Puntos clave:
Los ETF de ETH han abierto el acceso, pero los flujos siguen siendo cíclicos.
La infraestructura de SOL está lista: los futuros de CME están activos, con opciones programadas para el 13 de octubre (pendientes de aprobación).
Los estándares genéricos de la Comisión de Valores ahora permiten listados de ETP de productos básicos al contado más rápidos, más allá de Bitcoin y Ether.
Para que SOL supere a ETH, necesitará creaciones sostenidas, cobertura ajustada, uso real on-chain y un impulso continuo de los desarrolladores.
Es cierto que Ether (ETH) ya lleva la delantera en la carrera de los fondos cotizados en bolsa (ETF): los ETF de Ether al contado comenzaron a cotizar el 23 de julio de 2024, atrayendo aproximadamente 107 millones de dólares en entradas netas el primer día y abriendo un camino principal para los inversores a través de brókeres y cuentas de jubilación.
Sin embargo, la infraestructura de mercado de Solana (SOL) se está poniendo al día. El Chicago Mercantile Exchange (CME) lanzó los futuros de Solana el 17 de marzo de 2025, con opciones programadas para el 13 de octubre.
En septiembre de 2025, la Comisión de Valores de EE. UU. adoptó "estándares genéricos de listado" que simplifican cómo los exchanges pueden listar productos cotizados en bolsa (ETP) de productos básicos al contado, lo que podría ampliar el acceso más allá de Bitcoin (BTC) y Ether.
Además, fuera de EE. UU., SOL ya se negocia en vehículos de inversión regulados a través de 21Shares de Europa y 3iQ de Canadá.
Con ese acceso ya establecido, la pregunta es si un ETF de SOL en EE. UU. puede impulsar una demanda duradera que permita a Solana superar a Ether tanto en precio como en fundamentales.
Antes de abordar eso, pongamos el contexto.
Lo que los ETF de ETH cambiaron y lo que no cambiaron
Los ETF de Ether al contado comenzaron a cotizar en EE. UU. el 23 de julio de 2024. El primer día, registraron aproximadamente 1.000 millones de dólares en volumen de negociación y alrededor de 107 millones de dólares en entradas netas, abriendo un canal principal para inversores como asesores de inversiones registrados (RIAs) e instituciones. Sin embargo, esto aún quedó por debajo de la escala del debut del ETF de Bitcoin en enero.
Los flujos desde entonces han sido cíclicos. Hasta mediados de 2025, ETH experimentó períodos de creaciones netas puntuados por salidas. A finales de agosto y mediados de septiembre de 2025, los informes mostraron una fuerza renovada, con entradas de varias semanas en productos de Ether que elevaron el total de criptoactivos bajo gestión (AUM). En resumen, los ETF mejoraron el acceso, pero no eliminaron los ciclos del mercado.
En ocasiones, en 2025, Ether superó a muchos criptoactivos de gran capitalización, apoyado por una demanda constante de ETF y una visible acumulación institucional y de tesorería. Este patrón sugiere que, si bien los ETF no alteran los fundamentales centrales de la red, pueden influir en qué activo lidera durante las fases de rotación de capital.
Una elección de diseño aún importa: los ETF de ETH en EE. UU. se lanzaron sin staking, lo que limita su potencial de ingresos en comparación con la tenencia directa de ETH nativo. La Comisión de Valores está revisando activamente las propuestas para permitir el staking, pero, a partir de octubre de 2025, ha retrasado las decisiones de varios emisores. Si el staking se permite (incluso parcialmente) podría cambiar las ventajas y desventajas entre las tenencias de ETF y la propiedad directa.
¿Sabías que? Los exchanges de EE. UU. publican un valor liquidativo indicativo (iNAV) aproximadamente cada 15 segundos, lo que permite a los traders ver dónde debería cotizar un ETF intradía.
Solana hoy: uso, crecimiento y riesgos
En el segundo trimestre de 2025, Solana generó más de 271 millones de dólares en ingresos de red, marcando su tercer trimestre consecutivo liderando todas las cadenas de capa 1 (L1) y capa 2 (L2). En junio, los datos mostraron que Solana igualó las direcciones activas mensuales combinadas de todas las demás L1 y L2 importantes, lo que son fuertes indicadores de intensidad de uso.
En enero de 2025, Solana procesó 59.200 millones de dólares en transferencias de stablecoin (P2P), un fuerte repunte desde los mínimos de finales de 2024. El suministro de USDC en Solana asciende a aproximadamente 9.350 millones de dólares, mientras que el suministro total de stablecoins de la red se duplicó con creces a principios de 2025, subiendo de 5.200 millones de dólares en enero a 11.700 millones de dólares en febrero.
Aun así, Ethereum siguió moviendo la mayor parte del valor en stablecoins en lo que va de año (aproximadamente el 60% a mediados de 2025), lo que demuestra que las ganancias de Solana son significativas pero aún no dominantes.
El costo y la velocidad siguen siendo atractivos clave: tarifas de menos de un centavo, tiempos de bloque de 400 milisegundos y alto rendimiento han convertido a Solana en un centro para la actividad de exchanges descentralizados (DEX) y futuros perpetuos, y un punto focal del auge de las memecoin de 2025. Ese volumen soporta la liquidez, pero también concentra los flujos en segmentos especulativos.
Vale la pena observar dos riesgos estructurales.
Fiabilidad: Una interrupción de cinco horas el 6 de febrero de 2024, requirió un reinicio coordinado y un parche de cliente (v1.17.20).
Regulación: Quejas anteriores de la Comisión de Valores de EE. UU. han hecho referencia a Solana como un valor no registrado, una caracterización que la Fundación Solana disputa. Los resultados en esta área siguen dependiendo en gran medida de las políticas.
¿Sabías que? CME planea vencimientos diarios, mensuales y trimestrales para las opciones de SOL , ampliando los menús de cobertura para los creadores de mercado de ETF.
Lo que un ETF de SOL en EE. UU. probablemente cambiaría
Acceso y flujos: La aprobación abriría SOL a los canales de corretaje y jubilación tradicionales utilizados por los asesores de inversión registrados (RIA). Esto reduce la fricción operativa para los asignadores y amplía la base de compradores más allá de los espacios cripto-nativos.
Creación de mercado y cobertura: Los derivados listados brindan a los participantes autorizados (AP) y a los creadores de mercado las herramientas para cubrir creaciones y reembolsos, así como para ejecutar operaciones de base o de valor relativo. Estos mecanismos ayudan a mantener los precios de los ETF cerca de su NAV y respaldan la liquidez desde el primer día.
Trayectoria regulatoria: Los "estándares de cotización genéricos" de la Comisión de Valores de EE. UU. amplían el camino más allá de BTC y ETH si los patrocinadores cumplen las reglas.
Señales de demanda fuera de EE. UU.: Ya, el 3iQ Solana Staking ETF de Canadá (TSX: SOLQ) y el 21Shares Solana Staking ETP de Europa (SIX: ASOL) demuestran que los vehículos de inversión regulados para Solana pueden atraer el interés de los inversores.
¿Sabías que? En Europa, las criptomonedas no pueden incluirse en los ETF de Organismos de Inversión Colectiva en Valores Negociables (UCITS), por lo que los emisores utilizan ETP en su lugar. Por eso "ETP" aparece en los tickers de SIX y London Stock Exchange (LSE).
¿Puede SOL realmente superar a ETH?
El caso alcista (seis a 12 meses después de la aprobación)
Un ETF spot de SOL en EE. UU. oportuno con fuertes creaciones netas tempranas podría superar a Ether en el retorno total.
Dos palancas clave:
Acceso más amplio: Los RIA y las casas de bolsa obtienen exposición bajo los nuevos estándares de cotización genéricos.
Mecánicas de mercado mejoradas: Spreads más ajustados y mayor capacidad a medida que los AP cubren sus posiciones a través de los futuros de Solana de CME y las opciones listadas.
El caso base
Incluso si un ETF de SOL se lanza con fuerza, los flujos pueden volver a seguir el apetito general por el riesgo. Ether conserva una ventaja institucional estructural, gracias a su historia más larga, una familiaridad más profunda por parte de los asignadores y un ecosistema establecido. Las fluctuaciones semanales de los flujos de fondos en cripto reflejan cómo el rendimiento relativo puede ser irregular en lugar de inclinarse decisivamente hacia SOL.
El caso bajista
Los retrasos en los plazos o las preguntas sobre la elegibilidad bajo el marco de la Comisión de Valores de EE. UU. podrían atenuar las expectativas. Alternativamente, la liquidez podría suavizarse, y los APs podrían gestionar carteras más pequeñas a pesar de la disponibilidad de derivados, limitando las creaciones. En ese escenario, Solana tendría un rendimiento inferior a Ether, que ya se beneficia de una distribución más madura.
También cabe señalar que algunos reguladores han expresado su preocupación por la reducción del escrutinio caso por caso en virtud de los estándares de cotización genéricos, lo que añade incertidumbre política para los activos más allá de Bitcoin y Ether.
Qué vigilar
Si se aprueba un ETF spot de SOL en EE. UU., la verdadera historia podría ser lo que suceda a continuación.
Las señales clave a observar son claras. ¿Muestran las creaciones y los reembolsos una demanda persistente? ¿Profundizan la liquidez el interés abierto de CME y la actividad de opciones? ¿Se mantienen métricas on-chain como los usuarios activos, los ingresos por tarifas, la liquidación de stablecoin y el crecimiento de desarrolladores más allá de los estallidos especulativos? Si esas agujas se mueven juntas, las probabilidades de que SOL supere a ETH aumentan considerablemente.
Un ETF de Solana eliminaría un importante cuello de botella de acceso y llegaría con una infraestructura de mercado más sólida que en ciclos pasados. Sin embargo, Ether ya ha demostrado que puede atraer miles de millones a través de los ETF, anclando la conversación institucional.
ETH sigue siendo el referente, y sus flujos, aunque cíclicos, demuestran su poder de permanencia. Si Solana realmente supera el rendimiento dependerá menos del bombo publicitario y más de si las entradas de ETF se traducen en una adopción on-chain sostenida.
Este artículo no contiene consejos ni recomendaciones de inversión. Cada movimiento de inversión y trading implica riesgos, y los lectores deben realizar su propia investigación al tomar una decisión.