Aunque Bitcoin ha ganado un 21% desde que volvió a probar el nivel por debajo de los USD 50,000 el 5 de agosto, su precio ha tenido dificultades para mantenerse por encima de los USD 62,000. Mientras tanto, el índice S&P 500 se ha recuperado por completo y ahora cotiza solo un 1% por debajo de su máximo histórico establecido el 16 de julio.
Bitcoin enfrenta varias tendencias contradictorias, que incluyen métricas de derivados que reflejan un bajo interés comprador y indicadores macroeconómicos que sugieren que los traders están cambiando cada vez más de posiciones en efectivo. Curiosamente, estas ganancias en el mercado de valores han coincidido con una notable disminución en los rendimientos del Tesoro de EE. UU., lo que indica una fuerte demanda de estos instrumentos tradicionalmente seguros.
En esencia, los traders ahora están dispuestos a aceptar rendimientos más bajos en activos de renta fija, lo que probablemente refleja una creciente confianza en la estrategia de la Reserva Federal (Fed) para controlar la inflación sin provocar una recesión. Se espera ampliamente que la Fed reduzca las tasas de interés el 18 de septiembre, después de mantenerlas por encima del 4% desde diciembre de 2022.
Los inversores se están centrando en acciones y bonos ante la incertidumbre económica
La fuerte demanda de bonos del gobierno, generalmente considerada la clase de activos más segura, no implica necesariamente confianza en el poder adquisitivo del dólar estadounidense. Si los inversores comienzan a percibir la posición fiscal del gobierno de EE. UU. como insostenible debido a su deuda en constante crecimiento, su reacción inicial probablemente sería buscar protección en activos más seguros. Si este escenario se desarrolla, los inversores en Bitcoin podrían tener motivos para estar moderadamente preocupados a corto plazo, a pesar de una perspectiva generalmente alcista a largo plazo.
El índice del dólar estadounidense (DXY) recientemente cayó a su nivel más bajo desde diciembre de 2023, perdiendo fuerza en relación con otras monedas globales importantes. Algunos analistas sugieren que el DXY tiene una correlación inversa con el precio de Bitcoin, en parte porque el atractivo de Bitcoin radica en sus capacidades de procesamiento de pagos independientes y su modelo económico completamente transparente.
Correlación de 50 días del índice de fortaleza del dólar estadounidense (DXY) frente al par BTC/USD. Fuente: TradingView
Datos históricos muestran que la correlación inversa entre el índice DXY y Bitcoin fue evidente en el pasado, pero esta relación se ha debilitado en los últimos meses, con la correlación fluctuando entre -40% y +40%. Esta variabilidad reciente reduce la fuerza estadística del argumento de la correlación inversa. Sin embargo, la falta de una correlación clara no descarta por completo la posibilidad de que el precio de Bitcoin recupere el nivel de USD 72,000.
Del mismo modo, las recientes ganancias en el S&P 500, que podrían parecer contradictorias, en realidad reflejan una desconfianza más amplia de los inversores en mantener posiciones en efectivo. Este sentimiento es inherentemente positivo para las perspectivas de Bitcoin. Las compañías globales más grandes son altamente rentables, ofreciendo posibles dividendos o recompras de acciones. Estos factores las posicionan como coberturas efectivas, particularmente al considerar las sustanciales reservas de efectivo que poseen los gigantes tecnológicos.
Métricas de derivados de Bitcoin muestran resiliencia y potencial al alza
Para evaluar cómo los inversores profesionales de Bitcoin están posicionándose, es esencial analizar la fijación de precios de los futuros de BTC. En condiciones normales de mercado, los contratos mensuales deberían cotizar con una prima anualizada del 5% al 10% en relación con los mercados al contado, compensando por el período de liquidación más largo asociado con los futuros.
Prima anualizada de futuros de BTC a 2 meses (tasa básica). Fuente: Laevitas.ch
El premium de los futuros de Bitcoin recientemente cayó al 6%, su nivel más bajo desde octubre de 2023. Aunque esto sigue dentro del rango neutral, está bordeando el territorio bajista. Esto contrasta notablemente con finales de julio, cuando el premium superó el 10% a medida que el precio de Bitcoin se disparó por encima de USD 68,000.
Para determinar si este movimiento está aislado a los mercados de futuros, también se deben examinar los datos de opciones de BTC. En un mercado neutral, el desequilibrio entre los precios de las opciones de compra (call) y las opciones de venta (put) no debería exceder el 7% en ninguna dirección. Si los traders se están volviendo cada vez más bajistas, la demanda de opciones de venta aumentaría, haciendo que el indicador de delta de las opciones se mueva por encima del +7%.
Delta de las opciones de Bitcoin a 1 mes en Deribit. Fuente: Laevitas.ch
A diferencia del mercado de futuros, actualmente hay una demanda equilibrada tanto para opciones de compra (call) como para opciones de venta (put), según lo indica la delta de las opciones. Este ha sido el caso durante las últimas semanas, sugiriendo que los traders profesionales no están particularmente preocupados por la capacidad de Bitcoin para recuperar el nivel de USD 62,000. Es más probable que los traders se estén absteniendo de aumentar su exposición a los criptoactivos antes de la decisión de la Fed en septiembre.
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