Conclusiones clave
El patrón de precios de Bitcoin impulsado por el halving, que dio forma a la historia temprana de Bitcoin, está perdiendo fuerza. A medida que más BTC entra en circulación, cada halving tiene un impacto relativo menor.
Según Grayscale, el mercado actual de Bitcoin está más determinado por el capital institucional que por la especulación minorista que definió los ciclos anteriores.
A diferencia de los repuntes explosivos de 2013 y 2017, el reciente aumento de precio de Bitcoin ha sido más controlado. Grayscale señala que la caída posterior del 30% se asemeja a una corrección típica del mercado alcista.
Las expectativas de tipos de interés, el impulso regulatorio bipartidista de las criptomonedas en EE. UU. y la integración de Bitcoin en las carteras institucionales influyen cada vez más en el comportamiento del mercado.
Desde su creación, el precio de Bitcoin (BTC) ha seguido un patrón predecible. Un evento programado reduce la oferta de Bitcoin a la mitad y crea escasez. Esto a menudo ha sido seguido por períodos de fuertes aumentos de precios y posteriores correcciones. La secuencia repetitiva, ampliamente conocida como el ciclo de cuatro años, ha influido fuertemente en las expectativas de los inversores desde los primeros días de Bitcoin.
Un análisis reciente de Grayscale, respaldado por datos on-chain de Glassnode e información sobre la estructura del mercado de Coinbase Institutional, adopta una visión diferente de la trayectoria del precio de Bitcoin. Indica que la acción del precio de Bitcoin a mediados de la década de 2020 puede estar yendo más allá de este modelo tradicional. Los movimientos del precio de Bitcoin parecen cada vez más influenciados por factores como la demanda institucional y las condiciones económicas más amplias.
Este artículo explora la opinión de Grayscale de que el marco del ciclo de cuatro años está perdiendo su capacidad para explicar completamente los movimientos de precios. Discute el análisis de Grayscale sobre los ciclos de Bitcoin, las pruebas que lo respaldan de Glassnode y por qué algunos analistas creen que Bitcoin seguirá el ciclo de cuatro años.
El ciclo tradicional de cuatro años
Los halvings de Bitcoin, que tienen lugar aproximadamente cada cuatro años, reducen la emisión de nuevos BTC en un 50%. En el pasado, estas reducciones de oferta han precedido consistentemente a importantes mercados alcistas:
El halving de 2012, pico en 2013
El halving de 2016, pico en 2017
El halving de 2020, pico en 2021.
El patrón surgió tanto del mecanismo de escasez incorporado como de la psicología del inversor. Los traders minoristas fueron los principales impulsores de la demanda, y la oferta reducida condujo a una fuerte compra.
Sin embargo, a medida que una porción mayor de la oferta fija de 21 millones de Bitcoin ya está en circulación, cada halving tiene un impacto relativo progresivamente menor. Esto plantea dudas sobre si los shocks de oferta por sí solos pueden seguir dominando el ciclo.
¿Sabías? Desde 2009, los halvings han ocurrido en 2012, 2016, 2020 y 2024. Cada uno redujo permanentemente la tasa de inflación de Bitcoin y acercó la emisión anual a cero, reforzando la narrativa de escasez digital de BTC entre los holders a largo plazo y los analistas.
Evaluación de Grayscale sobre los ciclos de Bitcoin
Grayscale ha llegado a la conclusión de que el mercado actual difiere significativamente de los ciclos pasados en tres aspectos:
Demanda dominada por instituciones, no por la manía minorista
Los ciclos anteriores dependieron de fuertes compras de inversores individuales en plataformas minoristas. Hoy en día, los flujos de capital están impulsados cada vez más por fondos cotizados (ETFs), balances corporativos y fondos de inversión profesionales.
Grayscale observa que los vehículos institucionales atraen capital paciente y a largo plazo. Esto es contrario al trading minorista rápido y emocional visto en 2013 y 2017.
Ausencia de un repunte que preceda a la caída
Los picos de Bitcoin de 2013 y 2017 estuvieron marcados por aumentos de precios extremos e insostenibles seguidos de caídas. En 2025, Grayscale ha señalado que el aumento de precio ha sido mucho más controlado, y la posterior caída del 30% parece una corrección estándar del mercado alcista en lugar del comienzo de un mercado bajista de varios años.
Entorno macro que importa más que los halvings
En los primeros años de Bitcoin, los movimientos de precios eran en gran medida independientes de las tendencias económicas globales. En 2025, Bitcoin se ha vuelto sensible a las condiciones de liquidez, la política fiscal y el sentimiento de riesgo institucional.
Las influencias clave citadas por Grayscale incluyen:
Cambios anticipados en las tasas de interés
Creciente apoyo bipartidista a la legislación cripto de EE. UU.
Inclusión de Bitcoin en carteras institucionales diversificadas.
Estos factores macro ejercen influencia independientemente del calendario de halvings.
¿Sabías? Cuando las recompensas por bloque se reducen a la mitad, los mineros reciben menos BTC por el mismo trabajo. Esto puede llevar a los mineros con costos más altos a pausar temporalmente las operaciones, lo que a menudo provoca caídas a corto plazo en el hashrate antes de que la red se reequilibre.
Datos de Glassnode que muestran una ruptura con los patrones de ciclos clásicos
La investigación on-chain de Glassnode muestra que el precio de Bitcoin ha presentado varias desviaciones de las normas históricas:
La oferta de holders a largo plazo se encuentra en niveles históricamente altos: Los holders a largo plazo controlan una proporción mayor de la oferta en circulación que nunca. La acumulación continua limita la cantidad de Bitcoin disponible para el trading y reduce el efecto de shock de oferta usualmente asociado con los halvings.
Volatilidad reducida a pesar de las caídas: Aunque ocurrieron correcciones de precio significativas a finales de 2025, la volatilidad realizada se ha mantenido muy por debajo de los niveles vistos en los puntos de inflexión de ciclos anteriores. Es una señal de que el mercado está manejando grandes movimientos de manera más eficiente, a menudo debido a una mayor participación institucional.
Los ETFs y la demanda de custodia remodelan la distribución de la oferta: Los datos on-chain muestran transferencias crecientes a carteras de custodia vinculadas a ETFs y productos institucionales. Las monedas mantenidas en estas carteras tienden a permanecer inactivas, reduciendo la cantidad de Bitcoin que circula activamente en el mercado.
Un ciclo de Bitcoin más flexible y vinculado a lo macro
Según Grayscale, el comportamiento del precio de Bitcoin se está desvinculando gradualmente del modelo de cuatro años y se está volviendo más sensible a:
Capital institucional constante a largo plazo
Entornos regulatorios mejorados
Liquidez macroeconómica global
Demanda sostenida relacionada con los ETF
Un grupo creciente de holders a largo plazo comprometidos.
Grayscale enfatiza que las correcciones siguen siendo inevitables y aún pueden ser severas. Sin embargo, no señalan automáticamente el inicio de un mercado bajista prolongado.
¿Sabías que? Después de cada halving, la tasa de inflación de Bitcoin cae drásticamente. Tras el halving de 2024, la inflación anual de la oferta cayó por debajo de muchas de las principales monedas fiduciarias y reforzó su comparación con materias primas escasas como el oro.
Por qué algunos analistas aún creen en los patrones del halving
Ciertos analistas, a menudo citando las superposiciones de ciclos históricos de Glassnode, continúan creyendo que los halvings siguen siendo el principal impulsor. Argumentan que:
El halving sigue siendo un recorte fundamental e irreversible de la oferta.
La actividad de los holders a largo plazo continúa agrupándose en torno a los períodos de halving.
La actividad impulsada por minoristas aún podría reaparecer incluso a medida que crece la participación institucional.
Estos puntos de vista divergentes demuestran que la discusión está lejos de zanjarse. Los argumentos y contraargumentos sobre que Bitcoin ignora el ciclo de cuatro años reflejan un mercado en evolución.
Un marco en evolución para entender Bitcoin
El argumento de Grayscale contra el predominio del ciclo tradicional de cuatro años se basa en claros cambios estructurales. Estos incluyen una creciente participación institucional, una integración más profunda con las condiciones macro globales y cambios duraderos en la dinámica de la oferta. Los datos de respaldo de Glassnode y Coinbase Institutional confirman que el mercado actual de Bitcoin opera bajo fuerzas más sofisticadas que los ciclos del pasado dominados por minoristas.
Como resultado, los analistas están poniendo menos énfasis en los modelos de sincronización fijos basados en el halving. En su lugar, se están centrando en onchain metrics, las tendencias de liquidez y los indicadores de flujo institucional. Este enfoque más refinado capta mejor la transformación continua de Bitcoin de un criptoactivo marginal a una parte reconocida del panorama financiero global.
Aclaración: La información y/u opiniones emitidas en este artículo no representan necesariamente los puntos de vista o la línea editorial de Cointelegraph. La información aquí expuesta no debe ser tomada como consejo financiero o recomendación de inversión. Toda inversión y movimiento comercial implican riesgos y es responsabilidad de cada persona hacer su debida investigación antes de tomar una decisión de inversión.