Una combinación de factores convergió en una tormenta perfecta el viernes, desencadenando el mayor evento de liquidación en la historia de la industria de las criptomonedas y enviando brevemente a Bitcoin (BTC) por debajo de 110.000 dólares.
Los 19.000 millones de dólares en liquidaciones no significan que los inversores perdieron esa suma de dinero, sino que las posiciones apalancadas se cerraron forzosamente.
La pérdida no realizada se puede observar mejor a través de la caída en la capitalización del mercado, que muestra una aniquilación de 450.000 millones de dólares. De viernes a domingo, la capitalización total del mercado de criptomonedas cayó de 4,24 billones de dólares a 3,79 billones de dólares. Al momento de escribir, el mercado ya ha rebotado por encima de los 4 billones de dólares.
Los expertos aún están tratando de comprender cómo una mezcla de shocks macro, precios erróneos en los exchanges y posiciones excesivamente apalancadas convergieron para desencadenar la mayor liquidación diaria de la industria. Esto es lo que sabemos hasta ahora.
El shock arancelario se propaga por los mercados globales y de criptomonedas
El viernes, el presidente de Estados Unidos, Donald Trump intensificó la guerra comercial en curso que ha definido gran parte de su mandato, amenazando con un arancel del 100% sobre las importaciones chinas a partir del 1 de noviembre, "o antes, dependiendo de cualquier acción o cambio adicional tomado por China".
En el ámbito de las criptomonedas, algunos analistas creen que la caída del mercado ese mismo día fue desencadenada por un mal funcionamiento del oráculo de precios específico de la industria en lugar de la amenaza arancelaria de Trump. Sin embargo, una comparación con los índices financieros tradicionales revela que la venta masiva no se limitó a las criptomonedas.
El Nasdaq-100, que sigue a las 100 principales empresas no financieras, lideró el descenso entre los principales índices estadounidenses con una caída del 3,49% al cierre del viernes. El S&P 500 cayó un 2,71%, mientras que el Dow Jones Industrial Average, que comprende 30 empresas de primera línea, perdió un 1,9%.
Bitcoin los superó a todos a la baja, deslizándose un 3,93% durante las horas de trading regulares y continuando sangrando después del cierre de los mercados estadounidenses.
Fallo del oráculo de Binance, culpable de la caída de las criptomonedas
Aunque el anuncio arancelario de Trump desencadenó la venta masiva del mercado en general y la caída de Bitcoin durante el fin de semana, factores específicos de la industria amplificaron el daño una vez que los mercados tradicionales cerraron.
Uno de los puntos clave de conflicto fue USDe, el dólar sintético de Ethena, que mantiene su paridad con el dólar estadounidense a través de una estrategia delta-neutral en el mercado de futuros perpetuos. El viernes, USDe pareció perder la paridad, cayendo a 0,65 dólares, pero eso fue principalmente visible en Binance. En otros exchanges de criptomonedas, USDe se negoció con el tipo de volatilidad leve típica de los tokens vinculados al dólar durante condiciones de mercado turbulentas.
Según un análisis del usuario de X YQ, la caída fue provocada por una venta masiva de USDe que expuso fallas en el oráculo de margen unificado de Binance. El sistema valoró los activos colaterales como USDe, wBETH y BNSOL utilizando los propios libros de órdenes spot de Binance, lo que los marcó bruscamente a la baja en tiempo real. Esto desencadenó una cadena de liquidaciones que agotó la liquidez en todos los lugares interconectados. Otras plataformas que referenciaron los precios de Binance siguieron su ejemplo, a pesar de que USDe y los activos relacionados se negociaban normalmente en otros lugares. YQ describió el incidente como una falla del oráculo, no una caída convencional del mercado.
En un análisis separado, Haseeb Qureshi, socio gerente del fondo de inversión en criptoactivos Dragonfly, dijo que USDe nunca perdió realmente la paridad, señalando que su liquidez más profunda residía en Curve, donde los precios se desviaron menos del 0,3%. En Binance, los fallos de la API y la ausencia de un canal directo de acuñación y canje con Ethena impidieron a los creadores de mercado restaurar la paridad.
Es demasiado pronto para señalar a Binance como único culpable de la última caída de criptomonedas
El analista de Delphi Digital, Trevor King, dijo que Binance cometió un error de principios al valorar activos envueltos como wBETH, BNSOL y USDe basándose en sus propios precios al contado en lugar de sus valores de reembolso subyacentes, lo que hizo que las garantías parecieran mucho más débiles de lo que eran y desencadenó liquidaciones masivas.
A medida que el oráculo de Binance se convirtió en el "precio de referencia" de facto en todo el ecosistema de trading apalancado, esas fuentes de precios erróneos se extendieron a otros exchanges y exchanges descentralizados (DEX). Sin embargo, el analista dijo que todavía es cauteloso al señalar la causa raíz a Binance, ya que el momento de la cascada inicial merece una mayor atención.
Eso también forma parte de la defensa de Binance. El exchange dijo en un comunicado que “los motores de emparejamiento de futuros y spot principales y el trading con API se mantuvieron operativos” durante el evento y afirmó que la volatilidad fue “impulsada principalmente por las condiciones generales del mercado.”
Sin embargo, el exchange admitió que no todos sus módulos funcionaron como deberían haberlo hecho:
Al mismo tiempo, la revisión confirmó que, después del 10 de octubre de 2025 a las 21:18 (UTC), algunos módulos de la plataforma experimentaron brevemente fallos técnicos, y ciertos activos tuvieron problemas de desvinculación debido a fuertes fluctuaciones del mercado.
Binance también anunció que 283 millones de dólares han sido distribuidos en dos lotes para compensar a los clientes afectados. El token de Binance, BNB (BNB), alcanzó un nuevo máximo histórico el lunes.
Binance actualizó sus fuentes de precios de margen para wBETH y BNSOL el sábado, cambiando sus valoraciones de los propios precios al contado de Binance a las tasas de conversión oficiales de staking. El cambio estaba programado originalmente para el martes, 14 de octubre, pero se implementó antes tras la turbulencia del mercado.
Hyperliquid defiende su papel en la liquidación de criptomonedas de 19.000 millones de dólares
Hyperliquid es la estrella en ascenso de las criptomonedas y el principal DEX por volumen de perpetuos, según DefiLlama, un proveedor de datos que recientemente eliminó los datos de Aster por preocupaciones de integridad. Aster, un rival de Hyperliquid, está respaldado por el brazo de inversión de Binance, YZi Labs.
Hyperliquid también fue catalogado como el lugar principal donde ocurrieron la mayoría de las liquidaciones durante la cascada de 19.000 millones de dólares, lo que llevó a Kris Marszalek, CEO de Crypto.com, a pedir una investigación sobre las principales plataformas de derivados.
El fundador de Hyperliquid, Jeff Yan, defendió su exchange afirmando que funcionó según lo diseñado, manteniendo un 100% de tiempo de actividad y cero deuda incobrable durante toda la turbulencia.
Explicó que las liquidaciones no fueron causadas por un fallo del sistema, sino por un apalancamiento excesivo durante una rápida caída del mercado que vio a muchas altcoins caer más del 50% en minutos. El proceso de liquidación de Hyperliquid primero intenta cerrar posiciones con garantía insuficiente a través de su libro de órdenes, luego se basa en las bóvedas de proveedores de liquidez de Hyperliquid como liquidadores de respaldo. Si ambos fallan, el exchange invoca el desapalancamiento automático, un mecanismo que cierra posiciones rentables en el lado ganador para mantener la solvencia.
Yan también rechazó las críticas, acusando a los exchanges rivales de desviar la culpa.
“La solvencia y el tiempo de actividad son las dos propiedades más importantes de un sistema financiero”, dijo, calificando de poco éticos los intentos de “manipular a los usuarios” sobre el rendimiento de Hyperliquid. Él contrastó la transparencia on-chain de Hyperliquid con las prácticas opacas de liquidación de los exchanges centralizados, argumentando que el episodio demostró la resiliencia de su sistema de margen en lugar de un fallo.
La apuesta en corto de una ballena de Hyperliquid justo antes del desastre de la caída de criptoactivos
Más de 250 billeteras han perdido el estatus de millonarias en Hyperliquid desde la caída del viernes, según HyperTracker. Desde entonces, varias billeteras han sido denominadas "ballenas de Hyperliquid", pero una en particular ha generado un nuevo escrutinio por su sincronización asombrosa y ganancias extraordinarias.
Una trader ballena en el DEX de derivados llamó la atención después de abrir una posición en corto minutos antes del anuncio de aranceles de Trump el viernes, lo que le reportó 192 millones de dólares en ganancias.
El domingo, la misma billetera abrió otra apuesta enorme: una posición en corto de 163 millones de dólares contra Bitcoin utilizando un apalancamiento de 10x, que ya muestra alrededor de 3,5 millones de dólares en ganancias. La posición se liquidará si Bitcoin sube a 125.500 dólares.
La sincronización de estas operaciones ha llevado a muchos en la comunidad cripto a etiquetar al trader como una "ballena interna", y algunos especulan que sus posiciones podrían incluso haber contribuido a la cascada de liquidaciones de 19.000 millones de dólares durante el fin de semana.