La reciente volatilidad de Bitcoin (BTC) pone de relieve cómo los mercados tienden a reaccionar de forma exagerada, especialmente en situaciones que pueden agravarse, como las guerras comerciales. La caída del 6,5% del S&P 500 desde su máximo histórico del 19 de febrero puede parecer menor en términos absolutos, pero el impacto potencial en los beneficios es más significativo. Sin embargo, los mercados de derivados sugieren que la caída de Bitcoin por debajo de los USD 83.000 debería ser efímera.
Los traders tienden a vender activos cuando perciben que se avecina una recesión. En la actualidad, los inversores se decantan por el efectivo y la deuda pública a corto plazo. Este cambio explica por qué el rendimiento del Tesoro estadounidense a 2 años alcanzó recientemente su nivel más bajo en cinco meses. Los traders están dispuestos a aceptar rendimientos más bajos, lo que demuestra un gran interés comprador.
Rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a dos años (izquierda) frente al par Bitcoin/USD (derecha). Fuente: TradingView / Cointelegraph
Los mercados de derivados de bitcoin se mantuvieron firmes a pesar de la corrección del 16% desde el rechazo a los USD 99.500 el 21 de febrero, lo que indica que las ballenas y los creadores de mercado no esperan nuevos descensos. Y lo que es más importante, aunque las tan esperadas reservas estratégicas de activos digitales de Estados Unidos no consigan la aprobación del Congreso, sigue existiendo un fuerte impulso político a nivel estatal, que mantiene vivas las iniciativas.
Prima anualizada de futuros de Bitcoin a dos meses. Fuente: Laevitas.ch
Los futuros de Bitcoin han mantenido una prima anualizada estable del 6,5% (tasa básica) sobre los mercados al contado a partir del 4 de marzo, sin cambios desde la semana anterior. Esta métrica se mantiene dentro del rango neutral del 5% al 10% observado en las últimas cuatro semanas, una clara indicación de que los traders profesionales no se ven afectados por la reciente volatilidad, lo que demuestra su confianza en la estabilidad del mercado.
Sesgo delta de opciones de Bitcoin a 30 días (put-call). Fuente: Laevitas.ch
La desviación delta del 25% (put-call) de las opciones de Bitcoin se situó en el 4% el 4 de marzo, lo que refleja una fijación de precios equilibrada entre las opciones put (venta) y call (compra). Dado el intento fallido de recuperar el soporte de USD 94.000 el 3 de marzo, la escasa demanda de opciones de venta de protección indica resistencia entre los inversores.
La caída de bitcoin por debajo de los USD 83.000 refleja la incertidumbre macroeconómica
La senadora estadounidense Cynthia Lummis predijo que los gobiernos estatales probablemente adoptarán Bitcoin como reservas estratégicas antes que el gobierno federal. El proyecto de ley HB230 "Blockchain and Digital Innovation Amendments" de Utah ya ha sido aprobado por la Cámara y, si lo aprueba el Senado, podría asignar hasta el 5% de las reservas estatales a Bitcoin a través de un custodio cualificado o fondos cotizados en bolsa (ETF).
Sin embargo, la capacidad de Bitcoin para recuperar el impulso alcista sigue estando estrechamente ligada al sentimiento tradicional del mercado. A los traders les preocupa que las caídas de precios de dos semanas del 20% o más en empresas como Tesla, TSM, Broadcom y ARM indiquen que el sector de la inteligencia artificial ha entrado en un mercado bajista, lo que podría afectar a las ventas de las mayores empresas del mundo y reducir el apetito de los inversores por los activos de riesgo.
A los inversores les preocupa que el crecimiento económico de EE.UU. se ralentice, y esto parece probable basándose en la estimación del PIB real de la Fed de Atlanta. Si la economía estadounidense se contrae un 2% o más en el primer trimestre, las valoraciones de las empresas que cotizan en bolsa podrían caer bruscamente. Al mismo tiempo, el aumento de las vacantes en el sector inmobiliario comercial podría incrementar los riesgos crediticios, lo que ejercería una fuerte presión sobre el sector bancario.
La reciente caída del Bitcoin por debajo de los USD 83.000 no está realmente ligada al éxito o fracaso de la reserva estratégica de activos digitales estadounidense. En su lugar, los inversores se están retirando de activos de mayor riesgo como las acciones de inteligencia artificial y las empresas cíclicas de consumo. El 3 de marzo, los ETF de Bitcoin al contado registraron salidas por valor de USD 74 millones, lo que aumenta la incertidumbre. A los inversores les preocupa que la demanda institucional siga siendo débil, reflejando un entorno macroeconómico más duro.
Lo más probable es que el precio de Bitcoin se mantenga por debajo de los USD 90.000 hasta que el S&P 500 demuestre que ha pasado una corrección normal: cuando los inversores temen una recesión, recortan sus inversiones en activos de riesgo. Aún así, los datos de derivados de Bitcoin sugieren que el riesgo de una caída mayor es bajo por ahora.
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