A mediados de marzo, Bitwise Asset Management emitió un informe condenatorio sobre las cifras comerciales de Bitcoin (BTC). El proveedor de fondos de índices, con sede en San Francisco, declaró que hasta el 95 por ciento del volumen de comercio de Bitcoin visto en CoinMarketCap (CMC) se debía al llamado 'wash trading', conocido en español como comercio de lavado u operaciones de lavado.

El comercio de lavado es un tipo de manipulación del mercado donde las órdenes de compra y venta se colocan simultáneamente en el mismo activo para crear una actividad comercial falsa y engañosa en el mercado. El comercio de lavado es ilegal en las plataformas de intercambio reguladas.

El 95 por ciento del volumen de operaciones BTC es falso

Como parte de su solicitud del fondo cotizado en bolsa (ETF) de Bitcoin a la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) de Estados Unidos, Bitwise presentó una propuesta de cambio de regla que incluía un informe sobre el mercado de negociación de Bitcoin. Según el informe, el 95 por ciento del volumen de operaciones de BTC registrado se debe al comercio de lavado realizadas por bots.

Entonces, donde las cifras de CMC mostraban alrededor de USD 11 mil millones en el volumen diario de comercio de BTC, la cifra real menos las operaciones de lavado sería de aproximadamente USD 470 millones. Para Bitwise, el problema proviene del hecho de que CMC y otras plataformas similares utilizan datos falsos de plataformas de exchanges de criptomonedas poco claras.

Las revelaciones del informe Bitwise sobre el comercio de lavado reflejan los hallazgos de informes anteriores publicados por el Blockchain Transparency Institute (BTI) y Tie —una plataforma de análisis de 'trading'. Según lo informado por Cointelegraph, los datos de 97 exchanges muestran que el 87 por ciento del volumen de intercambio de criptomonedas era potencialmente falso, según Tie.

Estas revelaciones causaron un debate considerable entre los interesados en la industria. Los críticos de plataformas como CMC se apresuraron a señalar las fallas en las métricas de CMC. Otros también iniciaron el debate sobre la manipulación de precios y el impacto del abrumador nivel de operaciones de lavado en el descubrimiento de precios de BTC.

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¿Es culpa de CMC?

CMC es un proveedor de datos de mercado de criptomonedas y se encuentra entre los 500 sitios web más visitados del mundo. Las cifras de volumen de operaciones en una plataforma tan popular como CMC pueden jugar un papel importante en la configuración de las operaciones del mercado. Por lo tanto, existe una preocupación palpable sobre el efecto de tales volúmenes de operaciones infladas en el mercado en general.

Los datos proporcionados por CMC provienen directamente de los exchanges listados en los sitios web. Según se informa, algunas de estas plataformas domiciliadas en esferas poco reguladas suelen inflar sus cifras comerciales para alcanzar una posición más alta en el ranking de plataformas de exchanges de CMC en volúmenes de 24 horas.

En una entrevista con Cointelegraph, Changpeng Zhao (también conocido como CZ), CEO de Binance —una de las plataformas de exchanges de criptomonedas más grandes del mercado— dice que CMC no es el único culpable. Según Zhao:

"No es tanto culpa de CoinMarketCap. Todos intentan culparlos, pero  CMC es un mecanismo de informes muy simple en el que cada exchange le informa sus propios datos y solo los muestran".

Mientras que CZ simpatiza con CMC, otros creen que la plataforma es la culpable. Ryan Selkis de Messari, otro proveedor de datos de mercado de criptomonedas, declaró a través de su cuenta de Twitter que los datos de CMC son, en su mayor parte, incorrectos, lo que incluye capital de mercado, suministro circulante y, por supuesto, volúmenes de negociación.

Selkis señaló las lecturas de suministro para XLM y XRP como ejemplos de datos falsos y engañosos en la plataforma CMC. En particular, para estas dos criptomonedas, los fondos significativos mantenidos por instituciones con fuertes afiliaciones a los tokens ayudan a inflar sus valores de capitalización de mercado, obteniendo así una clasificación más alta en CMC.

Estos datos incorrectos pintan una imagen exagerada del mercado global de criptomonedas que oculta el tamaño real del mercado. Dada la gran proporción de operaciones de lavado por bots, el efecto de tal realidad en la fidelidad del mercado se convierte en la siguiente pregunta lógica.

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Efecto del comercio de lavado en el precio, ¿manipulación del mercado?

El miedo a la manipulación de los precios nunca está lejos de Bitcoin y del mercado de la criptomoneda en su conjunto. En el 2018, la Comisión de Comercio de Futuros de Mercancías (CFTC, por sus siglas en inglés) de EE. UU. comenzó a investigar reclamos de manipulación del mercado dentro del mercado.

El Departamento de Justicia de Estados Unidos (DOJ) también inició una investigación por separado sobre la manipulación de BTC y Ethereum (ETH) a través del comercio de lavado y la suplantación de identidad. Entonces, ¿el alto volumen en curso del comercio de lavado está impactando significativamente los precios de las criptomonedas?

Al comentar sobre el tema en un correo electrónico, Joe DiPasquale, CEO de BitBull Capital —un fondo de cobertura de criptomoneda— dijo:

"Si el 95% del volumen de operaciones de BTC en CMC es falso, según el informe, significa que la actividad del mercado se está manipulando y el precio actual no refleja la verdadera confianza del mercado. Sin embargo, a medida que más exchanges de buena reputación ingresan al espacio, este efecto debería disminuir, ya que la mayoría de las transacciones "reales" ya se están llevando a cabo en exchanges bien conocidos".

Mati Greenspan, un analista senior de mercado en eToro, llegó a la misma conclusión en un artículo reciente de análisis de mercado, diciendo en su blog:

"La clave aquí es que todas estas operaciones de lavado que se han descubierto no han afectado el precio de Bitcoin en sí de manera significativa. De hecho, si nos centramos solo en los 10 exchanges reales, podemos ver que este mercado es mucho más sólido de lo que se percibía anteriormente".

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Según el análisis de Greenspan y el informe Bitwise, la mayor parte de la liquidez del mercado proviene de 10 exchanges, a pesar de que existen cientos de plataformas de este tipo. Nueve de estas 10 plataformas están reguladas, y el precio de BTC que se muestra entre ellas es bastante consistente.

Por lo tanto, si el comercio de lavado no está teniendo un impacto significativo en el precio, ¿por qué entonces se generaliza esta práctica? La respuesta probablemente se encuentra en los intentos de estas plataformas mucho más pequeñas para obtener una mayor participación en el mercado comercial.

Al inflar sus cifras, pueden elevar sus rankings en CMC. Tal situación les da la oportunidad de atraer a más usuarios y cobrar tarifas de listado más altas.

Cómo identificar el volumen de comercio falso

Algunos comentaristas de la industria han establecido numerosas metodologías que podrían utilizarse para identificar volúmenes de comercio falsos. Cointelegraph habló con Joshua Frank, cofundador de Tie, quien dijo que comparar la audiencia del sitio web y el volumen de operaciones era una de las maneras más fáciles de identificar volúmenes de operaciones sospechosas.

Según Frank, la investigación de la firma mostró una distinción importante entre esas dos métricas para "plataformas acreditadas" y los exchanges menos conocidos. Muchos de los exchanges sospechosos de operaciones de lavado generalmente muestran cifras como USD 400.000 en volumen de operaciones por vista. Mientras tanto, en plataformas conocidas, las cifras están más cerca de USD 500 - USD 600.

Frank también afirmó que la compañía decidió poner los datos a disposición del público a través de Google Sheets. El cofundador de Tie dijo que los comerciantes más experimentados también pueden examinar el historial de operaciones y la cartera de pedidos de exchanges para detectar datos comerciales sospechosos.

Dado que la mayoría de las plataformas de los exchanges están centralizadas, es posible que puedan inflar sus cifras intercambiando repetidamente las mismas criptomonedas entre un par de cuentas de bot. Esto da lugar a cifras falsas de gran volumen que crean la apariencia de alta liquidez.

Resolviendo el problema del volumen de comercio falso

A raíz de la revelación de Bitwise, varias partes interesadas propusieron soluciones al problema del volumen de operaciones falsas. Para CMC, el primer paso sería mejorar la forma en que presenta los datos del mercado a los usuarios. En un correo electrónico a Cointelegraph, la compañía señaló:

“En un ecosistema abierto como el que nos encontramos; creemos que la mejor política —una que seguimos de cerca— es proporcionar en exceso los datos y permitir que los usuarios tomen sus propias decisiones informadas sobre qué hacer con esos datos".

Messari ya ha tomado medidas para mostrar información adicional que ofrece más información sobre la confiabilidad de las cifras de volumen de operaciones. La plataforma incluyó una nueva columna en su sitio web llamada el "Volumen Real 10".

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Esta nueva métrica muestra el volumen de operaciones de 24 horas obtenido de los 10 exchanges de criptomonedas que el informe de Bitwise no ha involucrado en el comercio de lavado. La plataforma también anunció que colaboraría con estos exchanges de renombre para mejorar aún más la calidad de sus datos de mercado.

El enfoque de Messari con el "Volumen Real 10" parece coincidir con los sentimientos de CMC sobre el suministro excesivo de datos. Luego, el operador puede utilizar las diferentes métricas disponibles como indicadores para determinar qué es real y qué es falso.

Carylyne Chan, la jefa de marketing global de CMC, hizo comentarios similares en una entrevista con Bloomberg, diciendo:

"Por ejemplo, si un exchange con poco tráfico tiene un volumen de USD 300M y solo 5 BTC en su billetera, los usuarios podrán sacar sus propias conclusiones sin la necesidad de que hagamos juicios arbitrarios sobre lo que es 'bueno' o 'malo'".

Para CZ, existe la necesidad de una mayor transparencia en la industria para eliminar tales problemas. El jefe de Binance también cree que CMC puede usar su considerable influencia para fomentar el comportamiento ético entre las plataformas de exchanges listados.

Al ser un sitio web top-500 en el ranking de Alexa, la mayoría de las plataformas de exchanges dependen de CMC para el tráfico de referencia. CZ afirma que CMC puede imponer multas y suspender el listado de plataformas que se involucran en prácticas poco éticas. Si eso —más un mayor escrutinio— será suficiente para frenar la práctica, aún está por verse.