Pocas cosas en el mundo cripto son tan elusivas y mal entendidas como el concepto de una "altseason" o “temporada de altcoins”. Tradicionalmente, este término se refería a una breve ventana —generalmente de 2 a 3 meses— tras un repunte en el precio de Bitcoin (BTC), donde las altcoins superan a BTC en rendimientos acumulados. Ese patrón se mantuvo en los ciclos de 2015-2018 y 2019-2022, pero aún no hay un veredicto sobre si el actual mercado alcista ha tenido su temporada de altcoins.

El Blockchain Center define una temporada de altcoins como un periodo en el que el 75% de las 50 principales altcoins superan a Bitcoin en un marco temporal continuo de 90 días. Su Índice de Temporada de Altcoins registró incrementos en marzo de 2024 y nuevamente en enero de 2025, pero ninguno duró lo suficiente como para calificarse como una temporada de altcoins completa.

Índice de temporada de altcoins. Fuente: Blockchain Center

Algunos analistas argumentan que las memecoins drenaron liquidez del mercado más amplio de altcoins. Otros culpan a la saturación excesiva de productos de inversión en criptomonedas —particularmente los ETF—, que atienden a instituciones y destacan solo a las altcoins más grandes. Una tercera explicación pide una reconsideración más profunda de qué son realmente las altcoins. Dentro de esta visión, las altcoins se perciben como una clase de activos unificada, pero son una colección diversa de criptoactivos con diferentes funciones, estructuras de valor y potencial de crecimiento.

Las memecoins robaron el protagonismo

Para el analista cripto Miles Deutscher, el lanzamiento de Pump.fun está directamente correlacionado con la destrucción del mercado de altcoins frente a BTC.

“La razón por la que no hemos visto una gran ‘temporada de altcoins’ entre las principales es porque el capital especulativo que alguna vez se habría vertido en los 200 principales activos, en cambio, decidió adelantarse e inundar las altcoins de baja capitalización on-chain”.

Deutscher señala que los primeros en llegar y los insiders se enriquecieron enormemente con esto, pero la mayoría de los inversores minoristas que entraron tarde perdieron. Esto también ocurrió en ciclos anteriores de altcoins. Sin embargo, a diferencia de 2022, donde las pérdidas se limitaron principalmente a altcoins en exchanges centralizados con liquidez sólida, quedaron atrapados en memecoins on-chain ilíquidas, que rápidamente retrocedieron un 70%-80%. Esto llevó a un “evento de destrucción de riqueza mayor que el bajista de principios de 2022 (aparte de LUNA)”, aunque BTC (y algunas principales) aún están en una tendencia alcista macro.

TVL de Solana frente a las 125 principales altcoins (excluyendo Top 10). Fuente: Miles Deutscher

La política en Estados Unidos añadió combustible a la fiebre de las memecoins. Por ejemplo, el respaldo público del presidente Donald Trump a las memecoins generó impulso, pero los resultados decepcionaron rápidamente. Los tokens TRUMP y MELANIA han caído un 83% y un 95%, respectivamente, desde su lanzamiento a finales de enero, asestando otro golpe al sentimiento minorista.

Los inversores institucionales y los ETF cambiaron la marea

Otro factor que impactó la fuerza de la temporada de altcoins del actual mercado alcista fue la llegada de Wall Street. El lanzamiento de ETF de Bitcoin al contado en enero de 2024 trajo entradas de 129.000 millones de dólares mientras los inversores se apresuraban hacia estructuras familiares con custodia, regulación y fácil acceso. El IBIT de BlackRock se convirtió en un vehículo dominante, y la introducción de opciones de ETF en julio de 2024 añadió aún más profundidad.

Algunos analistas creen que la seguridad y escalabilidad de los ETF de BTC al contado absorbieron capital de los activos especulativos. Con la capacidad de cubrirse mediante opciones y futuros, el incentivo para apostar por altcoins ilíquidas y de bajo volumen disminuye significativamente.

Pero esta explicación tiene límites. El mercado cripto no es un juego de suma cero: la liquidez global está creciendo, y el capital que entra en el espacio puede fluir en muchas direcciones. En todo caso, la demanda institucional podría expandir el pastel cripto total.

Además, algunas altcoins ya tienen sus propios ETF. Los ETF de Ether al contado debutaron en julio de 2024 y desde entonces han registrado una entrada neta modesta de 565.000 dólares, según CoinGlass. Una diferencia tan drástica en escala con los ETF de BTC al contado sugiere que la estructura del ETF por sí sola no es suficiente; la convicción de los inversores aún importa.

La función de las altcoins y sus repuntes se volvieron más matizados

El término “altcoin” surgió cuando cualquier token que no fuera Bitcoin era novedad. Pero en el ecosistema actual, el término agrupa activos muy diferentes: monedas nativas de la blockchain, tokens de gobernanza, stablecoins, memecoins, tokens de DApps y tokens de protocolos de activos del mundo real, cada uno con funciones y perfiles de inversores distintos. Así como no tendría sentido agrupar el oro, las acciones de Nvidia y el dólar estadounidense en un solo índice en las finanzas tradicionales, tiene poco sentido tratar a todas las altcoins como una categoría unificada.

Un análisis más detenido de la acción del precio respalda esta idea. Según datos de CoinGecko, las principales categorías de altcoins han divergido marcadamente en este ciclo. Los tokens de activos del mundo real (RWA) se dispararon 15 veces. GameFi, por el contrario, perdió la mitad de su capitalización de mercado. Esto muestra que las narrativas desempeñan un papel creciente en las decisiones de asignación de capital de los inversores.

Capitalización de mercado de las diferentes categorías del mercado cripto. Fuente: CoinGecko

Incluso los tokens de blockchains principales han comenzado a especializarse. Ethereum sigue siendo el centro de DeFi. Solana domina las memecoins. Tron ahora ocupa el segundo lugar en transferencias de stablecoins. ImmutableX está consolidando su territorio en el espacio de los juegos. En cada caso, el rendimiento del token está cada vez más ligado a la actividad del ecosistema. Esto significa que podríamos querer abandonar el término “temporada de altcoins” y empezar a prestar más atención a narrativas específicas dentro del espacio cripto.

Las altcoins ya no se mueven en grupo, y eso podría ser la mayor señal de cómo está madurando el mercado cripto.

Este artículo no contiene consejos ni recomendaciones de inversión. Toda inversión y operación comercial conlleva riesgos, por lo que los lectores deben realizar su propia investigación antes de tomar una decisión.