El precio de bitcoin osciló entre 44,745 y 47,910 dólares en menos de 30 minutos el 9 de enero, ya que los participantes del mercado intentaban validar la publicación de la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) de Estados Unidos en la red social X que sugería que todos los ETF de BTC al contado fueron aprobados.

El precio de bitcoin finalmente se estabilizó cerca de USD 46,000 después de que el presidente de la SEC, Gary Gensler, negara la noticia, pero los inversores se volvieron cada vez más sospechosos de que la situación podría reducir las probabilidades de aprobación de la decisión del ETF para el 10 de enero.

El impacto del descalabro de la SEC en las probabilidades de aprobación del ETF de bitcoin al contado

Como explicó Jesse Berger, autor de "Magic Internet Money" en la red social X, la publicación 'no autorizada' de la SEC podría ser utilizada como una excusa para retrasar el ETF de bitcoin al contado.

One should note that the only ETF with a Jan. 10 deadline is the “ARK Invest 21Shares,” while other issuers such as BlackRock, Bitwise, Fidelity, and VanEck only expect a final decision by March 15. This difference explains why senior Bloomberg ETF analysts are unable to estimate approval odds above 90%, given that the regulator could demand additional time.

Otros factores citados por James Seyffart de Bloomberg incluyen el rechazo del ETF al contado por parte de la SEC, aunque en su opinión es poco probable. La base potencial para el resultado negativo podría incluir otras razones además de los riesgos de manipulación del mercado previamente citados, o incluso algún tipo de orden directa por parte de la administración de Biden.

Yendo un paso más allá, hoeem, autor del "Seven c Newsletter", explica que el evento expone cómo el precio de bitcoin puede ser "manipulado" por una simple publicación en una red social, lo que podría usarse como argumento para negar el ETF, aunque el autor no tiene dicho escenario como el caso base.

La hipótesis de Hoeem está mucho más cerca de la realidad de lo que uno imagina, al menos desde la perspectiva del precio, pues bitcoin lucha por sostener los USD 45,000, un 4.3% menos que el nivel de $47,000 del día anterior. Pero, lo más importante, la prima de los futuros de bitcoin ha caído a su nivel más bajo en 3 semanas, indicando una menor demanda de posiciones alcistas apalancadas (compradores).

Derivados de bitcoin muestran una reducción en la demanda de posiciones alcistas

Los traders profesionales prefieren los contratos de futuros mensuales debido a la ausencia de una tasa de financiamiento, lo que hace que estos instrumentos se negocien un 5% -10% más altos en relación con los mercados regulares al contado, justificando el período de liquidación más largo.

Prima de futuros anualizados de bitcoin frente el precio al contado. Fuente: Laevitas

Los datos revelan que la prima de los futuros de bitcoin a 2 meses (tasa de base) ha disminuido al 12% el 10 de enero, igualando su nivel más bajo en tres semanas. A pesar de permanecer por encima del umbral del 10%, el indicador refleja una demanda mucho menor de posiciones alcistas apalancadas (compradores) en comparación con los niveles del 2 de enero, que estaban por encima del 20%. Eso ciertamente no es lo que uno debería esperar si las probabilidades de aprobación para el ETF de bitcoin al contado se mantienen en el 80%.

La prima de los futuros de bitcoin podría haberse visto afectada por el aumento de la demanda para cubrir la exposición al fondo Grayscale GBTC. Las acciones han estado operando con descuento en relación con las tenencias equivalentes en bitcoin desde febrero de 2021, pero eso cambiaría si la conversión del fondo ETF al contado de Grayscale es aprobada por la SEC. Los tenedores de GBTC finalmente podrían canjear sus acciones al valor nominal, por lo que existe la oportunidad de arbitraje al comprar las acciones del fondo y vender el equivalente en futuros de BTC para cubrir la exposición.

Los traders también deben analizar los mercados de opciones para comprender si la reciente corrección de precios ha hecho que los inversores sean menos optimistas. La inclinación del 25% de la delta de las opciones es un signo revelador cuando las mesas de arbitraje y los creadores de mercado sobrevaloran la protección al alza o a la baja. En resumen, si los traders anticipan una caída en el precio de bitcoin, la métrica de la delta aumentará por encima del +7%, y las fases de hype tienden a tener una delta de -7%.

Inclinación del 25% de la delta de las opciones de bitcoin a 30 días. Fuente: Laevitas

Como se muestra arriba, la inclinación del 25% de la delta de las opciones de bitcoin se mantuvo dentro del rango neutral, aunque se acercó al umbral del +7% para los mercados bajistas. En esencia, tanto los futuros de BTC como las opciones indican que cualquier optimismo excesivo se ha desvanecido después de la inesperada volatilidad del 9 de enero.

Sería exagerado inferir que las probabilidades de aprobación del mercado han bajado del 80% dadas las condiciones actuales de los derivados de bitcoin, pero ciertamente es menos alcista en comparación con la semana anterior.

Este artículo no contiene consejos ni recomendaciones de inversión. Toda inversión y operación comercial conlleva riesgos, por lo que los lectores deben realizar su propia investigación antes de tomar una decisión.