La Comisión de Bolsa y Valores (SEC) de los Estados Unidos ha anunciado que Telegram y el próximo token GRM constituyen una oferta de token digital no registrada.

En un comunicado de prensa del 11 de octubre, la SEC presentó una acción de emergencia y una orden de restricción contra Telegram y Telegram Open Network (TON) en una demanda presentada en la corte de distrito federal en Manhattan.

Las acusaciones

La denuncia completa alega que Telegram y TON no registraron su venta de tokens GRM, que la SEC considera valores. Debido a que la Ley de Valores de 1933 exige que todos los valores se registren en la SEC, la agencia considera que la venta de tokens GRM es "ilegal".

Según Stephanie Avakian, la codirectora de la División de Cumplimiento de la SEC:

"Nuestra acción de emergencia de hoy tiene la intención de evitar que Telegrama inunde los mercados de EE.UU. con tokens digitales que alegamos fueron vendidas ilegalmente."

Los antecedentes

En febrero del 2018, Telegram presentó lo que se conoce como una presentación de "Formulario D". El formulario D se usa cuando una empresa vende un valor sin registrarlo en la SEC, utilizando una de dos exenciones. La primera exención, 506 (b), evita que la compañía generalmente anuncie el valor. Requiere que el valor solo se venda a inversores acreditados y hasta 35 inversores no acreditados que la SEC considera "sofisticados":

Cada comprador que no sea un inversor acreditado, ya sea solo o con lo(s) representante(s) del comprador, tiene tal conocimiento y experiencia en asuntos financieros y comerciales que es capaz de evaluar los méritos y riesgos de la posible inversión.

La otra exención, 506 (c), es más sencilla: el valor califica para la exención solo si se vende exclusivamente a inversores acreditados. Pero a la compañía se le permite anunciar y solicitar la oferta de valor. La presentación del Formulario D de Telegram estaba bajo la exención 506 (c).

La presentación del Formulario D de Telegram, que muestra la exención de la Regla 506 (c)

El problema

Los tokens GRM de Telegram se habrían vendido inicialmente solo a inversores acreditados en la oferta inicial de tokens. Sin embargo, debido a que los titulares de los tokens podrían revenderlos, la SEC consideró esto como una violación de la exención de la Regla 506 (c) que solo los inversores acreditados pueden invertir en el valor:

“Una vez que Telegram entregue los Grams a los compradores iniciales, podrán revender miles de millones de Grams en el mercado abierto al público inversor. Telegram y/o sus afiliados facilitarán estas ventas en plataformas de comercio de activos digitales. Una vez que ocurran estas reventas, Telegram habrá completado su oferta no registrada con miles de millones de Grams en múltiples plataformas para un grupo disperso de inversores".

Por esa razón, la SEC presentó una "orden judicial preliminar" para evitar que los inversores iniciales puedan adquirir Grams. La SEC hizo esto porque cree que esta es la única forma de evitar que los tokens lleguen a inversores no acreditados, en lugar de esperar a que se viole la exención después de la venta del token, momento en el que sería casi imposible recuperar los valores retroactivamente y ponerlos únicamente en manos de inversores acreditados.

"Una vez que los Grams lleguen a los mercados públicos, será prácticamente imposible deshacer la Oferta, dado que la identidad de muchos compradores quedará oculta en secreto... En consecuencia, es necesaria una orden de restricción temporal y una orden judicial preliminar para evitar la entrega inminente de Grams a los compradores iniciales (que probablemente revenderán rápidamente millones de ellos en los mercados públicos)".

Otras acciones de la SEC

Hoy, 11 de octubre, Cointelegraph informó que la SEC, junto con otras agencias reguladoras de los EE.UU., la Comisión de Comercio de Futuros de Mercancías y la Red de Cumplimiento de Crímenes Financieros, emitieron una advertencia a los titulares de criptoactivos contra las violaciones de la Ley de Secreto Bancario, especialmente el uso del cripto en el lavado de dinero y el financiamiento del terrorismo.

Hace dos semanas, Cointelegraph informó desde una audiencia de la SEC ante el Comité de Servicios Financieros de la Cámara de Representantes, tras la cual se mantuvieron muchas preguntas sobre quién tomaría la iniciativa para determinar el estado de las criptomonedas, los reguladores o los legisladores. En ese momento, el Comisionado de la SEC Robert J. Jackson Jr. dijo a Cointelegraph:

"¿Esto va a ser más bien un movimiento legislativo o un movimiento de la SEC? [...] Por ahora el momento en que no lo sé."

Este artículo se actualizó a las 9:24 a.m. del sábado 12 de octubre con la información general sobre la presentación de Telegram y más detalles sobre la acción de la SEC.

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