El fondo cotizado en bolsa (ETF) de Ethereum al contado fue aprobado por la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) de los Estados Unidos el 23 de mayo. A pesar de esta decisión tan esperada, el precio de Ether (ETH) no logró mantenerse por encima de los USD 3,800 el 24 de mayo, lo cual fue sorprendente dado que ETH estaba cotizando a USD 3,943 apenas dos días antes. El mercado había estado incierto sobre las probabilidades de aprobación, por lo que la decisión, especialmente su momento, tomó por sorpresa a muchos.
Ethereum todavía está un 24% por debajo de su máximo histórico
Algunos participantes del mercado señalaron rápidamente que la SEC aún no ha aprobado las declaraciones individuales S-1 de cada emisor, un proceso que podría llevar semanas o meses. Esta demora, entre otros factores, está obstaculizando el rendimiento de Ether, incluido el crecimiento estancado de la red, las tarifas de transacción relativamente altas y la incertidumbre regulatoria en los Estados Unidos.
Parte de la reciente toma de ganancias probablemente se debió a la anticipación de la aprobación del ETF spot, lo que desencadenó un aumento del 23% el 20 de mayo, un evento a menudo denominado "vender la noticia". Los traders compraron ETH esperando el anuncio oficial, especialmente después de que se informara que la SEC instó a exchanges como el NYSE y Nasdaq a acelerar sus presentaciones 19b-4 el 20 de mayo.
A pesar del entusiasmo en torno a la aprobación del ETF spot, Ether sigue estando un 24% por debajo de su máximo histórico de USD 4,868 de noviembre de 2021, lo que indica que el entusiasmo fue insuficiente para impulsar la capitalización de mercado de Ether más allá de los actuales USD 445 mil millones. Cabe destacar que Bitcoin (BTC) está cotizando apenas un 7% por debajo de su máximo histórico de marzo de 2024, lo que sugiere que otros factores están limitando el rendimiento de Ether.
Las métricas de la red Ethereum no muestran signos de mejora
En los últimos 30 días, las métricas de uso de la red de Ethereum han mostrado una falta de crecimiento en los volúmenes de aplicaciones descentralizadas (DApps) y depósitos.
El valor total bloqueado (TVL, por sus siglas en inglés) en la red de Ethereum disminuyó un 6% después de alcanzar un pico de 18.3 millones de ETH el 16 de mayo. Esta métrica no considera las DApps que no requieren una gran base de depósitos, como los mercados de tokens no fungibles (NFT), juegos, redes sociales y coleccionables. Un examen detallado de las principales aplicaciones de la red revela una concentración significativa de volumen en Uniswap, el principal exchange descentralizado (DEX).
Además, siete de las diez principales DApps de Ethereum, clasificadas por volúmenes de 30 días, experimentaron una disminución en las direcciones activas. Uniswap, el líder, experimentó una caída del 25% en la actividad. Además, varias DApps no lograron atraer más de 4,000 direcciones, lo que plantea preocupaciones sobre el mercado total de direcciones para esta red, especialmente cuando los competidores ofrecen tarifas mucho más bajas.
Problemas con el arbitraje surgen de los validadores y la incertidumbre regulatoria
El valor máximo extraíble (MEV, por sus siglas en inglés) ha planteado otro desafío para Ethereum. Esta práctica, donde los validadores organizan transacciones dentro de un bloque para generar ganancias, como crear deslizamiento en los exchanges DEX o realizar frontrunning en acuñaciones de NFT, conduce a la congestión de la red y tarifas de gas más altas.
El cofundador de Ethereum, Vitalik Buterin, abordó este problema el 17 de mayo, proponiendo controles a nivel de protocolo para reducir la información disponible para los desarrolladores de MEV, ya sea separando completamente el proceso de validación del contenido del bloque o limitando la capacidad del productor de bloque para priorizar ciertas transacciones. A pesar de los esfuerzos de Vitalik, es poco probable que surja una solución práctica en los próximos meses.
La aprobación del ETF al contado es un acontecimiento regulatorio positivo, clasificando a Ether como un commodity digital, según Paul Grewal, Director Legal Principal de Coinbase. Sin embargo, las acciones regulatorias en curso contra Consensys y la Ethereum Foundation siguen proyectando una sombra. Algunos analistas afirman que hasta que la SEC apruebe los estados de registro S-1, la clasificación de Ether como un instrumento no financiero sigue siendo una pregunta abierta.
En abril, Consensys recibió un aviso Wells de la SEC relacionado con los servicios de trading y staking de MetaMask. Además, noticias de la revista Fortune en marzo indicaron que el regulador estaba investigando empresas con presuntas conexiones con la Ethereum Foundation con respecto a sus servicios de staking, perpetuando la incertidumbre regulatoria y afectando aún más el desempeño de Ether.
Este artículo no contiene consejos ni recomendaciones de inversión. Toda inversión y operación comercial conlleva riesgos, por lo que los lectores deben realizar su propia investigación antes de tomar una decisión.