Opinión de: Rachel Lin, cofundadora y CEO de SynFutures

DeFi ha recorrido un largo camino desde el ciclo de auge y caída del DeFi Summer de 2020. Gran parte del aumento en los primeros días fue impulsado por la experimentación, la exageración y los incentivos insosteniblemente altos. 

Cinco años después, los cimientos de DeFi tienen un aspecto muy diferente. La experimentación del año pasado es una fase de consolidación silenciosa que prepara el escenario. 2025 puede ser recordado como el año en que DeFi superó a los exchanges centralizados (CEX).

El mercado bajista de 2023 y 2024 eliminó muchos proyectos DeFi que carecían de un ajuste producto-mercado y forzó a otras plataformas DeFi a madurar, centrándose en la infraestructura y logrando una adopción real.

Los exchanges descentralizados evolucionaron

Mientras que la caída de Celsius y BlockFi y la bancarrota de FTX expusieron debilidades inherentes en muchas plataformas centralizadas, los exchanges descentralizados (DEX) han buscado ofrecer una velocidad y experiencia de usuario similares, aprovechando cadenas de alto rendimiento y construyendo su propia infraestructura.

Igual de importante, a medida que la blockchain ha mejorado, los libros de órdenes completamente on-chain se han vuelto viables, permitiendo que los protocolos DeFi comiencen a abordar puntos débiles anteriores en la eficiencia de capital y la liquidez. 

Yendo más allá de los modelos basados en pools de los primeros DEX perpetuos como GMX, los nuevos diseños híbridos combinan creadores de mercado automatizados (AMM) con la ejecución de órdenes de los exchanges de libro de órdenes, o solo admiten libros de órdenes directos, lo que permite una provisión de liquidez mucho más eficiente para los traders al mitigar los problemas de slippage y profundidad.

DeFi captura cuota de mercado

Solo desde el punto de vista numérico, el segundo trimestre vio a los 10 principales DEX del mercado facilitar 876.000 millones de dólares en operaciones al contado (un aumento del 25% respecto al trimestre anterior). En contraste, los CEX vieron sus volúmenes al contado disminuir un 28% a 3,9 billones de dólares, empujando la relación de volumen entre ambos a un mínimo histórico de 0,23 en el segundo trimestre. 

El resurgimiento de DeFi se puede atribuir al crecimiento del trading. Los protocolos de préstamo, por ejemplo, han eclipsado a sus pares centralizados, registrando un salto meteórico del 959% en actividad desde el mínimo de finales de 2022. Aave ahora posee suficientes depósitos para clasificarse entre los 40 bancos más grandes de Estados Unidos, un testimonio de la creciente escala y credibilidad de DeFi. Mientras tanto, la asociación de Coinbase con Morpho para lanzar préstamos respaldados por Bitcoin a través de cbBTC, enrutados directamente a través de la infraestructura y liquidez on-chain de Morpho, señala un cambio más amplio hacia la infraestructura nativa de DeFi.

La gente parece preferir claramente la transparencia y la automatización de los préstamos on-chain después de ver una serie de prestamistas CeFi quebrar. Ya sea en términos de volumen de trading o provisión de crédito, DeFi ha establecido una ventaja dominante en el crecimiento que no puede ignorarse.

Regulación y confianza renovada

La otra cara de la historia de crecimiento de DeFi es que el mercado cripto en general finalmente ofrece más claridad regulatoria. En lugar de impulsar la innovación en el extranjero, este cambio está animando a los principales protocolos DeFi a interactuar con los reguladores y operar dentro de marcos más claros. Uniswap, por ejemplo, ha asumido un papel destacado en la defensa de debates políticos sensatos que legitimarían la transparencia de DeFi y la autocustodia.

Coincidentemente, la preferencia de los usuarios por los sistemas on-chain es especialmente evidente durante momentos de tensión regulatoria, como las demandas de la Comisión de Valores contra Binance y Coinbase, cuando los traders migraron rápidamente a exchanges descentralizados, con volúmenes que aumentaron un 444% a las pocas horas de los anuncios. El mensaje fue claro: Cuando la regulación se endurece, la actividad no desaparece. Simplemente evoluciona on-chain.

Los riesgos de seguridad y custodia solo han reforzado este cambio. Entre 2012 y 2023, los exchanges centralizados perdieron casi 11.000 millones de dólares debido a hackeos y mala gestión. 

Eso es más de 11 veces lo que fue robado directamente de protocolos descentralizados o wallets. Para muchos usuarios, mantener activos en un gran exchange ha demostrado ser mucho más peligroso que usar la autocustodia y los smart contracts de DeFi.

CeFi imita a DeFi y aún se queda atrás

Incapaces de ignorar el impulso de DeFi, algunos CEX han comenzado a integrar la infraestructura on-chain directamente en sus plataformas. Coinbase, por ejemplo, ha integrado Aerodrome, el DEX al contado líder construido sobre Base, la propia red de capa 2 de Coinbase, lo que permite a los usuarios acceder a liquidez descentralizada mientras permanecen dentro de una interfaz familiar, un paso notable, pero que aún mantiene a Coinbase como el punto de distribución. 

El ecosistema de Binance ofrece otro ejemplo revelador. BNB Chain alcanzó máximos históricos en octubre y atrajo a millones de usuarios activos. Gran parte de este aumento fue impulsado por Aster, el DEX perpetuo en BNB Chain que ha provocado especulaciones sobre lazos directos con Changpeng "CZ" Zhao. Si muchos de los mismos fundadores detrás de los CEX ahora están construyendo en el espacio descentralizado, uno podría preguntarse cuán verdaderamente descentralizados son estos nuevos ecosistemas y productos.

Las métricas clave están diciendo la misma verdad. A finales de 2024, los números de TVL se habían recuperado a aproximadamente 130 mil millones de dólares, acercándose a máximos históricos y continuando en ascenso. En sectores como derivados, gestión de activos y pagos, las capacidades de DeFi han superado a las plataformas tradicionales, ofreciendo mayor transparencia y acceso sin permiso. 

Los exchanges centralizados, con sus pesados requisitos de cumplimiento y huellas multijurisdiccionales, encuentran cada vez más difícil moverse rápidamente. Muchos CEX se están retirando. Crypto.com recientemente redujo sus operaciones en EE. UU., eliminó de la lista múltiples tokens e incluso retrasó los lanzamientos de nuevos productos a la espera de claridad regulatoria. OKX también ha sido cauteloso al expandir sus iniciativas descentralizadas en medio de las cambiantes expectativas de cumplimiento.

En contraste, los DEX operan con estructuras más ligeras y basadas en código que les permiten lanzar actualizaciones e innovar en una fracción del tiempo y el costo. Pueden implementar nuevas funciones a la velocidad del software, ya sea soporte para activos del mundo real tokenizados, estrategias de yield innovadoras o integraciones con agentes de trading impulsados por IA. 

Una mirada al futuro

A menos que los CEX reinventen fundamentalmente sus modelos, corren el riesgo de volverse irrelevantes, especialmente porque simplemente copiar algunas características de DeFi u ofrecer opciones de autocustodia puede que ya no sean suficientes para los clientes. 

La confianza de la comunidad de criptoactivos se ha inclinado hacia sistemas "construidos en código" en lugar de aquellos construidos sobre promesas corporativas. Es revelador que cuando la liquidez y los volúmenes de trading volvieron a inundar el mercado recientemente, las entidades descentralizadas capturaron una parte desproporcionada de estos fondos. 

El amanecer de la primacía de DeFi está sobre nosotros, señalando un ecosistema financiero más resiliente y empoderador para los usuarios en el futuro.

Opinión de: Rachel Lin, cofundadora y CEO en SynFutures.

Este artículo tiene fines informativos generales y no pretende ser ni debe tomarse como asesoramiento legal o de inversión. Las opiniones, pensamientos y puntos de vista aquí expresados son únicamente los del autor y no reflejan ni representan necesariamente los de Cointelegraph.