Los mercados financieros están enviando señales mixtas a medida que la incertidumbre alcanza nuevos máximos. El 25 de febrero, el techo de la deuda de EE. UU. se incrementó de 36,1 billones de dólares a 40,1 billones de dólares, marcando otra expansión masiva en el endeudamiento del gobierno.
Siguiendo un patrón histórico, el rendimiento de referencia de los bonos a 10 años reaccionó a la noticia cayendo del 4,4% al 4,29%. Aunque esto puede parecer contraintuitivo, los mercados tienden a interpretar las resoluciones del techo de la deuda como eventos estabilizadores, reduciendo la incertidumbre a corto plazo, incluso si implican un mayor endeudamiento a largo plazo.
Sin embargo, los mercados de acciones y criptomonedas, que generalmente se benefician de los rendimientos más bajos de los bonos a medida que el capital rota hacia activos de riesgo, han continuado su caída que comenzó la semana pasada. Desde el 21 de febrero, el S&P 500 ha perdido un 3%, el Nasdaq100 ha caído un 5%, y Bitcoin ha caído un 16%. La principal criptomoneda ahora cotiza un 26% por debajo de su máximo histórico alcanzado en el Día de la Inauguración del presidente Donald Trump, borrando efectivamente el Trump pump.
Una caída simultánea en las acciones y los rendimientos de los bonos no es un comportamiento típico del mercado y sugiere una creciente aversión al riesgo y temores de desaceleración económica.
La incertidumbre económica se cierne sobre los mercados
Los recientes datos económicos de EE. UU. publicados el 21 de febrero han mostrado señales notables de debilidad. El índice de sentimiento del consumidor de la Universidad de Michigan cayó a 64,7 en febrero, desde 71,7 en enero. Este es el nivel más bajo desde noviembre de 2023 y estuvo por debajo de la estimación preliminar de 67,8, que también era el pronóstico de consenso entre los economistas encuestados por Reuters.
Las ventas de viviendas existentes cayeron un 4,9%, y el índice de gerentes de compras de S&P Global (PMI) cayó de 52,7 en enero a 50,4, el nivel más bajo desde septiembre de 2023. El PMI mide la actividad en manufactura y servicios, y una lectura apenas por encima del umbral de 50 que separa la expansión de la contracción indica un estancamiento en el crecimiento del sector privado.
Las tensiones comerciales aumentan la incertidumbre en el mercado. El 24 de febrero, Trump dijo que los aranceles a Canadá y México “continuarán” después de que termine el plazo para la demora de un mes la próxima semana. El plan de Trump de imponer aranceles del 25% a la Unión Europea, revelado el 26 de febrero, y un impuesto adicional del 10% sobre los bienes chinos aumentaron la creciente ansiedad del mercado.
En un comentario a CNBC, Chris Rupkey, economista jefe de FWDBonds, dijo:
“La economía está a punto de recibir un golpe, pues las políticas de Washington están causando una rápida pérdida de confianza por parte de los consumidores”.
Rupkey elaboró, “La economía está aterrizando de golpe este año. Apuesten por ello. El mercado de bonos lo está haciendo”.
En el mercado de criptomonedas, el Índice de Miedo y Codicia ha caído a 10, o Miedo Extremo, un marcado contraste con los niveles de Codicia observados a principios de febrero.
Crypto Fear & Greed Index. Fuente: alternative.me
¿Una pequeña crisis para justificar la flexibilización cuantitativa?
En enero, el ex CEO de BitMEX, Arthur Hayes, especuló que una batalla sobre el techo de la deuda, combinada con la renuencia a reducir el Fondo General del Tesoro, podría empujar los rendimientos de los bonos a 10 años por encima del 5%, lo que desencadenaría una caída en el mercado de valores y obligaría a la Reserva Federal a intervenir.
Según su punto de vista, esto podría ayudar al presidente Trump a presionar a la Reserva Federal para que adopte una postura más dovish. En otras palabras, una pequeña crisis para justificar la flexibilización cuantitativa y estimular la economía.
Para Hayes, esta mini-crisis debe ocurrir temprano en la presidencia de Trump, durante el primer o segundo trimestre, para que pueda culparla al apalancamiento acumulado durante la administración de Biden.
“Una mini-crisis financiera en EE. UU. proporcionaría la mana monetaria que tanto anhela la criptomoneda. También sería políticamente conveniente para Trump. Creo que retrocederemos al máximo histórico anterior y devolveremos todo el impulso de Trump”.
Irónicamente, aunque el techo de la deuda se aumentó con mínima drama, y los rendimientos de los bonos a 10 años han caído en realidad, el mercado de valores aún cayó. La pregunta más urgente ahora es si esto conducirá a recortes en las tasas de interés.
La Reserva Federal se mantiene neutral, con los recientes datos económicos proporcionando pocas razones para un cambio de política inminente. El último informe del IPC del 11 de febrero mostró una aceleración de la inflación al 0,5% mes a mes, llevando la tasa anual al 3%, ambos superando las expectativas. El presidente de la Fed, Jerome Powell, ha enfatizado que el banco central no apresurará los recortes de tasas. A pesar de esta postura, una combinación de indicadores económicos débiles y expansión de liquidez podría eventualmente obligar a la Fed a tomar medidas más adelante este año.
El precio de Bitcoin y los cambios en M2 tienen ritmos diferentes
A pesar de la caída actual del mercado, no todo está perdido, dado que una masiva ola de expansión de liquidez podría estar en el horizonte. El expansión de la oferta de liquidez global M2 podría dar nueva vida a los mercados de riesgo, especialmente a Bitcoin. Sin embargo, esto podría tardar algún tiempo.
El Índice de Liquidez Global M2 con Desfase de 3 Meses proporciona un marco útil para prever los movimientos del mercado impulsados por la liquidez. Este indicador desplaza los datos de la oferta de dinero M2 tres meses hacia adelante para analizar su relación con los activos de riesgo.
El analista de criptomonedas Crypto Rover destacó esto en X, afirmando:
“La liquidez global se está fortaleciendo significativamente. Bitcoin seguirá pronto”.
Bitcoin frente al Índice de Liquidez Global M2 (3M offset). Fuente: CryptoRover
El rendimiento histórico muestra que BTC generalmente sigue con un retraso de aproximadamente 60 días los principales movimientos de liquidez global. La caída actual se inscribe perfectamente en este patrón, lo que también promete una fuerte recuperación para junio si las tendencias de liquidez se mantienen.
Jeff Park, jefe de Alpha Strategies en Bitwise, hizo eco del sentimiento:
“Bitcoin ciertamente puede bajar más en el corto plazo, puesto que prospera con la tendencia y la volatilidad, ambas recientemente ausentes. Pero los inversores institucionales astutos no necesitan atrapar cada ola; simplemente no pueden perderse la más grande. Y la ola más grande de liquidez global viene este año”.
Jamie Coutts, un analista de criptomonedas de Realvision, también compartió sus puntos de vista sobre cómo la expansión de liquidez impacta en el precio de Bitcoin.
“2 de 3 medidas clave de liquidez en mi marco [oferta de dinero global y balances de los bancos centrales] se han vuelto alcistas este mes mientras los mercados caen. Históricamente, esto ha sido muy favorable para Bitcoin. El dólar es el siguiente dominó. La confluencia es clave”.
Cuadro de indicadores macroeconómicos y de liquidez. Fuente: Jamie Coutts
Este artículo no contiene consejos ni recomendaciones de inversión. Toda inversión y operación comercial conlleva riesgos, por lo que los lectores deben realizar su propia investigación antes de tomar una decisión.