Los inversores de bitcoin (BTC) han buscado explicaciones para la falta de impulso alcista desde que el fondo cotizado en bolsa (ETF) de bitcoin inició su negociación el 12 de enero. Se han identificado varios factores para la ausencia de acciones alcistas concluyentes. Mientras tanto, las posiciones largas apalancadas utilizando margen BTC en Bitfinex han aumentado a asombrosos USD 3 mil millones, lo que alimenta la especulación de que las ballenas de bitcoin se están preparando para un mercado alcista.
Salidas del ETF GBTC y factores macroeconómicos se llevan la culpa
Algunos analistas, incluido el fundador de BitMEX, Arthur Hayes, creen que los inversores esperaban que la Reserva Federal (Fed) de EE. UU. redujera las tasas de interés tan pronto como marzo, pero los eventos inflacionarios recientes han reducido en gran medida esas probabilidades. Hayes piensa que al no renovar su Programa de Financiamiento a Plazo Bancario (BTFP, por sus siglas en inglés), la Fed pondrá a prueba a los bancos regionales de EE. UU., drenando liquidez de los mercados de riesgo e impactando negativamente en activos como bitcoin.
Cuanto más altas se mantengan las tasas de interés, menos incentivos tienen los inversores para salir de posiciones de renta fija. Bajo este escenario, Hayes predice que el precio de bitcoin caerá por debajo de los USD 35,000 para marzo, lo que explica parcialmente el reciente impulso bajista. A pesar de que esta es una hipótesis válida, no explica la resistencia de otros mercados de riesgo como el SPDR Bloomberg High Yield Bond ETF (JNK), que sigue instrumentos de deuda con un perfil más riesgoso. Actualmente, a USD 95, el ETF JNK cotiza un 0.5% por debajo de su nivel más alto en cinco meses.
Otra fuente de incomodidad para los inversores de bitcoin proviene de la salida de fondos del Fideicomiso GBTC de Grayscale, aunque dicho riesgo estaba en el radar desde hace mucho tiempo, como evidenció Cointelegraph el 30 de junio de 2023. Desde el 18 de enero, los incumbentes del ETF de bitcoin, incluidos BlackRock, Fidelity, ARK 21Shares y Bitwise, han capturado el 84% del bitcoin equivalente que ha salido del GBTC. En esencia, parece poco probable que una salida neta diaria promedio de USD 87 millones haya causado que bitcoin caiga por debajo de los USD 40,000 y alcance sus niveles más bajos desde diciembre de 2023.
Aumento de las posiciones largas de BTC en Bitfinex no es necesariamente un trade alcista
El misterio en torno a la posición alcista de USD 3 mil millones en bitcoin en Bitfinex se vuelve aún más preocupante dado que ha aumentado un 10% desde el 17 de enero.
Observa el aumento significativo desde el 17 de enero, aunque no afectó el precio de bitcoin. Esto respalda la teoría de que tales operaciones de margen son neutrales para el mercado porque el prestatario no está apalancando sus posiciones con los ingresos. Es probable que haya arbitraje con instrumentos derivados o el ETF.
Las actuales 74,738 posiciones largas (positivas) de margen de BTC en Bitfinex superan significativamente las 445 posiciones cortas (negativas), que han estado consistentemente por debajo de 2,500 BTC durante los últimos 12 meses. La tasa de financiamiento anual de BTC sub-0.01% contribuye a esta distorsión, creando incentivos sustanciales para pedir prestado, incluso sin utilidad a corto plazo.
Los traders deben cotejar los datos para confirmar si la anomalía afecta únicamente a los mercados de margen, considerando los riesgos, la liquidez y la disponibilidad distintos de cada exchange. Por ejemplo, la relación neta de posiciones largas a cortas de los principales traders consolida posiciones en contratos perpetuos y trimestrales de futuros, ofreciendo una visión más clara.
El 17 de enero, los principales traders en OKX comenzaron con una relación de 1.58 a favor de las posiciones largas, aumentándola hasta el 22 de enero y luego invirtiéndola a medida que bitcoin caía por debajo de los USD 41,000. Los datos de Binance difieren, comenzando en 1.35 a favor de las posiciones largas el 17 de enero, cerrando en 1.39 el 25 de enero, lo que indica que los principales traders no se volvieron bajistas a pesar de las recientes correcciones en el precio de bitcoin.
El aumento en las posiciones largas de margen de BTC en Bitfinex probablemente represente arbitraje con un impacto mínimo en el mercado. Sin embargo, las posiciones alcistas apalancadas dominan en los mercados de futuros y margen, señalando la confianza de los traders profesionales en el potencial rendimiento futuro de bitcoin.
Este artículo no contiene consejos ni recomendaciones de inversión. Toda inversión y operación comercial conlleva riesgos, por lo que los lectores deben realizar su propia investigación antes de tomar una decisión.