Puntos clave:
El interés abierto de BTC cae a 34.000 millones de dólares, pero el volumen estable denominado en BTC sugiere que la demanda de apalancamiento se mantiene sin cambios.
Los débiles datos sobre el empleo en EE. UU. y el sesgo de las opciones de Bitcoin indican un cambio bajista, incluso cuando el oro y las acciones muestran una fortaleza relativa.
El precio de Bitcoin (BTC) ha tenido dificultades para mantenerse por encima de los 72.000 dólares durante la última semana, lo que ha llevado a los inversores a cuestionarse si la demanda institucional se ha desvanecido. El interés abierto agregado de los futuros de Bitcoin se desplomó hasta su nivel más bajo desde noviembre de 2024, lo que alimentó los temores de una nueva prueba del soporte de 60.000 dólares en medio de la creciente incertidumbre.
El interés abierto agregado de los futuros de BTC alcanzó los 34.000 millones de dólares el jueves, lo que supone una caída del 28 % con respecto a los 30 días anteriores. Sin embargo, si se mide en términos de Bitcoin, la métrica se mantiene prácticamente estable en 502.450 BTC, lo que sugiere que la demanda de apalancamiento no ha disminuido realmente. Parte de este descenso también se debe a las liquidaciones forzadas, que ascendieron a 5.200 millones de dólares en las últimas dos semanas.
La débil demanda de apalancamiento alcista confirma la preocupante desconexión del mercado de BTC
Los inversores están cada vez más frustrados por la falta de un catalizador claro para la caída del 28 % de Bitcoin durante el último mes, especialmente ahora que el oro ha recuperado el nivel psicológico de los 5.000 dólares y el S&P 500 cotiza solo un 1 % por debajo de su máximo histórico. Algunos analistas sostienen que esta aversión al riesgo se debe a los signos emergentes de debilidad en el mercado laboral estadounidense.
El Departamento de Trabajo de EE. UU. reveló el miércoles que la economía estadounidense solo creó 181.000 puestos de trabajo en 2025, una cifra inferior a la comunicada anteriormente. Sin embargo, la Casa Blanca ha restado importancia a estas preocupaciones. Según la BBC, los funcionarios sostienen que la ralentización del crecimiento demográfico como consecuencia de sus políticas de inmigración ha reducido el número de puestos de trabajo que EE. UU. necesita crear.
La caída récord del 52 % de Bitcoin el 13 de marzo de 2020 se produjo durante el pico de los temores por la pandemia de COVID-19, que anticipó un aumento de las solicitudes de subsidio por desempleo. Si el crecimiento económico está actualmente en riesgo, es probable que la Reserva Federal de EE. UU. recorte los tipos de interés antes de lo previsto. Esto reduce el coste de capital de las empresas y facilita las condiciones de financiación para los consumidores, lo que ayuda a explicar la fortaleza del mercado bursátil observada en 2026.
La falta de confianza en Bitcoin es evidente por la débil demanda de posiciones alcistas apalancadas, lo que hace que la desvinculación de los mercados tradicionales sea aún más preocupante.
La tasa de financiación anualizada de los futuros de Bitcoin se mantuvo por debajo del umbral neutral del 12 % durante los últimos cuatro meses, lo que indica temor. Así, aunque el indicador se recuperó de los niveles negativos de la semana anterior, los bajistas siguen teniendo la ventaja. Los traders profesionales siguen sin estar dispuestos a asumir riesgos de caída de los precios, según los mercados de opciones de Bitcoin.
El sesgo delta (delta skew) de las opciones de BTC en Deribit se disparó hasta el 22 % el jueves, ya que los instrumentos put (venta) se negociaron con una prima. En circunstancias normales, el indicador debería oscilar entre el -6 % y el +6 %, lo que refleja una aversión al riesgo equilibrada al alza y a la baja. Esta métrica de desviación volvió a ser alcista en mayo de 2025, después de que Bitcoin recuperara el nivel de 93.000 dólares tras una nueva prueba de 75.000 dólares.
Si bien las métricas de los derivados reflejan debilidad, el volumen medio diario de negociación de 5.400 millones de dólares en los fondos cotizados en bolsa (ETF) de Bitcoin que cotizan en Estados Unidos contradice la especulación de que la demanda institucional está disminuyendo. Aunque es imposible predecir qué hará que los compradores muestren fortaleza, es probable que la recuperación de Bitcoin dependa de una mayor visibilidad de las condiciones del mercado laboral estadounidense.
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