El precio de Bitcoin (BTC) aumentó un 8% entre el 14 y el 15 de octubre, y el activo ha subido un 11.5% en los últimos 30 días. Actualmente, Bitcoin está superando significativamente al S&P 500, que ganó un 3.8% en el mismo período.
Sin embargo, algunos traders están preocupados de que el fuerte aumento en la demanda de apalancamiento de Bitcoin podría representar un riesgo potencial.
La demanda de futuros de Bitcoin ha alcanzado el nivel más alto desde 2023
El interés abierto agregado de los futuros de Bitcoin (que mide el número total de contratos de futuros de BTC) señala un creciente apetito por el apalancamiento, lo que genera inquietud entre los inversores. Un alto interés abierto puede aumentar el riesgo de liquidaciones en cascada debido a movimientos inesperados al alza o a la baja en los precios, lo que lleva a los traders a anticipar una mayor volatilidad.
El aumento de la volatilidad suele ser un indicador retrospectivo, lo que significa que los traders esperan días de fuertes movimientos de precios antes de añadir nuevas posiciones. Esta respuesta tardía puede explicar el aumento en el uso de apalancamiento, pues los participantes se sienten más confiados al ingresar a las operaciones después de observar una acción de precio significativa.
Interés abierto total en futuros de Bitcoin, valor en términos de BTC. Source: CoinGlass
Los datos muestran que el número total de contratos de futuros de Bitcoin alcanzó los 566,270 el 15 de octubre, el nivel más alto desde enero de 2023. En términos de dólares estadounidenses, el interés abierto actual se sitúa en 38,000 millones de dólares, solo un 2.5% por debajo de su máximo histórico del 28 de marzo de 2024. Esto marca una clara indicación de una mayor demanda de apalancamiento utilizando derivados de BTC.
Considerando el rendimiento relativamente sólido, es comprensible por qué los inversores en Bitcoin han aumentado sus posiciones a través de contratos de derivados. Además, los recientes 810 millones de dólares en entradas netas en fondos cotizados en bolsa (ETFs) de Bitcoin al contado listados en EE.UU. entre el 11 y el 14 de octubre avivaron aún más el sentimiento alcista, señalando un mayor interés institucional.
En este contexto, los inversores a menudo asumen que el aumento en la demanda de futuros de Bitcoin refleja un creciente optimismo. Sin embargo, es importante recordar que cada contrato de derivados requiere tanto un comprador como un vendedor. Para determinar si la reciente presión proviene de la demanda de apalancamiento de los compradores (largos) o de los vendedores (cortos), es crucial analizar la prima de los futuros de Bitcoin.
Los futuros mensuales de Bitcoin normalmente incurren en un costo debido a su período de liquidación extendido, y los vendedores suelen requerir una prima anualizada del 5 al 10% para compensar esta demora.
Prima anualizada de futuros de Bitcoin. Fuente: TradingView
La prima de los futuros de Bitcoin alcanzó el 10% en las primeras horas del 15 de octubre cuando el precio de Bitcoin se disparó a 67,885 dólares, pero este indicador aún no logró superar el umbral que señala un mercado alcista. Esencialmente, a pesar del aumento temporal en la demanda de posiciones largas apalancadas, la estructura general del mercado de Bitcoin sigue equilibrada entre alcistas y bajistas.
Estos datos no descartan la posibilidad de que los participantes empleen un apalancamiento excesivo en cualquiera de los lados, lo que podría resultar en liquidaciones. Sin embargo, dado que el precio de Bitcoin fluctuó un 8.6% el 15 de octubre, y los exchanges de derivados solo forzaron liquidaciones por menos de 70 millones de dólares en posiciones de futuros de BTC, sugiere que los traders están ejerciendo moderación en el uso del apalancamiento.
Por lo tanto, la probabilidad de liquidaciones en cascada a corto plazo sigue siendo relativamente baja, a pesar del aumento en el interés abierto de futuros de BTC.
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