El éxito de la criptoinversión requiere un marco sólido para tomar decisiones basadas en el valor. La hipótesis del mercado eficiente sugiere que los precios ya incluyen toda la información disponible sobre un activo, y que los precios reflejan el valor perfecto.
Sin embargo, hay miles de ejemplos en los mercados de criptomonedas y de valores que contradicen esta teoría. La realidad es que los mercados son ineficientes. ¿Por qué el precio de las acciones de Apple bajó un 30% durante la caída de Covid-19 en febrero de 2020? ¿Vendió Apple un 30% menos de productos? ¿Ganó Apple un 30% menos? ¿Por qué las acciones de GAP se desplomaron un 70% en 49 días? ¿Vendió de repente el mayor minorista de ropa de Estados Unidos un 70% menos de ropa?
La respuesta a todas estas preguntas es un rotundo "No". Los mercados suelen ser irracionales, y los precios no reflejan el valor. Como dijo Warren Buffett: "El Sr. Mercado es un psicópata borracho".
De ahí surge el concepto de "value investing" o inversión en valor. La inversión en valor trata de identificar los valores que están infravalorados debido a la irracionalidad del mercado. Estos títulos cotizan por debajo de su valor de mercado (es decir, con un margen de seguridad), y los inversores que los compran, esperan que algún día, el precio refleje el valor de la acción. Citando de nuevo al mayor inversor de todos los tiempos, Warren Buffett: "El precio es lo que pagas, el valor es lo que obtienes".
Lo mismo ocurre con los criptoactivos. El precio de Bitcoin (BTC) bajó un 50% durante la caída del Covid-19 en marzo de 2020, sólo para recuperarse a los niveles anteriores 55 días después y duplicar su precio en los cinco meses siguientes. ¿Representaban con exactitud estos movimientos en el precio el valor real de la red, su actividad, los monederos activos, el volumen de transacciones y la utilidad de la red? ¿Reflejaban los precios el valor?
La respuesta es no. El truco está en disponer de las herramientas adecuadas para detectar estas oportunidades, herramientas como el análisis fundamental.
El análisis fundamental permite a los inversores institucionales tradicionales comprender el sector, atrayendo más capital y dando lugar a más unicornios, de forma similar a lo que ocurrió en los sectores de Internet y el consumo. Estas técnicas fundamentales también son cada vez más habituales para los inversores minoristas que buscan las inversiones con mayor potencial en un horizonte de inversión a largo plazo.
Publicidad frente a crecimiento, precio frente a valor
Hay algunos axiomas que son muy importantes para cualquier activo, incluidos los criptoactivos. Y aunque los criptoactivos son una clase de activos relativamente nueva, heredan principios básicos similares:
- La mayoría de los criptoactivos representan una red, utilidad o comunidad subyacente, construida sobre algún espectro de descentralización.
- El mercado oscila siempre entre el sentimiento alcista y el bajista, entre la codicia y el miedo, entre el optimismo insostenible y el pesimismo injustificado. Los métodos de valoración son importantes para mantener una estrategia de inversión racional.
- El rendimiento futuro de una inversión es función de su precio actual comparado con su valoración fundamental.
- Es posible minimizar los riesgos al evitar pagar en exceso por proyectos sobrevalorados si nos fijamos en sus parámetros de valoración, en lugar de en sus precios.
Entonces, ¿cuál es la diferencia entre precio y valor?
Los precios son el resultado de muchas variables que a menudo difieren del valor: sentimiento, exageración o depresión del mercado, especulación, miedo, codicia, noticias infladas en exceso, etc. Todos los activos tienen un porcentaje no despreciable de irracionalismo, pero las criptomonedas a veces sufren este trastorno en mayor grado, sobre todo recientemente en el sector de las memecoins. En concreto, hay muchos factores que pueden influir en los precios de las criptomonedas, incluyendo la demanda del mercado, el sentimiento del mercado, las políticas gubernamentales, los cambios regulatorios, las innovaciones tecnológicas, las asociaciones industriales, el progreso de los proyectos, etc.
La valoración se refiere específicamente a la determinación del valor financiero de un activo. La valoración implica el análisis de datos para determinar el valor intrínseco de un activo mediante el análisis fundamental. A medida que el sector va madurando, descubrimos que los métodos tradicionales de valoración financiera pueden ayudar a superar el entusiasmo publicitario para identificar los proyectos con potencial de crecimiento sostenible, ya sea porque el mercado los infravalora o por el tamaño de las oportunidades de mercado aún por explotar.
Un entorno para la valoración de las criptomonedas
Dada la diversidad de criptoactivos en el mercado, no existe un método de valoración único. Los inversores deben estudiar distintas opciones y ver cuál se adapta mejor a cada caso concreto. El primer paso es clasificar el activo. ¿Es un token no fungible (NFT)? ¿Un token de pago? ¿Un token de utilidad? ¿O algo más? (Después de todo, a diferencia de los valores, las criptomonedas y los tokens tienen una amplia gama de propósitos y utilidades y otorgan a los inversores diferentes derechos).
Para una criptomoneda nativa, como Bitcoin, se podría utilizar, por ejemplo, la Ley de Metcalfe. Se podría utilizar el mismo método en una capa 1, como Ethereum (ETH), o se podría optar por otra cosa, como un modelo stock-to-flow.
Una vez que hayas clasificado el token, utiliza un análisis de tu elección: uno de los mencionados anteriormente, o uno diferente de la siguiente imagen de abajo.
Invertir con éxito a largo plazo en criptomonedas no requiere un coeficiente intelectual inusual, conocimientos empresariales especiales o información privilegiada. Sólo se necesita un marco sólido para tomar decisiones de inversión que se base en el valor y no en la especulación. ¡Feliz inversión!
Esta columna fue extraída de "Digital Asset Valuation Framework", publicado por HashKey Capital en abril de 2024.