Dark Pool y su futuro en el mundo cripto

José Maldonado
17 OCT 2020
Dark Pool y su futuro en el mundo cripto
1.

Introducción

Uno de los conceptos que más espacios están comenzado a ganar en el mundo DeFi y cripto en general son las Dark Pools o Pools Oscuras. ¿La razón? Estos son un medio de intercambio que promete mejores herramientas para proteger nuestra privacidad y brindarnos al mismo tiempo, mejores marcos de negociación de criptomonedas. 

En tal sentido, son muchos los proyectos que se han abocado en el desarrollo de estas Dark Pool. Pero ¿Qué son las Dark Pools? Y sobre todo, ¿Qué pueden ofrecernos en el contexto actual de la tecnología blockchain?

2.

¿Qué es un Dark Pool?

Los Dark Pools son sitios privados a través de los cuales se pueden intercambiar instrumentos financieros. A diferencia de un exchange público que posee un libro de órdenes a la vista del público, los Darks Pools no presentan este libro de órdenes al público, y por lo tanto, los trades no son visibles hasta tanto no se ejecute la negociación. Esta característica les permite a los traders realizar sus negociaciones sin necesidad de revelar sus intenciones a otros traders en el mercado.

La aparición de los Dark Pool no es tan reciente, puesto que su primera aparición se remonta a la década de los 80 y han sido los inversionistas institucionales quienes lo han utilizado en su mayoría para negociar grandes cantidades de títulos.

Las transacciones en un Dark Pool se conoce con el nombre de block trade y representa la mayor parte de negociación de los Dark Pools. Estas negociaciones consisten de una cantidad elevada de algún activo o instrumento financiero a un precio dado.

Una característica importante de las Dark Pools es mantener oculta al público la intención de una negociación dada, para evitar que esta información tenga efectos negativos, que impidan su ejecución, sobre la negociación en cuestión.

El trading bajo esta modalidad ha cobrado una gran importancia en el ámbito de las criptomonedas en las negociaciones de los mercados internacionales de valores.

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3.

¿Cómo funciona una Dark Pool?

La función principal de los Dark Pools es permitir a los grandes inversores comerciar entre ellos fuera de los exchanges estándar. Esto asegura que se evite el deslizamiento, que es el efecto en cascada de una gran orden de compra o venta que se hace pública. La otra cara de las Dark Pools es que las transacciones grandes no se informan y pueden causar fallas repentinas cuando se revelan.

Dentro del ecosistema de criptomonedas, las Dark Pools también sirven como lugares para intercambios entre grandes inversores institucionales, que de otro modo tendrían que emprender una búsqueda de un comprador. A su vez, esto ayuda a impulsar la liquidez en los intercambios.   

Primeramente, se tiene que las órdenes de Dark Pool solo pueden combinarse con otras órdenes de Dark Pool.

En un Dark Pool el trader no conoce de antemano si será un taker o un maker. En este sentido, la estructura de tarifa se aplica a todos por igual.

Debido a que un Dark Pool es un libro de órdenes que no está visible al público, se descartan las órdenes de mercado, ya que éstas sólo se pueden realizar con el libro de orden a la vista.

Para negociar en un Dark Pool no se debe usar negociación al margen puesto que no están permitidas en este tipo de negociación. Las cantidades negociadas deben estar cubiertas con los propios fondos.

4.

Tipos de Dark Pools

Las Dark Pools han proliferado como una forma de negociación para los traders que desean negociar grandes cantidades de activos sin causar distorsión en el mercado y con el objetivo de captar precios más convenientes para su negociación. 

En febrero de 2020, se contaban más de 50 Dark Pools registrados en la Comisión de Bolsa y Valores (SEC), de los cuales hay tres tipos:

Dark Pool propiedad del corredor

Estas Dark Pools son creados por grandes corredores de bolsa para sus clientes y también pueden incluir a sus propios “comerciantes de cuenta propia”. Estas Dark Pools derivan sus propios precios del flujo de pedidos, por lo que hay un elemento de “descubrimiento de precios”. Entre los ejemplos de tales Dark Pools están CrossFinder de Credit Suisse , Sigma X de Goldman Sachs , Citi-Match y Citi-Cross de Citibank, y MS Pool de Morgan Stanley.

Corredores de agencia

Estos son Dark Pools que actúan como agentes, no como principales. Como los precios se derivan de intercambios, como el punto medio de la “Mejor Oferta y Oferta Nacional” (NBBO), no hay descubrimiento de precios. Ejemplos de Dark Pools de corredores de agencias incluyen Instinet, Liquidnet e ITG Posit, mientras que los Dark Pools propiedad de la bolsa incluyen los ofrecidos por BATS Trading y NYSE Euronext.

Creadores de mercados electrónicos Dark Pools

Estos son Dark Pools ofrecidos por operadores independientes como Getco y Knight, que operan como directores de sus propias cuentas. Al igual que los Dark Pools propiedad de los corredores de bolsa, sus precios de transacción no se calculan a partir de la NBBO, por lo que hay un descubrimiento de precios.

5.

Dark Pools en el mundo blockchain

De manera semejante a las Dark Pools en los mercados de acciones tradicionales, las Dark Pools destinadas a la negociación de criptomonedas ha estado disponibles en varias plataformas para realizar las negociaciones a través de este mecanismo.

De este modo, las Dark Pools descentralizadas gozan de la ventaja de los métodos de verificación digital más seguros. Los protocolos descentralizados de Dark Pools podrían mantener un precio justo de mercado para todos los participantes sin que exista la posibilidad de que los precios sean manipulados.

En las negociaciones que involucran blockchains múltiples, los intercambios atómicos (atomic swaps) podrían ser usados para darle mayor facilidad a las negociaciones sin que participe un intermediario.

Las Dark Pools descentralizadas también podrían implementar otras tecnologías criptográficas novedosas, como “pruebas de conocimiento cero” para verificar la integridad de las transacciones de las Dark Pools.

Debido al poco impacto que tienen las negociaciones con Dark Pools en los precios de las criptomonedas del mercado, ésta podría ser utilizada para realizar negociaciones en mercados ilíquidos para prevenir que ocurra el efecto de deslizamiento al negociar grandes volúmenes de activos.

6.

Casos de uso de las Dark Pools

Acudir a las Dark Pools para realizar las negociaciones es una acción que puede traer grandes beneficios. En especial, a aquellas personas o instituciones que negocian grandes cantidades de activos o títulos. Esto debido a que el carácter reservado de la Dark Pool, lo cual brinda la posibilidad de negociar sin la necesidad de poner a la vista del público información. Así datos como el precio y la cantidad a negociar permanecerían en secreto. Y con ello, se evita causar alguna distorsión en los índices del mercado que terminarían acarreando pérdidas en el proceso de compra venta de los activos que se desean negociar.

Por otro lado, la poca transparencia del proceso ha llamado la atención de organismos que monitorean de cerca estas actividades debido a los problemas originados por esta opacidad que caracteriza al proceso de negociación en estos entornos.

Entre los problemas que han salido a colación se encuentran las “órdenes sin sentido”. Así se les conoce a los órdenes que salen de las Dark Pools de las que nadie sabe nada debido a la opacidad y anonimato del proceso. Las “flash orders” que podrían entregar información a unos pocos elegidos en el grupo. Casos de Dark Pools que vender información al mejor postor, mientras al resto de clientes presentan opacidad en esta información. Otro caso que se puede dar es que los propietarios de los Dark Pools exploten información privilegiada en su propio beneficio.

7.

Conclusiones

Las Dark Pools son exchanges privados para realizar negociaciones de altos volúmenes de valores a los que el público inversor no puede acceder. Estas Dark Pools se crearon para facilitar la negociación en bloque por parte de inversores institucionales. Especialmente de aquellos que no deseaban impactar los mercados con sus grandes pedidos y obtener precios adversos para sus operaciones.

Su proliferación ha ido en aumento y captan un inmenso volumen del total de negociaciones de valores que se efectúan en Estados Unidos. En febrero de 2020, se contaban más de 50 Dark Pools registrados en la Comisión de Bolsa y Valores (SEC).

Hay que recalcar que las Dark Pools funcionan para algunos y no para otros. Para las personas ricas en inversiones en Bitcoin que desean privacidad y estabilidad en las criptomonedas, los grupos oscuros pueden ser una bendición. Su falta de transparencia puede resultar en abuso.