Ether (ETH) subió un 11.7% entre el 17 y el 19 de septiembre, alcanzando un máximo de tres semanas de USD 2,572. Este movimiento de precios coincidió con un aumento en el interés abierto de futuros de Ether, reflejando el número total de contratos en los exchanges de derivados. Como resultado, los traders están cada vez más cautelosos, ya que un mayor apalancamiento podría amplificar las posibles fluctuaciones de precios.

Las tasas de interés más bajas favorecen el impulso alcista de ETH, pero la economía de EE.UU. sigue siendo un riesgo

El reciente rally del precio de ETH reflejó el aumento del 8.3% del mercado de criptomonedas en general, impulsado por una combinación de un recorte de tasas de interés en los Estados Unidos y datos robustos del mercado laboral. Este impulso también llevó al índice S&P 500 a cerrar en un máximo histórico el 19 de septiembre. Las tasas de interés más bajas reducen el costo para que las empresas emitan nueva deuda, aliviando las preocupaciones sobre una posible corrección del mercado de valores.

Sin embargo, los economistas están divididos sobre si la Reserva Federal de EE.UU. (Fed) está equilibrando eficazmente el crecimiento económico y el riesgo de recesión, según un informe de Yahoo Finance. Esta incertidumbre en curso ha dejado a los inversores en criptomonedas cautelosos, cuestionando si es demasiado pronto para evaluar el éxito de la estrategia monetaria de la Fed.

El 20 de septiembre, las acciones de FedEx cayeron un 15% tras la publicación de decepcionantes resultados corporativos el día anterior. El CEO Raj Subramaniam atribuyó la caída de los ingresos a una "economía industrial más débil" y a las presiones inflacionarias, que han llevado a los clientes a alejarse de los servicios de envío prioritarios, típicamente asociados con tarifas más altas. Subramaniam también citó un "entorno operativo desafiante" que está afectando los márgenes operativos, como señaló Yahoo Finance.

A pesar de estas preocupaciones macroeconómicas más amplias, el interés abierto de futuros de Ether se disparó a 4.66 millones de ETH el 19 de septiembre, el nivel más alto visto desde enero de 2023, lo que indica una fuerte demanda de posiciones apalancadas.

Ether futures aggregate open interest, ETH. Source: CoinGlass

Aunque las recientes ganancias de precio explican claramente el creciente interés en el apalancamiento de Ether a través de contratos de futuros, no necesariamente indican un aumento del sentimiento alcista entre los traders. En los mercados de derivados, cada comprador (long) se empareja con un vendedor (short), sin embargo, el nivel de demanda por apalancamiento fluctúa. Esta variación se puede observar en el precio de los contratos de futuros mensuales de ETH.

La prima de los futuros de ETH se mantiene estable en medio del aumento del interés abierto

Se podría esperar que el sentimiento alcista sea la fuerza impulsora detrás del aumento en la demanda de futuros de Ether, pero los datos no ofrecen una vista concluyente al respecto.

Prima anualizada de futuros de ETH a 6 meses. Fuente: Laevitas.ch

La prima de los futuros de ETH se ha mantenido relativamente estable alrededor del 6% anual desde agosto, ligeramente por encima del umbral neutral del 5%. Los traders generalmente requieren una prima para compensar el período de liquidación más largo en los contratos mensuales. Durante períodos de gran entusiasmo, este indicador puede superar fácilmente el 10%, como fue el caso a finales de julio.

Esta estabilidad en la prima de los futuros sugiere que hay poco incentivo para que los traders se involucren en la estrategia de "cash and carry", que consiste en vender contratos de futuros mientras se compra simultáneamente ETH en el mercado spot para capturar la prima como una operación de renta fija. Por lo tanto, podemos inferir que existe cierto grado de demanda genuina por posiciones bajistas en Ether, ya que la prima de los futuros se ha estabilizado a pesar de las recientes ganancias de precio.

Las condiciones actuales del mercado contrastan marcadamente con las de finales de mayo, cuando ETH subió un 28%, elevando el interés abierto en futuros a 4.44 millones de ETH, solo un 5% por debajo del nivel actual. Sin embargo, el 31 de mayo, la prima de los futuros de Ether se disparó al 14%, lo que normalmente indica una demanda excesiva de apalancamiento por parte de traders alcistas. Esta vez, el riesgo de liquidaciones en cascada parece mucho menor, gracias a una distribución más equilibrada del apalancamiento entre posiciones largas y cortas.

Interés abierto de futuros de ETH por exchange. Fuente: Coinglass

Actualmente, Binance y Bybit lideran el mercado de futuros de Ether con un interés abierto combinado de USD 11,900 millones, controlando el 30% y el 17% de la cuota de mercado, respectivamente. Esta concentración sugiere una demanda significativa por parte de los minoristas, especialmente dado que OKX, Deribit y el Chicago Mercantile Exchange (CME) representan colectivamente el 24% del interés abierto en futuros de ETH.

A pesar del aumento en el interés abierto, la falta de uso excesivo de apalancamiento mitiga los temores de una volatilidad elevada en el corto plazo.

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