La nueva normativa de la Unión Europea puede obligar pronto a los protocolos de finanzas descentralizadas (DeFi) a tomar decisiones difíciles.
En el centro de la cuestión está la tendencia de muchos protocolos DeFi a tener front-ends e intermediarios centralizados.
El Reglamento sobre Mercados de Criptoactivos (MiCA) de la UE, que entrará plenamente en vigor a finales de 2024, exigirá que los protocolos DeFi se adhieran a los mismos requisitos de concesión de licencias y conocimiento del cliente (KYC) que las empresas de servicios financieros tradicionales, una carga que muchos protocolos DeFi pueden no estar dispuestos a soportar.
Según el cofundador de MakerDAO, Rune Christensen, "solo serían posibles front-ends locales y descargados totalmente descentralizados o front-ends online con KYC completo"
Esto deja a los protocolos DeFi ante una disyuntiva: O pivotar hacia un modelo de "financiación híbrida" (HyFi) algo centralizado para cumplir la normativa de la UE o descentralizarse por completo.
La "verdadera" DeFi está exenta de MiCA
Dentro de la normativa de la UE, los protocolos totalmente descentralizados están exentos de los requisitos de MiCA, como se menciona en el considerando 22:
"Cuando los servicios de criptoactivos se proporcionen de forma totalmente descentralizada y sin ningún intermediario, no deberían entrar en el ámbito de aplicación del presente Reglamento".
Oliver Völkel, abogado y socio del bufete de abogados Stadler Völkel, ha estudiado en profundidad la regulación de la UE sobre criptoactivos.
Dijo a Cointelegraph que la pregunta inmediata que plantea esta sección de MiCA es ¿qué se entiende exactamente por "sin intermediario" y "de forma totalmente descentralizada"?
Dijo: "Los contratos inteligentes que se utilizan en la prestación de un servicio de criptoactivos no son en sí mismos ni siquiera adecuados para crear la apariencia de descentralización exclusiva".
Las empresas pueden utilizar contratos inteligentes para prestar servicios de criptoactivos en su nombre. Völkel concluyó que, en tales casos, el contrato inteligente no es más que una herramienta utilizada por una empresa.
Solo las personas físicas y jurídicas pueden ser titulares de derechos y obligaciones, hacer y recibir declaraciones legales, prestar y recibir servicios, y ser destinatarios de una ley o ser supervisados en virtud de una ley como MiCA.
Sin embargo, Völkel cree que los legisladores de la UE reconocen correctamente que "nada de esto es así si se puede acceder a un servicio de criptoactivos sin intermediario de forma exclusivamente descentralizada".
Con la plena entrada en vigor de MiCA a finales de 2024, los protocolos DeFi que operan en Europa tendrán que decidir si se descentralizan por completo, eludiendo efectivamente las regulaciones, o aplican medidas de KYC como cualquier otra empresa centralizada que ofrezca servicios financieros.
¿Se dividirá DeFi en dos?
Nathan Catania, socio de XReg Consulting —una consultora especializada en regulación de criptoactivos— dijo a Cointelegraph que la nueva ola de regulación podría dividir el sector:
“La regulación representa una bifurcación en el camino para muchos proyectos DeFi. Adoptarán la descentralización y se alejarán más del perímetro regulatorio o aceptarán que se requiere alguna regulación basada en su modelo particular y avanzarán hacia un estado financiero más híbrido”.
En su opinión, "Para los que sí abracen la descentralización, una regulación como la de MiCA en Europa trazará líneas más claras en la arena". Este nuevo conjunto de normas aportará más claridad sobre cómo construir aplicaciones verdaderamente descentralizadas para cumplir los requisitos normativos.
De hecho, muchos protocolos DeFi tendrán que revisar a fondo su forma de hacer negocios para asegurarse de que sus plataformas son realmente descentralizadas y no incumplen la ley.
Catania sugirió que evalúen a fondo la normativa y se pongan en contacto con sus autoridades reguladoras nacionales para asegurarse de que están protegidos, si es posible.
El sector DeFi puede aplicar varias soluciones para garantizar la descentralización, una de las cuales es la descentralización de los frontales de los sitios web. El hosting web descentralizado consiste en desplegar sitios web en servidores P2P (peer-to-peer) utilizando criptografía avanzada.
Thomas Kroes, director ejecutivo adjunto de Urbit —una plataforma de servidor personal descentralizada P2P de código abierto— explicó a Cointelegraph que el alojamiento descentralizado ofrece protección a los servicios frontales, ya que no pueden ser desmantelados. Dijo que ni siquiera Urbit podría retirar el contenido de sus nodos si fuera necesario.
Sea cual sea el camino que elija un protocolo, la regulación está aquí.
Los defensores de la descentralización podrían ver pronto cómo la DeFi se transforma en algo más parecido a las finanzas tradicionales, el mismo sector que se propusieron transformar.
¿Prosperará la industria en un universo digital descentralizado o cambiará el sector la posible inyección de capital de los agentes tradicionales del mercado?
DeFi debe cumplir para atraer inversores institucionales
Los reguladores están prestando cada vez más atención a DeFi a medida que el sector madura y crece en popularidad, como ejemplifican las acciones de aplicación de MiCA de la UE y de la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos contra populares protocolos DeFi.
El 10 de abril de 2024, Uniswap se convirtió en el primer protocolo descentralizado en recibir un aviso de Wells, una notificación oficial emitida por los reguladores para informar a personas o empresas de que el regulador ha completado una investigación y ha descubierto infracciones que serán llevadas a los tribunales.
El CEO de Uniswap, Hayden Adams, respondió que no estaba sorprendido, "sólo molesto, decepcionado y dispuesto a luchar".
Adam Simmons, director de estrategia de la plataforma DeFi Radix, dijo a Cointelegraph que la mayoría de la gente estaría de acuerdo en que se necesitan algunas salvaguardias.
En su opinión, los requisitos normativos para el sector DeFi son probablemente inevitables, sobre todo si la industria aspira a lograr una adopción global.
El CEO de Instalabs, Edward Adlard, dijo a Cointelegraph: "El siguiente paso evolutivo de DeFi es conseguir que participe el dinero institucional, de las finanzas tradicionales".
Sin embargo, cree que hay dos obstáculos principales. En primer lugar, las empresas TradFi no están preparadas operativamente para utilizar herramientas cripto.
En segundo lugar, las empresas TradFi tienen que averiguar cómo pueden acceder legalmente a estos productos y ofrecerlos a los clientes: "Las DApps DeFi necesitan caminar por una línea entre implementar suficientes procedimientos AML para atraer liquidez TradFi y no convertirse en un objetivo de acción regulatoria".
Ya existen herramientas de cumplimiento. Simmons explicó que el sector DeFi en Europa podría utilizar un sistema de emisores de confianza que gestionen la verificación de la identidad de forma independiente.
Adlard señaló que el servicio KYC de DeFi, Instapass, podría crear credenciales personalizadas que cumplan la normativa de la UE, y añadió que "las DApps de DeFi podrían hacer que el acceso a partes específicas de su producto dependiera de que los usuarios tuvieran esa credencial".
Independientemente de si un protocolo DeFi opta por la adopción institucional o la descentralización completa, tendrá que ajustarse para adaptarse al cambiante panorama legal de la Unión Europea.
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