El sorprendente rally del 9.4% de Bitcoin (BTC) entre el 4 y el 5 de diciembre llevó el precio a un nuevo máximo histórico por encima de los 100,000 dólares. Este movimiento fue seguido por un aumento en la demanda de compradores apalancados, lo que llevó a los traders a cuestionarse si el rally es sostenible y cómo están posicionados los grandes inversores y los creadores de mercado.

Prima anualizada de futuros de Bitcoin a 2 meses. Fuente: Laevitas.ch

La última vez que los futuros de Bitcoin se negociaron con una prima anualizada del 20% (tasa base) en relación con los mercados spot fue el 24 de marzo, cuando BTC recuperó el nivel de 70,000 dólares. Antes de eso, incluso cuando Bitcoin alcanzó su máximo de 73,757 dólares el 13 de marzo, los futuros de Bitcoin se mantuvieron por debajo del 20%.

Sin embargo, la mayoría de los traders dependen del apalancamiento para operaciones a corto plazo, y una prima anualizada del 40% representa solo un costo del 3.8% para 40 días. Dado que los inversores en criptomonedas suelen ser optimistas respecto a los movimientos de precios, la tasa base actual del 20% no debería ser motivo de preocupación, especialmente después de que Bitcoin subiera un 46% en los últimos 30 días.

Identificar el detonante exacto detrás del aumento de Bitcoin a 103,844 dólares es complicado, pues varios factores impulsaron el sentimiento de los traders. El 4 de diciembre, el presidente electo Donald Trump seleccionó al excomisionado de la Comisión de Bolsa y Valores, Paul Atkins, un conocido defensor de las criptomonedas, para liderar la agencia.

El mismo día, el presidente ruso Vladimir Putin elogió las características de resistencia a la censura de Bitcoin, afirmando que la nueva tecnología es “inevitable”. Además, el presidente de la Reserva Federal de EE. UU., Jerome Powell, comentó que Bitcoin es un competidor directo del oro, a pesar de ser un activo especulativo.

Incluso para aquellos que creen que Bitcoin no debería usarse como reserva de valor debido a su volatilidad, su mercado de fondos cotizados en bolsa (ETF) de 107,000 millones de dólares es demasiado significativo para ignorarlo. De manera similar, MicroStrategy, la empresa que cotiza públicamente y ha estado emitiendo acciones y deuda para adquirir Bitcoin, se espera que se una al índice Nasdaq-100 en 2025.

La posible inclusión de MicroStrategy en el índice Nasdaq-100 es positiva para el precio de Bitcoin, dado que permite a los fondos pasivos que rastrean el índice asignar capital a las acciones de MSTR, aumentando indirectamente la exposición a las tenencias de Bitcoin e impulsando la demanda.

El mercado de opciones de Bitcoin indica confianza continua en la tendencia alcista

Para evaluar si los traders profesionales están demasiado confiados, se deben examinar los mercados de opciones de Bitcoin. A diferencia de los contratos de futuros, los traders de opciones pueden tomar posiciones de compra (call) y venta (put), por lo que analizar el desequilibrio de demanda proporciona una indicación útil del sentimiento del mercado.

Proporción de opciones de venta y compra de Bitcoin en Deribit. Fuente: Laevitas.ch

Desde el 2 de diciembre, el interés abierto en opciones put en Deribit ha quedado rezagado con respecto a las opciones call en un 48%, en línea con semanas anteriores. Estos datos sugieren que los mercados de derivados probablemente no fueron la fuerza impulsora detrás del rally de Bitcoin por encima de los 100,000 dólares, lo que indica que los traders siguen confiando en el potencial de un mayor movimiento al alza.

Bitcoin no es inmune a factores externos, pues los inversores temen que la economía global pueda haber entrado en un estancamiento. Incluso sin un colapso en el mercado inmobiliario o el estallido de una burbuja tecnológica, la valoración del mercado de valores presenta un riesgo si las ganancias se estancan. Históricamente, cuando el miedo se apodera, los inversores tienden a deshacerse de los activos recientes ganadores, lo que podría impactar negativamente el precio de Bitcoin.

Brian Leonard, gestor de cartera en Keeley Teton, dijo a CNBC el 5 de diciembre: “Estás en niveles récord, pero no hay mucho entusiasmo o euforia. Históricamente, cuando se alcanzaron los récords, las valoraciones eran más razonables”. En otras palabras, a pesar de ofrecer una alternativa al mercado de valores, la trayectoria a corto plazo de Bitcoin sigue estando estrechamente ligada a los mercados financieros tradicionales.

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