La sociedad holding pública Mega Matrix (MPU) ha convertido el ecosistema de la stablecoin Ethena en el eje central de su estrategia de activos digitales, apostando a que el proyecto de dólar sintético puede capturar cuota de mercado de competidores establecidos como Circle.
El impulso de la compañía se produce tras la Ley GENIUS de EE. UU., un proyecto de ley integral sobre stablecoins que establece la supervisión federal de los emisores, fija requisitos de capital y liquidez y crea un marco para que bancos y fintechs emitan tokens vinculados al dólar bajo supervisión regulatoria.
Sin embargo, Circle es actualmente la única opción que cotiza en bolsa para capitalizar el enorme crecimiento de las stablecoins, según dijo Colin Butler, vicepresidente ejecutivo y director global de mercados de Mega Matrix, a Cointelegraph.
Circle salió a bolsa en junio, con sus acciones un 87% al alza desde su cotización. La compañía generó 1.680 millones de dólares en ingresos y renta de reservas en el año fiscal 2024, con 155,7 millones de dólares en ingresos netos, impulsados en gran medida por los ingresos por intereses de las reservas que respaldan su oferta de USDC ().
Butler afirmó que Mega Matrix ve un potencial comparable en Ethena: "Creemos que Ethena puede generar 150 millones de dólares en los próximos 6 a 12 meses. Esto implicaría un potencial de crecimiento de 6 veces para Ethena."
Atribuyó el crecimiento de Ethena a USDe, su stablecoin sintética que genera rendimiento a través de una combinación de estrategias de staking y cobertura. A diferencia de USDC y USDt (USDT), USDe ofrece un retorno a los titulares y, según Butler, "sirve como colateral más atractivo", lo que la posiciona mejor para capturar cuota en un mercado en rápida expansión.
Para dar acceso a los inversores, Mega Matrix ha posicionado sus acciones como el primer tesoro de activos digitales que cotiza en bolsa dedicado al ecosistema Ethena, concentrando las reservas en el token de gobernanza de Ethena, ENA.
"Esto también abre la puerta para que los inversores minoristas obtengan exposición directa a la tesis de las stablecoins por primera vez", dijo Butler. "Hasta ahora, la única forma real de participar ha sido a través de Circle, o indirectamente a través de Coinbase."
Antes de su incursión en los activos digitales, Mega Matrix operaba principalmente como un negocio de entretenimiento y publicación de juegos. La compañía comenzó a explorar la blockchain en 2021 y se reposicionó formalmente como un tesoro de activos digitales en 2025.
La compañía está financiando su estrategia de activos digitales con un registro de oferta de 2.000 millones de dólares, lo que le otorga flexibilidad para recaudar capital con el tiempo y aumentar constantemente sus tenencias del token de gobernanza ENA de Ethena.
Mecanismo de cambio de comisiones de Ethena
Al presentar su registro en estantería, Mega Matrix destacó el mecanismo de “cambio de comisiones” de Ethena como un potencial impulsor de valor. Una vez activado, el mecanismo redirigiría una parte de los ingresos del protocolo a los stakers de ENA, permitiendo a los poseedores de tokens participar en las ganancias del protocolo.
La propuesta fue presentada por Wintermute Governance en noviembre de 2024, solicitando que el Comité de Riesgos de Ethena delineara los parámetros bajo los cuales los poseedores de tokens se beneficiarían de la distribución de ingresos. Entre los factores se incluían el suministro circulante de USDe, los ingresos promedio del protocolo y la adopción en exchanges centralizados.
Más tarde ese mismo mes, la propuesta general fue aprobada, y Ethena Labs estableció una serie de «métricas de éxito» vinculadas al suministro circulante, los ingresos acumulados y la adopción en los exchanges.
Aunque esos puntos de referencia han sido definidos, no se ha anunciado ninguna fecha de activación para el cambio de comisiones, dijo un portavoz de la Fundación Ethena a Cointelegraph.
Los observadores del mercado señalan que el crecimiento de Ethena ya ha superado algunos de los umbrales originales. Los ingresos acumulados del protocolo parecen estar cerca de los niveles de calificación, y la capitalización de mercado de USDe ha superado los 13.000 millones de dólares, convirtiéndola en la tercera stablecoin más grande del mundo. Aún así, el protocolo aún tiene que especificar cuándo se implementará el mecanismo.
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