto-derivados es Bitcoin. Esto es comprensible, dado que cuando el ecosistema de cripto-derivados estaba empezando, las stablecoins todavía no eran comunes. Por lo tanto, se innovaron los productos que permitían la liquidación en Bitcoin u otras criptomonedas. Esto también fue impulsado en parte por la demanda de los clientes, ya que los comerciantes se centraron en aumentar su cantidad de Bitcoins. Las cosas han cambiado mucho en los últimos 12 meses, y hemos visto una fuerte demanda de liquidación de stablecoins en el segmento de los cripto-derivados.

Los futuros de oro, los futuros de stablecoin y la creciente demanda de activos estables

Otras formas de combatir un mercado volátil incluyen el cambio a activos de bajo riesgo como el oro. Los contratos de futuros sobre monedas con respaldo de oro han proporcionado a los comerciantes de criptomonedas una forma de proteger el valor de sus carteras en tiempos de incertidumbre generalizada. Estos derivados también han abierto un nuevo sector de comercio que permite a los comerciantes de criptomonedas acceder al oro físico. Han tenido una gran demanda en muchos exchanges de derivados debido al reciente aumento del precio del oro en el contexto de la amenaza de coronavirus y la liquidación de los mercados mundiales.

Los contratos de futuros sobre stablecoins también se están haciendo populares, ya que existen oportunidades de arbitraje para que los operadores obtengan beneficios en un token estable y al mismo tiempo asuman un riesgo mínimo. En general, la industria ha visto un aumento de la demanda de una moneda digital estable en medio de los temores de una recesión económica y seguirá confiando en las stablecoins como un refugio seguro.

Reflexiones finales

Los derivados proporcionan a los comerciantes una forma de cobertura en tiempos de gran incertidumbre en el mercado, aíslan y protegen contra diferentes tipos de riesgos y ayudan a descubrir los precios reales. A largo plazo, un mercado de derivados saludable ayuda a reducir la volatilidad a largo plazo de una clase de activos.

El segmento de derivados de criptomonedas ha experimentado un enorme crecimiento en los últimos dos años, pero hasta ahora sólo hemos arañado la superficie. Para los activos maduros, los mercados de derivados son cuatro o cinco veces más grandes que los mercados al contado. Actualmente, los perpetual swaps de Bitcoin son la mayor parte del segmento de cripto-derivados. A medida que crezcan los mercados de cripto-derivados, veremos un aumento de la demanda de negociar futuros sobre otras monedas más allá de Bitcoin y para opciones, ya que proporcionan una forma de gestionar el riesgo de volatilidad para los traders.

Los puntos de vista, pensamientos y opiniones expresados aquí son sólo del autor y no necesariamente reflejan o representan los puntos de vista y opiniones de Cointelegraph.

Este artículo no contiene consejos o recomendaciones de inversión. Cada movimiento de inversión y comercio implica un riesgo, usted debe realizar su propia investigación al tomar una decisión.

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Pankaj Balani es el CEO y fundador de Delta Exchange. Con más de ocho años de experiencia como líder empresarial y comerciante de derivados, Pankaj ha dedicado los últimos dos años a la construcción de Delta Exchange, un exchange de derivados de última generación donde se cruzan los instrumentos financieros tradicionales y el comercio de criptomonedas. Pankaj tiene una amplia experiencia en finanzas cuantitativas, derivados y mercados de capital globales a través de sus posiciones en UBS Investment Bank, Edelweiss Asset Management y Elara Capital. También dirigió el producto y el crecimiento de Purplle.com, un negocio de comercio electrónico que fue recientemente financiado por Goldman Sachs. Se graduó en el Instituto Indio de Tecnología de Delhi con una licenciatura en física de ingeniería y obtuvo una maestría en administración de empresas en la Escuela de Negocios de la India.