Opinión de: Jason Delabays, líder del ecosistema blockchain en Zama
A pesar del reciente resurgimiento de las finanzas descentralizadas (DeFi), la mayor parte del capital en las finanzas tradicionales sigue estando fuera de su alcance. La mayoría culpará a la escalabilidad, la regulación o una mala UX. El verdadero obstáculo es mucho más fundamental: la falta de confidencialidad. Resuelve eso, y se desbloquearán billones de dólares.
En su pico de diciembre de 2021, el valor total bloqueado (TVL) de DeFi alcanzó unos increíbles 260.000 millones de dólares. Sin embargo, si te alejas, esa cifra empieza a parecer pequeña, especialmente cuando el sistema financiero global mueve billones de dólares cada día. Solo el mercado de divisas mueve más de 7,5 billones de dólares al día, y el mercado global de bonos tiene un valor superior a los 130 billones de dólares.
DeFi se ha recuperado desde la caída de 2022-2023. Los protocolos de préstamo han demostrado su resistencia, y los TVL están aumentando de nuevo. Sin embargo, DeFi todavía solo está arañando la superficie del capital global, no porque no pueda escalar, sino porque carece de algo sin lo que las finanzas tradicionales no pueden vivir.
La tecnología de cifrado está derribando el obstáculo más grande
Para la mayoría de las instituciones y los inversores de alto patrimonio, la confidencialidad no es negociable. Sin embargo, cada depósito, préstamo y retiro está a la vista en las blockchains públicas. Ese nivel de transparencia podría emocionar a los puristas de las criptomonedas, pero para la mayoría del capital serio, es un factor decisivo.
Por eso, para muchos, la idea de desbloquear la promesa de DeFi, finanzas sin fricciones, abiertas y de grado institucional, todavía parece lejana. Los recientes desarrollos tecnológicos, específicamente en Cifrado Totalmente Homomórfico (FHE), sugieren que la realidad puede estar más cerca de lo que parece.
Tras haber ganado más atención generalizada, FHE ya no es solo una curiosidad académica.
La tecnología de preservación de la privacidad permite que los datos se procesen sin necesidad de descifrarlos. La información sensible permanece cifrada incluso mientras está en uso. Las instituciones pueden ser incorporadas a DeFi para mantener sus operaciones y posiciones privadas.
Préstamos sin garantía y más allá
Considera los préstamos sin garantía, ya que es posiblemente uno de los casos de uso más claros para FHE en DeFi y refleja cómo funciona la mayor parte del crédito en las finanzas tradicionales. Si bien las finanzas tradicionales rara vez dependen de la sobrecolateralización, DeFi sí lo hace, bloqueando activos para gestionar el riesgo, lo que limita su alcance.
FHE cambia la ecuación. Así es como podría funcionar: En primer lugar, un usuario comparte datos cifrados de crédito o de Conoce a Tu Cliente (KYC) con un protocolo. Un contrato inteligente verifica esos datos usando FHE (por ejemplo, preguntando, "¿Está su puntuación de crédito por encima de 700?") todo sin descifrarlos. Si se aprueba, el usuario puede pedir prestado sin necesidad de aportar garantía y se mantiene la confidencialidad. Si no cumple, el prestamista puede obtener el derecho a descifrar datos específicos para emprender acciones legales offchain.
De cualquier manera, las instituciones que evalúan el riesgo y emiten crédito pueden finalmente entrar en el mundo onchain sin revelar posiciones o exponer datos de clientes.
Este tipo de préstamo que preserva la privacidad hace que DeFi sea más flexible, inclusivo y alineado con las finanzas tradicionales. Los préstamos sin garantía son solo el comienzo. Se puede ir más allá con FHE, reconstruyendo los cimientos del propio sistema de préstamos de DeFi.
Consideremos tomar los protocolos líderes de hoy y reconstruirlos con ERC-20 confidenciales en el núcleo. Ahora, añade puntuaciones de crédito cifradas, cantidades de préstamo ocultas y protección contra el valor máximo extraíble (MEV). Esto no es solo una mejora de características, es un nuevo primitivo para los préstamos.
Para las instituciones, esto daría lugar a pools de colateral privados donde las posiciones permanecerían confidenciales, con la opción de préstamos basados en crédito. Los usuarios minoristas podrían acceder a préstamos sin garantía, protegidos de front-running y bots de MEV. Para los protocolos de préstamo, ofrecería un camino para evolucionar hacia sistemas que prioricen la confidencialidad y que finalmente puedan escalar a billones de dólares sin comprometer la falta de confianza.
Las blockchains públicas siempre han sido mejores que las blockchains privadas en cuanto a apertura e interoperabilidad. Sin embargo, las cadenas privadas han ofrecido tradicionalmente una mayor confidencialidad, lo que las hace más atractivas para las instituciones que necesitan mantener los datos privados. Con FHE, las blockchains públicas pueden igualar a las cadenas privadas en confidencialidad sin renunciar a sus puntos fuertes principales.
Desafíos a resolver, pero ninguna razón para rendirse
Todo lo anterior suena genial, pero si DeFi realmente va a escalar y a traer los billones de dólares que aún están atrapados en las finanzas tradicionales, se necesita más que solo puntuaciones de crédito privadas y pools de préstamos confidenciales. Se debe crear una base completamente nueva, y hay varios desafíos de diseño que abordar primero, como las liquidaciones. Los valores cifrados complican los disparadores. FHE admite comparaciones, pero notificar a los liquidadores discretamente podría requerir eventos cifrados o retransmisiones offchain.
Los sistemas de crédito son otra área de complejidad. Estructurar el KYC cifrado y la aplicación del impago requiere una alineación legal y técnica; el desafío es equilibrar la confidencialidad y la responsabilidad.
La protección de MEV también exige más trabajo. Ocultar los montos de las transacciones es un buen comienzo, pero podría ser necesario combinar cantidades cifradas con batching o time-locks para oscurecer aún más los patrones y lograr una defensa completa.
La liquidez también se ve afectada; cWETH se separa de Wrapped Ether (WETH), pero los yield incentives o los seamless wrappers podrían salvar esta brecha. Desde el punto de vista de la UX, las herramientas de descifrado deben ser wallet-simple.
Finalmente, los oráculos plantean un problema único. Los precios públicos podrían insinuar valores, pero los oráculos compatibles con FHE podrían resolver esto más adelante.
Ninguno de estos son factores decisivos, simplemente rompecabezas. Deben resolverse antes de que se alcance todo el potencial de DeFi. Las instituciones no aparecerán si cada movimiento es público, y los usuarios minoristas no deberían necesitar renunciar a la privacidad o sobrecolateralizar para obtener crédito. Con los rápidos avances en FHE, quizás la eficiencia de DeFi, la confidencialidad de un banco suizo y el crédito del mundo real, todo onchain, estén casi al alcance.
Opinión de: Jason Delabays, líder del ecosistema blockchain en Zama.
Este artículo tiene fines de información general y no pretende ser ni debe tomarse como asesoramiento legal o de inversión. Las opiniones, pensamientos e ideas expresadas aquí pertenecen únicamente al autor y no reflejan ni representan necesariamente las opiniones y puntos de vista de Cointelegraph.
