Puntos clave: 

  • Constructores: Busca repositorios activos, commits constantes y validación externa para confirmar el progreso real.

  • Uso: Las tarifas y los ingresos retenidos importan más que la exageración, usa definiciones claras y consistentes.

  • Liquidez: La profundidad y el spread en diferentes lugares muestran la verdadera capacidad de ser negociado, no volúmenes inflados.

  • Diseño del token: Verifica la flotación, la valoración totalmente diluida y los cliff de desbloqueo para detectar un exceso de oferta.

  • Seguridad: Las auditorías por sí solas no son suficientes, revisa quién las realizó, cuándo se hicieron y cómo se controlan las actualizaciones.

Llegar temprano a la mesa significa detectar el progreso real antes que la multitud: equipos que entregan código útil, personas que realmente usan el producto y diseños que no colapsarán con el primer desbloqueo o exploit.

Hay mucho que analizar. Los desarrolladores están entregando código en miles de repositorios, mientras que nuevas layer 2s, appchains y protocolos se lanzan cada semana.

Esta guía ofrece cinco comprobaciones sencillas (constructores, uso, liquidez, diseño de token, desbloqueos y seguridad) para ayudarte a separar el impulso temprano de un espejismo.

1) Constructores: Quién entrega el código y dónde

Empieza con las personas y el código. La señal temprana más clara es un equipo que publica actualizaciones útiles de forma pública: múltiples mantenedores activos, fusiones recientes, pruebas y documentación que se mantienen al día con las nuevas características y el reconocimiento en subvenciones o hackatones.

Buenos lugares para verificar incluyen informes de desarrolladores como Electric Capital para tendencias generales, el GitHub de un proyecto para el ritmo de commits y la actividad de issues, showcases de hackatones como ETHGlobal y registros de subvenciones públicas como Optimism RetroPGF o Arbitrum.

Un progreso constante y consistente es mejor que las repentinas "grandes caídas", y los constructores que ganan financiación o premios de programas con reglas claras y resultados públicos se destacan. El trabajo visible más la validación externa ayuda a filtrar proyectos vacíos.

¿Sabías que? Más de 18.000 desarrolladores contribuyen cada mes a proyectos de código abierto de Web3 y la blockchain; Ethereum por sí solo representa más de 5.000 desarrolladores activos mensualmente.

2) Uso: ¿Están los usuarios reales haciendo cosas valiosas?

Una vez que los constructores comprueban, asegúrate de que la gente realmente está pagando por usar el producto. Dos métricas clave importan más: las tarifas (lo que los usuarios gastan para acceder al protocolo) y los ingresos (lo que el protocolo conserva después de pagar a participantes como validadores o LPs).

Usa definiciones estándar de plataformas como Token Terminal para que no confundas las tarifas pagadas a los proveedores de liquidez (LPs) o mineros con la tasa de retención del protocolo. Un uso fuerte se manifiesta como tarifas crecientes por usuario y ganancias en aumento junto con carteras activas diarias o semanales constantes, no picos temporales de programas de incentivos.

Compara las métricas con fuentes independientes como Messari o Token Terminal para evitar estadísticas vanidosas y un volumen escaso. Al evaluar el valor total bloqueado (TVL), pregunta si los depósitos son genuinos y activos o simplemente persiguen recompensas. Favorece proyectos donde el uso pagado, la retención y la tasa de retención aumentan juntos, y sé cauteloso con aquellos que pierden tracción una vez que terminan los incentivos.

3) Liquidez: ¿Puedes entrar y salir sin mover el mercado?

No confíes solo en el volumen de trading. Lo que realmente importa es la profundidad del libro de órdenes y los spreads consistentes (cuánto dinero realmente hay en los libros y cuán estable permanece durante la volatilidad).

Investigaciones de firmas como Kaiko muestran que la profundidad es una medida más fuerte que el volumen bruto, que puede ser falsificado con wash trading.

Busca una profundidad creciente en múltiples lugares confiables y spreads que se mantengan ajustados incluso durante las horas pico. Es una señal de alerta si la mayor parte de la liquidez se concentra en un solo pool o el exchange de criptomonedas, o si los volúmenes reportados superan con creces la profundidad real, ambos señalan una liquidez superficial y un mayor riesgo de slippage.

4) Diseño del token y desbloqueos: No ignores la curva de oferta

Muchas "joyas" fracasan no porque el producto sea malo, sino porque el diseño del token las predispone al fracaso.

Un riesgo clásico es una baja flotación combinada con una valoración totalmente diluida (FDV) alta: Solo una pequeña parte de los tokens circula, mientras que el precio asume años de crecimiento. Cuando llegan los vesting cliffs, la nueva oferta puede abrumar la demanda y hacer que los precios bajen.

Revisa siempre el cronograma de desbloqueos primero. ¿Cuánto circula hoy? ¿Cuán pronunciados son los cliffs? ¿Y las próximas liberaciones superarán la liquidez diaria promedio?

La investigación muestra cuán perjudicial puede ser el exceso de oferta, especialmente cuando los insiders tienen grandes asignaciones. Los proyectos fuertes publican cronogramas de desbloqueo claros y graduales con presupuestos definidos para la comunidad y la liquidez, no pools de "ecosistema" vagos que pueden ser reasignados sin transparencia.

5) Seguridad y ruta de actualización: Las auditorías no son la meta

La seguridad es donde muchos inversores tempranos pierden dinero. Una insignia de auditoría solo importa si sabes quién la realizó, qué se verificó, cuándo se hizo y si los problemas se resolvieron. Revisa el alcance y la gravedad de los hallazgos, luego examina la gobernanza: ¿Puede actualizarse el código y quién tiene esa autoridad?

Los proxies, las funciones de pausa y las claves de administrador son estándar, pero si una sola persona los controla, todo el protocolo podría ser alterado de la noche a la mañana. La propia guía de Ethereum, junto con empresas como Trail of Bits, enfatiza que las auditorías pueden reducir el riesgo, pero nunca eliminarlo.

Las señales más fuertes son múltiples revisiones recientes, actualizaciones controladas por timelocks y multisigs, y un informe transparente de errores y correcciones pasados. Cualquier cosa menos te deja expuesto a accidentes o exploits directos.

Una nota sobre airdrops y puntos: Usa el impulso y no te conviertas en liquidez de salida

Los puntos y los airdrops son útiles para medir el impulso temprano, pero no garantizan la viabilidad a largo plazo. Piensa en ellos como una encuesta de usuarios tempranos; muestran dónde se enfocan los constructores y las comunidades, pero la verdadera prueba llega después de que el token se lanza y los incentivos se enfrentan al uso real.

Ejemplos recientes muestran el patrón. El "stakedrop" de la Temporada 1 de EigenLayer tuvo reglas claras y una participación de suministro inicial modesta. Fue transparente, pero la actividad aún debía continuar después de que se abrieran las reclamaciones.

Blast pasó de puntos no transferibles a incentivos líquidos de Blast (BLAST), desviando la atención hacia la actividad on-chain y la incorporación móvil. La campaña de Ethena provocó un estallido de crecimiento a corto plazo (útil para el descubrimiento, pero que aún requiere una verificación de retención una vez que terminaron las recompensas).

Para cualquier campaña, lee la documentación oficial para conocer la elegibilidad, la cuota de suministro y el calendario. Luego, en el mes posterior a las reclamaciones, rastrea las tarifas, la retención de usuarios y la profundidad de liquidez para ver si la actividad se mantiene.

¿Sabías que? En muchos proyectos de código abierto estudiados históricamente, un proyecto puede ser "abandonado" si los desarrolladores principales se marchan. Sin embargo, en el 41% de esos casos, nuevos desarrolladores principales intervinieron y lo revivieron.

Confía en el proceso

Piensa en "temprano" como un proceso, no como una suposición. Empieza con desarrolladores y código que puedas verificar, luego confirma el uso real a través de datos claros de tarifas e ingresos para que los incentivos no se confundan con el ajuste producto-mercado. Finalmente, verifica la liquidez a través de la profundidad real del libro de órdenes para asegurar que las operaciones puedan ejecutarse sin mover el mercado.

Cuando esas señales se alinean (y los desbloqueos de tokens, los controles de actualización y los poderes de administración parecen sólidos), te has ganado el derecho de seguir observando o de tomar una posición medida.

La disciplina es lo que más importa. Los riesgos siguen siendo altos, y un solo incidente puede borrar fundamentos sólidos de la noche a la mañana.

Crea una lista de verificación simple para escanear gemas, anota tus suposiciones, dimensiona las posiciones teniendo en cuenta el riesgo del contrato inteligente y de la contraparte, y prepárate para retirarte a menudo. A largo plazo, el proceso se capitaliza (el miedo a perderse algo (FOMO) nunca lo hace).

Este artículo no contiene consejos ni recomendaciones de inversión. Cada movimiento de inversión y trading implica riesgo, y los lectores deben realizar su propia investigación al tomar una decisión.