Puntos clave:
Los datos de derivados de Ether muestran una demanda débil de posiciones alcistas apalancadas.
Las corporaciones y TradFi (finanzas tradicionales) prefieren las cadenas de capa 1 independientes, desafiando el dominio de Ethereum en las finanzas descentralizadas.
Ether () subió a 4.518 dólares el martes, ya que los traders mostraron un mayor apetito por el riesgo tras un modesto aumento del 0,1% en la inflación al consumidor de Estados Unidos. Sin embargo, bajo la superficie, los datos de los derivados sugieren que la fuerza del repunte podría estar sobreestimada, especialmente porque algunas grandes empresas están siguiendo sus propias estrategias de Soluciones de capa 1 en lugar de construir sobre el ecosistema de la capa 2 de Ethereum.
Interés abierto agregado de futuros de ETH subió a 60.800 millones de dólares, desde los 47.000 millones de dólares de una semana antes. Sin embargo, el aumento se debe principalmente a la apreciación del precio de ETH, ya que el interés abierto en términos de Ether se mantiene un 11% por debajo del pico del 27 de julio de 15,5 millones de ETH.
Derivados de ETH señalan una demanda débil de posiciones alcistas apalancadas
Las métricas de derivados muestran una demanda reducida de exposición alcista apalancada a pesar de las fuertes ganancias en el mercado al contado.
La prima anualizada de futuros perpetuos de ETH es ahora del 11%, considerada neutral. Lecturas superiores al 13% indican una demanda excesiva de posiciones largas apalancadas, vista por última vez el sábado. Esta falta de impulso por parte de los traders agresivos es notable dada la magnitud del reciente repunte de precios.
Se deberían evaluar los futuros mensuales de ETH para obtener una perspectiva adicional, dado que los contratos perpetuos son el instrumento preferido de los traders minoristas. Estos contratos con una fecha de vencimiento establecida suelen cotizar con una prima anualizada del 5% al 10% sobre los precios al contado, lo que refleja el período de liquidación extendido.
Tras alcanzar el 11% el lunes, la prima volvió a caer al 8% el martes. A pesar de un aumento del 32% en el precio de ETH en los últimos 10 días, el interés largo apalancado no ha vuelto a los niveles observados en ciclos alcistas anteriores, lo que sugiere inquietud sobre los fundamentos de Ethereum y las tendencias de actividad on-chain.
El usuario de X techleadhd señaló que Stripe, Circle, Tether y JPMorgan han lanzado sus propias cadenas en lugar de adoptar Soluciones de capa 2 de Ethereum. Aunque esta visión evalúa incorrectamente a Coinbase y Robinhood, que permanecen anclados a la capa base de Ethereum, ilustra que algunas empresas prefieren el control de Soluciones de capa 1 y una infraestructura a medida.
Los criptoactivos tokenizados, incluidas las stablecoins respaldadas por reservas tradicionales, requieren menos descentralización para funcionar eficazmente. Los productos de JPMorgan y Stripe buscan mantener a los usuarios dentro de ecosistemas cerrados, no habilitar retiros a redes públicas. Para tales modelos, la integración de la capa 2 de Ethereum ofrece incentivos limitados.
Actividad on-chain débil de Ethereum y competencia de Soluciones de capa 1
Existe una creciente demanda institucional de ETH, reflejada en las entradas de fondos cotizados en bolsa (ETF) al contado; sin embargo, las métricas on-chain cuentan una historia menos optimista. El valor total bloqueado (TVL) en la red de Ethereum cayó un 7% en los últimos 30 días.
El TVL disminuyó a 23,3 millones de ETH desde los 25,4 millones de ETH de un mes antes, mientras que las tarifas semanales de la capa base totalizaron 7,5 millones de dólares, una caída del 27% respecto al mes anterior. Más llamativo aún, las tarifas semanales de Ethereum siguen siendo inferiores a las de sus competidores clave, con Solana en 9,6 millones de dólares y Tron en 14,3 millones de dólares.
Varios actores importantes que se centran en sus propias Soluciones de capa 1 refuerzan las preocupaciones sobre la competitividad de Ethereum como infraestructura descentralizada para Web3 y aplicaciones financieras.
En última instancia, aumento nominal del interés abierto de futuros de ETH es en gran medida una función del repunte del precio de ETH del 51% en los últimos 30 días, y no un aumento en la demanda de posiciones largas apalancadas.
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