Durante los últimos meses, la comunidad Blockchain ha estado en boca de todos acerca de la halving de Bitcoin (BTC) en mayo. Con el telón de fondo de la actual pandemia del coronavirus, Bitcoin ha funcionado extremadamente bien, especialmente en comparación con productos como el petróleo o el oro, de los que tradicionalmente se ha dependido como una cobertura segura contra la volatilidad del mercado. Parte de la conversación que impulsa el precio de Bitcoin hacia arriba es "el halving".

A falta de dos semanas para el halving, ¿qué es exactamente, y por qué los inversores deben prestar atención a su existencia? Si lo que dicen es cierto - con algunos prediciendo que Bitcoin alcanzará los 30.000 dólares a finales de año debido al halving ¿es este el momento para que los inversores entren en el mercado? Antes de analizar al halving y lo que significa para el mercado, la tesis de inversión de Two Prime aquí es que " el halving impulsará el próximo rally": 50% hacia arriba, 30% hacia los lados y 20% hacia abajo. Esta visión es herética.

El halving de Bitcoin se refiere a la reducción de los pagos a los mineros de Bitcoin cuando extraen un bloque. En finanzas, hablamos de inventario y flujo. Si usamos la analogía de una bañera, el inventario es la cantidad de agua que existe en la bañera, y el flujo es la cantidad de agua que fluye hacia la bañera. El halving significaría reducir a la mitad el flujo de agua hacia la bañera. Esto significa dos cosas: En primer lugar, representa una desaceleración de la velocidad a la que se añade nuevo Bitcoin al mercado; y en segundo lugar, como Bitcoin no tiene flujos de caja endógenos, no está sujeto a análisis de flujo de caja descontado.

El precio de Bitcoin está casi totalmente impulsado psicológicamente, con algunas restricciones de costes necesarios como mano de obra, hardware y energía por parte de los mineros. Es puramente la oferta y la demanda lo que establece su precio. El halving es una restricción del lado de la oferta, donde tenemos la tasa a la que se introducen los nuevos Bitcoin en el mercado y reducimos su flujo de entrada a la mitad. El mercado es muy alcista en el halving. Históricamente, otros halvings han generado rallys en Bitcoin, así que es lógico pensar de esta forma. ¿Por qué esta vez sería diferente?

El halving duplica el coste por Bitcoin: la mitad de la recompensa por el mismo coste para los mineros. En esencia, los mineros están sentados en operaciones para las cuales el coste por Bitcoin esencialmente se duplica de la noche a la mañana. A menos que los precios suban, los márgenes de los mineros se verán afectados.

Este es un problema que es particular de Bitcoin. Si le pasara a cualquier otra industria, ese tipo de márgenes la dejarían fuera del negocio de la noche a la mañana. No necesitamos mirar más allá de la oferta de la OPEP y los precios del petróleo de los 70 para entender cómo las crisis de oferta pueden causar estragos en el mundo real.

Históricamente, los mineros han tenido el mayor control sobre la oferta circulante de Bitcoin, ya que tienen el control de como fluyen los BItcoins al mercado. Al igual que la OPEP en su día, los proveedores de Bitcoin han sido capaces de influir en su precio en el mercado controlando el suministro y reteniendo Bitcoin hasta que el precio sea el correcto. Para entender el poder que los mineros de Bitcoin tienen sobre su precio, debemos mirar la relación entre el suministro existente y el nuevo suministro a través de lo siguiente: dS (activo nuevo creado) dividido por S (activo existente).

El principal argumento de los alcistas de Bitcoin es que cada uno de los halvings anteriores ha llevado un aumento de precio. Según el gráfico anterior, los mineros necesitan cubrir tanto sus costos sobrevenidos como sus costos fijos. Como resultado, mantendrán y limitarán el nuevo suministro de Bitcoin hasta que el precio sea el adecuado para cubrir estos costes. Esto requiere tesorería, influencia y paciencia. Podría decirse que los mineros tienen las tres cosas.

Sin embargo, si se siguen las matemáticas, la proporción dS-S comenzó en el infinito (10 millones divididos por cero) y terminará en cero (casi cero dividido por 21 millones). Esta proporción se mueve hacia el cero a medida que cada halving ocurre. Cuando la proporción es alta, un grupo altamente correlacionado de mineros puede dictar el precio, al igual que la OPEP fue capaz de dictar el precio del petróleo en la década de 1970. Pero cuando la proporción es cero, los mineros no tienen poder y ya no pueden dictar el precio de Bitcoin. Es como si Irak hiciera un berrinche por el barril de petróleo que le queda cuando los Estados Unidos están inundados de gas barato y abundancia nuclear. En otras palabras, lo que los mineros quieren no importa.

Además, el precio dictado por los mineros está liderado por el costo invertido, ya que el Bitcoin ya ha sido extraído. Si el precio de Bitcoin baja por debajo del coste de explotación, todo el sistema experimentaría cambios tremendamente rápidos y posiblemente catastróficos.

El argumento teórico aquí es sencillo: Hay un punto de inflexión en el que la posesión de Bitcoin por parte de los mineros no importará en absoluto. La tendencia a la manipulación de los precios por parte de los mineros debería doblarse en este punto y posiblemente invertirse. Nos gusta llamar a este punto de inflexión "pico Bitcoin". La única pregunta es cuándo sucederá esto.

En este punto, puede sonar como si fuéramos pesimistas con Bitcoin, pero eso es de hecho falso. Somos alcistas, aunque un poco cínicos, y esta es la razón:

Todavía hay una falta de comprensión por parte de la población general sobre cómo funciona todo esto. Un poco de ingenuidad mezclado con el analfabetismo financiero todavía dirige los mercados de criptomonedas. Además, la mayoría de los maximalistas de Bitcoin son suicidas sin tener en cuenta casi nada de las técnicas y limitaciones que hay detrás del activo.

Como sabemos, el precio de Bitcoin es casi puramente psicológico. El impulso de la multitud sigue haciendo subir el precio, y no tiene sentido luchar contra él. Pero en algún momento, la influencia del halving desaparecerá. Y en ese punto, nos quedaremos sin nada más que un choque de costes del lado de la oferta. Y a diferencia del petróleo, que es fundamental para el funcionamiento de la sociedad moderna, Bitcoin no lo es.

Entonces, ¿qué se puede hacer? Los inversores deben cubrirse buscando otros tipos de criptoactivos que no estén correlacionados con el precio de Bitcoin. Hay stablecoins híbridas que están emergiendo. Estas stablecoins híbridos son capaces de mantenerse firmes en el precio sin estar vinculados - e influenciados - por las monedas fiat, y algunos pueden incluso tener un valor acumulativo incremental.

Hasta ahora, Bitcoin ha proporcionado un puerto seguro para las criptomonedas y representa alrededor del 65% de la valoración total del mercado. Sin embargo, el dominio de Bitcoin también puede causar un daño catastrófico si el precio se mueve a la baja. Es urgente encontrar algunas alternativas a Bitcoin. Si vemos que el precio se mueve por el halving, ese debería ser el canario en la mina de carbón (juego de palabras), y pocos mineros sobrevivirán a sus operaciones. En ese punto "pico de Bitcoin", tendremos tres años para encontrar alternativas antes de que todo el mercado de las criptomonedas implosione. Las criptomonedas necesitarán encontrar una forma de sobrevivir sin tanta dependencia de Bitcoin.

Los puntos de vista, pensamientos y opiniones expresados aquí son sólo del autor y no necesariamente reflejan o representan los puntos de vista y opiniones de Cointelegraph.

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Dr. Marc Fleury, es el CEO y cofundador de Two Prime, una empresa de tecnología financiera que se centra en la aplicación financiera de las criptomonedas a la economía real. Basándose en su experiencia financiera, que abarca desde su papel de asesor de empresas de capital privado hasta sus actividades académicas en la teoría monetaria moderna y la teoría bancaria, proporciona la dirección estratégica para la visión central de la estrategia de inversión y las asociaciones de la empresa.