En España, la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) ha hecho público el informe de Nota de estabilidad financiera correspondiente al mes de junio de 2023, y ha destacado el descenso del indicador de estrés de los mercados financieros hasta 0.30 (riesgo medio bajo) desde 0.44 en que comenzó el semestre. 

Fuente: CNMV - Boletín Nota de estabilidad financiera correspondiente al mes de junio de 2023.

Para el indicador de estrés, la CNMV aclaró que la data abarcó hasta el 7 de julio.

Asimismo, la comisión ha señalado que la tendencia descendente a lo largo del primer semestre sólo fue interrumpida transitoriamente en marzo (0.42) debido a las turbulencias originadas por la quiebra de varios bancos en EE.UU. y uno en Europa. 

Por otro lado, en general, el nivel de estrés de los segmentos más relevantes ha descendido de forma progresiva, destacando el caso de la renta variable no financiera. En este sentido, de acuerdo a lo explicado en su boletín, el ente financiero se refirió a que los niveles de estrés más elevados continúan observándose en los segmentos relacionados con la renta fija (monetario y bonos con 0.56 y 0.60 respectivamente), los cuales se ven más afectados por las decisiones de política monetaria, así como por las variaciones en las expectativas sobre esta, y en el de intermediarios financieros -0.53- que refleja, según explicaron, “un nivel de precios relativamente bajo y un ligero aumento de las primas de riesgo.”

Fuente: CNMV - Boletín Nota de estabilidad financiera correspondiente al mes de junio de 2023, 

Para el indicador de estrés, la CNMV aclaró que la data abarcó hasta el 7 de julio.

Resaltantes para el descenso en el estrés financiero

En contexto, la CNMV ha subrayado tres causales relevantes que explicarían el porqué del descenso en este indicador de los mercados

En primer lugar, la CNMV destacó que el escenario macroeconómico indica que la desaceleración de la actividad no está siendo tan intensa como se esperaba hace unos meses, al menos en España, pero el grado de incertidumbre sigue siendo elevado. “La política monetaria ha continuado endureciéndose en la primera mitad de este año, si bien la frecuencia y la cuantía de los incrementos decididos sobre los tipos de interés oficiales han sido inferiores. Las tasas de inflación generales han descendido en el primer semestre, no así las tasas subyacentes (o al menos no en la misma medida), que apuntan a un crecimiento más prolongado de las presiones inflacionistas y reducen la probabilidad de recortes de tipos de interés en el corto plazo”, comentaron.

En un segundo punto, la comisión apuntó que los mercados de acciones mostraron revalorizaciones importantes en el primer semestre del año a pesar de las turbulencias observadas en marzo relacionadas con el sector bancario. A su juicio, mencionan que el balance semestral deja un aumento del Ibex 35 del 16.6%, en línea con los índices europeos que mejor se han comportado, y le sitúa en el valor más elevado desde enero de 2020. Sin embargo, al parecer no fue suficiente para cerrar la brecha abierta en los últimos años con estos mismos índices. 

Por último, subrayan que las fuentes de incertidumbre que se ciernen sobre el sistema financiero son relevantes y heterogéneas. Esto, por consiguiente, permite destacar a aquellas asociadas al fuerte aumento de los tipos de interés, que podría también afectar en los próximos meses al conjunto de agentes más endeudados y financieramente vulnerables (riesgo de crédito) además de suponer un encarecimiento sustancial de la financiación de aquellos que necesitan recursos. 

“El riesgo de mercado asociado al aumento de tipos de interés, en cambio, ha reducido ligeramente su importancia, puesto que, aunque las rentabilidades de los activos de renta fija puedan seguir aumentando a corto plazo, no lo harían, en principio, con la intensidad de trimestres anteriores”, señalaron. 

Por otra parte, se mantienen las incertidumbres geopolíticas en niveles elevados, y la relevancia de los riesgos cibernéticos por el crecimiento importante en el número de ciberataques, incluso aquellos relacionados con los criptoactivos.

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