La métrica de capitalización del mercado de criptomonedas ha estado operando dentro de un canal alcista relativamente estrecho durante las últimas 10 semanas. Esto indica que el impulso alcista ha permanecido intacto a pesar de no lograr romper recientemente la resistencia de la capitalización de mercado de USD 1.7 billones.
En diciembre, el precio de bitcoin (BTC) alcanzó máximos de 20 meses por encima de los USD 44,000, y el repunte de Ether (ETH) se detuvo en USD 2,400. Algunos analistas argumentan que la demanda excesiva de posiciones largas apalancadas desencadenará una corrección, pero ¿es realmente el caso?
Independientemente de si la actual tendencia alcista ha sido impulsada por la expectativa de la aprobación de un fondo cotizado en bolsa (ETF) de bitcoin para marzo, existen riesgos de liquidaciones en cascada cuando los traders dependen en gran medida de los mercados de futuros.
Es por eso que los analistas monitorean la demanda de apalancamiento para evaluar el riesgo de una venta masiva impulsada por los mercados de derivados. Veamos más de cerca cómo se hace esto.
Los traders profesionales son (moderadamente) alcistas en bitcoin
Para determinar cómo están posicionadas las ballenas y los creadores de mercado, se debe analizar la prima de los futuros de bitcoin, también conocida como tasa de base.
Los traders profesionales prefieren los contratos mensuales debido a la ausencia de una tasa de financiamiento, lo que hace que estos instrumentos se negocien un 5%–10% más altos en relación con los mercados spot regulares, justificando el período de liquidación más largo.
Los datos revelan que la prima de futuros de bitcoin a tres meses ha permanecido por encima del umbral neutral del 10% desde el 1 de diciembre, lo que indica una demanda excesiva de posiciones largas.
Sin embargo, la prima actual del 15% es algo esperada, dado que el precio de BTC aumentó un 11.5% solo en diciembre. Por otro lado, aquellos dispuestos a apostar por una disminución del precio actualmente se benefician de un colchón saludable, ya que el contrato de futuros se negocia USD 1,800 por encima del precio spot.
La prima de futuros desaparece necesariamente en la fecha de vencimiento (30 de marzo) para el contrato de tres meses representado. En consecuencia, las mesas de arbitraje y los creadores de mercado están incentivados a vender (corto) los futuros y cubrir la posición comprando bitcoin en el mercado al contado. Este intercambio, conocido como "cash and carry", se asemeja a una estructura de mercado de renta fija.
Las tasas de financiamiento de BTC, ETH, SOL, XRP alcanzan máximos anuales
Por otro lado, el instrumento de apalancamiento preferido por los traders minoristas es el contrato perpetuo, también conocido como un swap inverso. Estos contratos tienen una tasa fluctuante incorporada, generalmente cargada cada ocho horas. Por lo tanto, su precio tiende a coincidir con los mercados spot en lugar de la prima típica que se encuentra en los contratos mensuales.
En cierto sentido, es más sencillo para los traders, pero al mismo tiempo, introduce la incertidumbre de los costos de financiamiento variables.
Una tasa de financiamiento positiva indica que las posiciones largas (compradores) demandan más apalancamiento, mientras que lo contrario ocurre cuando las posiciones cortas (vendedores) requieren apalancamiento adicional, lo que hace que la tasa de financiamiento se vuelva negativa.
Observa cómo la tasa de financiamiento semanal alcanzó un máximo de un año, oscilando entre el 1% y el 1.2% para las cinco principales criptomonedas, incluyendo XRP (XRP) y SOL de Solana (SOL), en términos de interés abierto de futuros.
¿Está el mercado de criptomonedas sobrecalentado?
Por lo general, el exceso de optimismo puede hacer que estos indicadores permanezcan por encima del 2% durante un par de semanas o incluso más, a menos que el precio del activo enfrente una corrección inesperada o un período de estabilización de precios.
Por otro lado, durante los mercados bajistas, la tasa de financiamiento puede permanecer negativa siempre que la demanda de posiciones cortas supere el uso de apalancamiento para posiciones largas.
Si bien la tasa de financiamiento semanal promedio del 1.2% puede sonar excesiva, la mayoría de los traders minoristas buscan ganancias a corto plazo, quizás un par de semanas hasta la decisión del ETF de bitcoin al contado. Por lo tanto, la mayoría de ellos son capaces de absorber el costo, si es que siquiera son conscientes de su existencia.
La codicia de los inversores y su inexperiencia en el cálculo del costo de la tasa de financiamiento crean un entorno perfecto para tarifas exorbitantes durante las tendencias alcistas. Esto explica por qué no hay un límite real para lo que se puede considerar excesivo en términos de tasa de financiamiento, al menos desde una perspectiva a corto plazo.
Juzgando por la prima de futuros a tres meses, no hay nada fuera de lo común sucediendo con los futuros de criptomonedas. En otras palabras, no hay un riesgo inminente de liquidación masiva debido al apalancamiento excesivo de los traders minoristas que utilizan contratos perpetuos.
Este artículo es para fines informativos en general y no pretende ser ni debe ser tomado como asesoramiento legal o de inversión. Los puntos de vista, reflexiones y opiniones expresados aquí son exclusivamente del autor y no reflejan ni representan necesariamente los puntos de vista y opiniones de Cointelegraph.
