La estrategia de Bitcoin de Saylor
El objetivo de Michael Saylor es redefinir las tesorerías corporativas.
Desde agosto de 2020, la empresa de Michael Saylor (antes conocida como MicroStrategy y ahora renombrada como Strategy) se ha convertido en uno de los mayores tenedores públicos de Bitcoin (BTC).
Para septiembre de 2025, Strategy había acumulado 640.031 BTC, valorados en más de 73 mil millones de dólares. El precio medio de compra se sitúa en las decenas de miles, dejando a la firma con una considerable ganancia no realizada a los niveles actuales.
Para Saylor, Bitcoin es tanto una cobertura contra la inflación como un activo de reserva que no puede ser degradado, una forma de posicionar a la empresa por delante de los flujos institucionales que cree que aún están por venir.
Su tesis es cautivadora: Si Wall Street asigna incluso el 10% de sus activos a Bitcoin, el precio podría subir hacia 1 millón de dólares.
¿Lo sabías? La primera compra de Bitcoin por parte de MicroStrategy como activo de tesorería corporativa fue en agosto de 2020, cuando gastó 250 millones de dólares en BTC.
Bitcoin como el activo de tesorería óptimo
El manual de Saylor es sencillo pero implacable: acumular Bitcoin, mantenerlo indefinidamente e integrarlo directamente en la propia estructura de la empresa.
Desde 2020, Strategy ha convertido el exceso de efectivo, la financiación de deuda y las ampliaciones de capital en un flujo constante de compras de BTC.
Hoy, la empresa posee 640.031 BTC (aproximadamente el 3% del suministro total de Bitcoin) a un costo promedio de alrededor de 73.983 dólares por moneda. Para construir esa posición, Strategy ha utilizado una mezcla de herramientas de financiación: pagarés convertibles de cupón cero o de bajo, acciones preferentes, ofertas de acciones al mercado y otros instrumentos diseñados para recaudar capital mientras se limita la dilución de los accionistas.
La volatilidad no se trata como un riesgo a evitar, sino como una oportunidad: comprar en las caídas, mantener a través de la turbulencia y dejar que la escasez de Bitcoin funcione con el tiempo.
La convicción detrás de esta acumulación proviene de cómo Saylor ve el propio Bitcoin. A diferencia del efectivo, al que llama un “cubo de hielo derritiéndose” porque la inflación erosiona constantemente su valor, Bitcoin tiene un tope fijo de 21 millones de monedas, aplicado por código y eventos de halving que hacen que su emisión sea cada vez más escasa.
A diferencia del oro, que es caro de almacenar, transportar y autenticar, Bitcoin es digital, sin fronteras y está asegurado por una red descentralizada, lo que lo hace mucho más resistente a la interferencia política.
También ve Bitcoin como una herramienta de diversificación. Su correlación con las acciones y los bonos se ha debilitado, dándole cualidades similares a las de una cobertura en entornos donde la inflación se dispara o los bancos centrales persiguen una flexibilización monetaria agresiva.
Para Saylor, estas características hacen de Bitcoin el activo de tesorería óptimo: escaso, portátil, resistente y construido para 2025 y más allá.
¿Lo sabías? Para mediados de 2025, casi el 95% de los 21 millones de Bitcoin ya habían sido minados. Queda poco más de 1 millón hasta que se alcance el límite de suministro.
El camino a 1 millón de dólares: La proyección de Bitcoin de Saylor en Las Vegas, explicada
La afirmación más audaz de Saylor es que Bitcoin podría alcanzar finalmente 1 millón de dólares por moneda.
Las matemáticas comienzan con el capital institucional: los fondos de pensiones, las aseguradoras, los fondos mutuos y los gestores de activos controlan en conjunto más de 100 billones de dólares. Si incluso el 10% de ese capital (aproximadamente 10 billones-12 billones de dólares) se trasladara a Bitcoin, el impacto en el precio sería extraordinario.
Distribuida entre el suministro fijo de 21 millones de monedas, esa demanda por sí sola implicaría una valoración cercana a los 475.000 dólares por BTC.
Pero Saylor argumenta que la oferta efectiva es mucho menor. Se cree que entre 2,3 millones y 3,7 millones de BTC se han perdido permanentemente (algunas estimaciones sugieren una cifra aún mayor). Mientras tanto, la oferta "antigua" (monedas sin mover durante siete años o más) más las tesorerías corporativas representan alrededor de otro 24% del suministro total.
Además, más del 72% de Bitcoin en circulación se considera ahora ilíquido, en manos de tenedores a largo plazo y entidades con poca historia de venta. En conjunto, estas dinámicas dejan solo una fracción de Bitcoin realmente disponible en el mercado abierto.
Cuando recalculas basándote en un suministro líquido de 16 millones-18 millones de BTC, la misma asignación de 10 billones-12 billones de dólares eleva el rango de precio implícito hacia los 555.000-750.000 dólares.
Si a esto le sumas el crecimiento de los activos institucionales con el tiempo, o asignaciones que se arrastran más allá del 10%, y el umbral del millón de dólares aparece a la vista.
Sin embargo, Saylor señala que el proceso tampoco ocurrirá de la noche a la mañana. Las aprobaciones regulatorias, los comités de riesgo y las limitaciones de liquidez significan que la asignación institucional se desarrollaría lentamente.
¿Sabías que? Uno de los mayores casos individuales de Bitcoin perdido involucró 8.000 BTC arrojados accidentalmente a un vertedero en Newport, Gales (se desechó un disco duro con la clave privada).
Cómo Strategy financia sus compras de Bitcoin
En los últimos años, Strategy se ha apoyado en gran medida en deuda convertible, acciones preferentes y ofertas de capital innovadoras para financiar cada nueva parte de BTC.
Notas sénior convertibles
Un pilar central es la emisión de notas sénior convertibles, que pueden canjearse por capital bajo ciertas condiciones. Estos acuerdos a menudo tienen intereses muy bajos o incluso nulos (cupón cero), manteniendo los costos de efectivo al mínimo.
A mediados de 2024, por ejemplo, Strategy recaudó 800 millones de dólares a través de una oferta de notas convertibles (aproximadamente 786 millones de dólares netos), con una prima de conversión del 35%. Los fondos compraron 11.931 BTC a un promedio de 65.883 dólares. Poco después, se produjo otro acuerdo por un valor aproximado de 600 millones de dólares.
Estas estructuras aseguran capital hoy mientras difieren la dilución potencial hasta la conversión, dando flexibilidad a la empresa.
Acciones preferentes y ofertas "Stretch"
Además de la deuda, Strategy ha recurrido a inversores a través de emisiones de acciones preferentes.
Estas (emisiones preferentes) tienden a conllevar rendimientos más altos y menos cláusulas estructurales que la deuda directa. Por ejemplo, Strategy lanzó recientemente acciones preferentes "Stretch" (STRC) con un dividendo variable que comienza en alrededor del 9% anual, y los ingresos se comercializan explícitamente para financiar compras de Bitcoin.
En julio de 2025, Strategy amplió una emisión "Stretch" planificada de 500 millones de dólares a 2.000 millones de dólares, lo que subraya la demanda de los inversores. Algunos inversores internos también compraron una oferta que pagaba el 11,75%, demostrando un fuerte apetito por la exposición respaldada por rendimiento.
Compras recientes
La última adquisición pública se produjo en septiembre de 2025, cuando Strategy compró 196 BTC a un precio promedio de 113.048 dólares, un total de aproximadamente 22 millones de dólares.
Al igual que con las compras recientes, la compra se financió a través de ventas de acciones ordinarias y emisión de acciones preferentes en lugar de flujo de caja operativo o venta de BTC existente.
Riesgos, críticas y qué observar a continuación
El ascenso de Strategy como el mayor poseedor corporativo de Bitcoin conlleva compromisos.
La empresa ahora opera de manera muy similar a un fondo apalancado de Bitcoin, con el precio de sus acciones siguiendo de cerca los movimientos de Bitcoin. Y debido a que paga las nuevas compras de BTC a través de capital, convertibles y acciones preferentes, los accionistas existentes se enfrentan al riesgo de dilución.
Además de estos riesgos, los analistas citan:
Riesgo regulatorio: Los cambios en las normas fiscales o contables podrían debilitar el argumento para mantener BTC.
Costo de oportunidad: Miles de millones están bloqueados en un activo volátil.
Incertidumbre de la demanda institucional: La tesis del millón de dólares se basa en que Wall Street realmente asigne el 10%.
Aun así, el impacto más amplio es difícil de descartar. MicroStrategy ha ayudado a normalizar Bitcoin en los balances corporativos y ha acelerado el crecimiento en los servicios de custodia, fondos cotizados en bolsa (ETF) y los mercados extrabursátiles institucionales.
Qué observar a continuación:
Futuras captaciones de capital y estructuras de financiación de MicroStrategy
Claridad regulatoria sobre la contabilidad y tributación de Bitcoin
Señales de que grandes gestores de activos están trasladando activos reales bajo gestión a Bitcoin.
Si estas tendencias se desarrollan, la apuesta de Saylor podría remodelar tanto la estrategia de tesorería corporativa como el papel de Bitcoin en las finanzas globales.