Ether (ETH) ha caído casi un 70% frente a Bitcoin (BTC) desde The Merge, debilitando la posición de mercado de Ethereum y planteando dudas sobre sus perspectivas de precio.
Gráfico de rendimiento semanal del par ETH/BTC. Fuente: TradingView
La transición de Ethereum a proof-of-stake (PoS) en septiembre de 2022 pretendía ser un cambio de juego para la red.
Prometía mejorar la eficiencia energética y convertir a ETH en un activo "deflacionario" al reducir su oferta con el tiempo, y algunos analistas predijeron que superaría la capitalización de mercado de Bitcoin.
Evolución del par BTC/ETH desde The Merge. Fuente: TradingView
Tasa de suministro de ETH casi positiva 2,5 años después de The Merge
El 4 de febrero, la tasa de crecimiento de la oferta de Ethereum rondaba el 0%, según UltraSound.Money, lo que demuestra que el efecto desinflacionista de The Merge se ha estancado a pesar de inicialmente reducir la oferta de Ether.
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En su mejor momento, la tasa de suministro fue del -0,37% en abril de 2024.
El mecanismo deflacionista de Ethereum depende en gran medida de EIP-1559, que quema una parte de las comisiones por transacción. Sin embargo, a medida que disminuye la actividad onchain, las tasas de gas caen, lo que lleva a menos quemas de ETH.
Los datos de Token Terminal ilustran esta tendencia. La tarifa de transacción promedio de Ethereum alcanzó un máximo de más de 15 dólares en marzo de 2024, pero experimentó un fuerte descenso en abril, cayendo por debajo de 5 dólares.
Comisiones medias de transacción de Ethereum (1 año). Fuente: Token Terminal
La tendencia a la baja se mantuvo a mediados de 2024, reflejando una disminución constante de la demanda de la red. Aunque las comisiones se estabilizaron a finales de 2024 y principios de 2025, ahora se mantienen muy por debajo de los máximos anteriores, lo que se traduce en un aumento de la oferta de Ether.
Datos onchain: Los inversores se han deshecho de sus Ethereum
Los holders de Ethereum a largo plazo han reducido su exposición desde The Merge, según los datos compartidos por Joao Wedson, CEO de Alphractal.
Los datos de Alphractal muestran que los monederos con 100.000 ETH o más han reducido masivamente sus holdings, y que las direcciones con 1 millón de ETH también han disminuido.
Direcciones de Ethereum con un saldo mínimo de 1 millón y 100.000 ETH. Fuente: Alphractal
"Los holders a largo y corto plazo dejaron de acumular ETH desde septiembre de 2022", dijo Wedson, y agregó:
“Incluso las direcciones de los exchanges, los ex mineros y los fondos con más de 100.000 ETH no están comprando.”
Bandas de edad de suministro de Ethereum. Fuente: Alphractal
Los datos sugieren que los principales holders pueden estar perdiendo la confianza en las perspectivas a largo plazo de ETH. Por el contrario, los monederos de Bitcoin con 100.000 BTC y 1 millón de BTC han aumentado sustancialmente desde The Merge.
Monederos de Bitcoin con un saldo mínimo de 100.000 y 1 millón de BTC. Fuente: Glassnode
El resultado es un aumento de la cuota de mercado de Bitcoin y Solana (SOL), así como de otros ecosistemas de alto crecimiento.
Solana, en particular, ha surgido como el mayor rival de Ethereum, atrayendo proyectos DeFi y de NFT que de otro modo podrían haberse lanzado en Ethereum. Ahora controla casi la mitad del mercado de DEX, impulsado por la plataforma de lanzamiento de memecoin Pump.fun, que recientemente superó a Ethereum en volumen diario.
Gráfico semanal de la cotización del par SOL/ETH. Fuente: TradingView
Wedson añade que The Merge es "lo peor que le ha pasado a Ethereum".
Sin embargo, el cofundador de Ethereum, Joseph Lubin, se refiere al bajo rendimiento de Ether como una ocurrencia regular del ciclo de mercado, diciendo:
“Lo que vemos son ballenas que aprovechan la agitación económica y el sentimiento negativo para sacudir las manos débiles, ejecutar paradas, y luego volver a comprar cuando pueden ejecutar esas mismas jugadas a la inversa.”
Sin embargo, no todo el mundo está de acuerdo: muchos traders están notando cada vez más que ETH está perdiendo terreno frente a BTC cada vez que este último cruza la marca de los 100.000 dólares.
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¿El par ETH/BTC puede recuperarse?
El gráfico semanal de Ethereum muestra que el par ETH/BTC está en territorio de sobreventa, según el Índice de Fuerza Relativa (RSI). Simultáneamente, el par cotiza cerca de una zona de soporte histórica definida por el rango 0,024-0,023 BTC.
Ambos indicadores han dado lugar a rebotes en el pasado, lo que indica que un alza de alivio podría estar en el horizonte en las próximas semanas. En este caso, el par ETH/BTC puede subir hacia su media móvil exponencial de 50 semanas (EMA de 50 semanas; la onda roja) en torno a 0,042 BTC para marzo o abril.
Sin embargo, dado que la tendencia bajista a largo plazo de Ethereum permanece intacta, un cierre decisivo por debajo del rango de 0,024-0,023 BTC podría conducir a nuevos descensos hacia 0,020 BTC, un soporte clave del período de marzo de 2020 y mayo de 2020.
Este artículo no contiene consejos ni recomendaciones de inversión. Cada inversión y movimiento comercial implica un riesgo, y los lectores deben llevar a cabo su propia investigación al tomar una decisión.