Puntos clave:
Los alcistas de Bitcoin necesitan un repunte del 9% desde los niveles actuales para tomar la ventaja en el vencimiento de opciones de 10.500 millones de dólares del viernes.
La correlación del 90% entre Bitcoin y el índice Nasdaq 100 muestra que el sentimiento de los inversores en tecnología impulsa la confianza del mercado.
El precio de Bitcoin (BTC) subió a un máximo de ocho días el miércoles, formando con éxito un doble suelo cerca del nivel de 62.500 dólares. A pesar de estas ganancias recientes, el precio de Bitcoin se mantiene un 21% por debajo de lo que estaba hace un mes, lo que sugiere que es poco probable que los alcistas salgan victoriosos durante el vencimiento mensual de opciones de BTC de 10.500 millones de dólares del viernes. Si los alcistas pueden cambiar las tornas en el último minuto y volver a inclinar el impulso a su favor, sigue siendo incierto.
Deribit sigue siendo el líder dominante con una cuota de mercado del 76%, totalizando 4.500 millones de dólares en opciones de compra (call) y 3.400 millones de dólares en instrumentos de venta (put). OKX le sigue en segundo lugar con 610 millones de dólares en opciones de compra y 385 millones de dólares en opciones de venta, lo que representa el 10% del total agregado. CME completa los tres primeros con 255 millones de dólares en opciones de compra y 287 millones de dólares en opciones de venta, representando una cuota de mercado del 5%.
Las opciones de venta están mejor posicionadas a pesar de tener menos interés abierto
A primera vista, el interés abierto agregado de las opciones de venta parece un 25% inferior al de las opciones de compra equivalentes. Sin embargo, una visión más granular revela que las estrategias neutrales a alcistas fueron tomadas por sorpresa por la fuerte caída de Bitcoin por debajo de 75.000 dólares a principios de febrero. El 88% de las opciones de compra en Deribit vencerán sin valor si el precio de Bitcoin se mantiene por debajo de 70.000 dólares el viernes.
Incluso descartando las opciones de compra con objetivos de 105.000 dólares o más, que suelen formar parte de estrategias complejas de varias patas con costes de adquisición más bajos, solo el 37% de las apuestas restantes se sitúan por debajo de 75.000 dólares. De forma realista, esto sitúa el interés abierto efectivo de las opciones de compra en Deribit en aproximadamente 780 millones de dólares. Dadas estas condiciones actuales, vale la pena analizar si los traders bajistas han sobrepasado sus límites.
1.440 millones de dólares en interés abierto de opciones de venta en Deribit apuntan a precios de Bitcoin por debajo de 60.000 dólares, aunque es poco probable que las apuestas en 40.000 y 45.000 dólares apuntaran efectivamente a esos niveles específicos. Las estrategias de calendario y los ratio spreads suelen estar asociados con objetivos de precios extremos, ya que no requieren una caída de precios para lograr la rentabilidad.
Las opciones de venta en 72.000 dólares o más suman 1.150 millones de dólares en interés abierto en Deribit, lo que es más que suficiente para compensar las opciones de compra existentes. Aunque la caída de Bitcoin hacia los 60.000 dólares probablemente no estuvo ligada a tendencias macroeconómicas, la relevancia del resultado de las ganancias de Nvidia (NVDA US) después del cierre del mercado estadounidense el miércoles no debe subestimarse.
El éxito del sector de la inteligencia artificial, particularmente los márgenes operativos sostenibles de las empresas más grandes del mundo, sigue siendo decisivo para cada mercado de riesgo. La historia sugiere que la correlación de Bitcoin con el mercado de valores rara vez dura mucho, pero el destino del vencimiento de opciones de 10.500 millones de dólares del viernes podría decidirse por el rendimiento del mercado de valores.
La correlación actual del 90% entre Bitcoin y el índice Nasdaq 100 es una clara evidencia de que la apuesta tecnológica es el principal impulsor de la confianza de los traders, pero mientras el precio de Bitcoin se mantenga por debajo de 75.000 dólares, la ventaja sigue favoreciendo a las opciones de venta.
A continuación, se presentan tres posibles resultados para el vencimiento de opciones de BTC del viernes en Deribit, basados en las tendencias actuales de los precios:
Entre 65.000 y 69.000 dólares: El resultado neto favorece a los instrumentos de venta (put) por 1.150 millones de dólares.
Entre 69.001 y 71.000 dólares: El resultado neto favorece a los instrumentos de venta (put) por 845 millones de dólares.
Entre 71.001 y 74.000 dólares: El resultado neto favorece a los instrumentos de venta (put) por 470 millones de dólares.
En última instancia, los alcistas de Bitcoin necesitan un repunte del 9% desde el nivel actual de 68.800 dólares para cambiar las tornas en el vencimiento de opciones de febrero.
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