ETN vs. ETF: ¿Cuál es el sueño del inversionista?

Ha habido un gran impulso para que los inversores puedan comprar Bitcoin sin tener que comprar en realidad la moneda digital. Los productos -como los futuros- han entrado al mercado y a su llegada a principios de diciembre del año pasado, el Bitcoin subió hasta $20.000.

Sin embargo, el mayor premio que se ofrece a los inversores -principalmente de la variedad institucionalizada, que siguen siendo escépticos sobre la propiedad de Bitcoin- es un fondo cotizado en bolsa (ETF). Ha habido un impulso, a través de la SEC, para tratar de conseguir un ETF de Bitcoin en su lugar desde hace algún tiempo, comenzando con el primer intento en marzo de 2017 por parte de los gemelos Winklevoss.

Mientras tanto, un producto, llamado Bitcoin Tracker One, que ha estado cotizándose en el Nasdaq de Estocolmo desde 2015, ofrecía lo que se conoce como un bono cotizado en bolsa (ETN), y esta semana, y repentinamente se cotizó en dólares.

El ETN es considerado una alternativa "suave" al ETF de Bitcoin que muchos están persiguiendo, pero incluso con este movimiento para hacerlo accesible a una audiencia en los Estados Unidos, separado de las regulaciones de su país y de la Comisión de Valores y Bolsa (SEC) norteamericana, no hubo mucho movimiento en el mercado.

Parece que, incluso con la opción de comprar un ETN, los inversores estadounidenses -y el dinero de Wall Street que pueden aportar al Bitcoin- no están mordiendo. No hubo emoción en el mercado; un mercado notorio por tomar las noticias como un catalizador para los movimientos ascendentes y descendentes. Esto podría tener que ver con el hecho de que este ETN no es un ETF, pero también podría ser el fuerte sentimiento bajista.

¿Por qué un ETN o un ETF?

Estos productos, que permiten invertir en Bitcoin con relativa seguridad, ya que los inversores no son propietarios de la mercancía en sí, han sido muy elogiados por muchos, pero también tienen sus detractores.

Un ETF es un valor negociable que rastrea un índice de fondos, una materia prima o una cesta de activos y, en este caso, el activo es Bitcoin. Así pues, lo que sucedería, si la SEC permitiera un ETF de Bitcoin, es que el fondo compraría una cantidad subyacente de Bitcoin real y distribuiría esos fondos en acciones, que luego se distribuyen a los accionistas.

Por lo tanto, hacen mucho más cómodo y familiar para el inversor institucional que ha estado utilizando los ETF para otros activos y materias primas, y esta podría ser la razón por la que muchos piensan que podría ser un gran punto de entrada de mucho dinero en el espacio Bitcoin.

Por otro lado, un ETN, -considerado un ETF "blando"- es un instrumento de renta fija respaldado por sus emisores, como un banco, y no un fondo común de activos. A menudo, se centran en estrategias esotéricas que no encajan fácilmente en un fondo.

El interesante debate sobre si estos tipos de productos son necesarios en el ecosistema de las criptomonedas a menudo se exagera por la naturaleza amplia y que abarca el espacio. Hay comerciantes, ingenieros de blockchain, tipos de los que se enriquecen rápido, criptoanarquistas y puristas de criptodivisas que están operando alrededor del Bitcoin y otras criptodivisas y todos tienen sus propias creencias.

 

Andreas Antonopoulos está en contra de la idea de un ETF Bitcoin, declarando:

"Voy a reventar tu burbuja [...] Sé que mucha gente quiere ver un ETF, por culpa "de la luna" y Lamborghinis y todo eso. [...] Sigo pensando que va a suceder, pero creo que es una idea terrible. Estoy en contra del ETF. Creo que un ETF de Bitcoin va a ser perjudicial para el ecosistema".

La crítica de Antonopoulos no es que un ETF haga caer los precios o que se detengan las inversiones. De hecho, pasa a declarar:

"Todo el mundo está muy entusiasmado con los ETF, porque lo que hemos visto en otros mercados es [que] cuando un ETF está disponible -como vimos con el oro- el precio realmente aumenta drásticamente, ya que de repente ese activo está disponible para muchos más inversores. Y dichos inversores se amontonan."

Mientras que muchos ven los ETF como la puntapié inicial que los criptomercados necesitan ahora mismo desde el punto de vista de los precios, Antonopoulos argumenta que los verdaderos peligros de la introducción de los ETF se encuentran en otra parte:

"Pero la otra cara de la moneda es que siempre existen estas afirmaciones de que estos mercados de productos básicos están muy manipulados. Y la apertura de estos ETF solo aumenta la capacidad de los inversores institucionalizados para manipular los precios de las mercancías, no solo en los mercados en los que se negocian como ETF, sino también de forma más general".

Por qué el ETN no es algo que mueve el mercado

Tomando en consideración las afirmaciones de que los ETF podrían disparar el precio de una mercancía a medida que los inversionistas institucionalizados se apilan en el mercado, podría parecer extraño que el anuncio de esta opción -por ejemplo, un ETN que puede ser operado con dólares- trajera muy poco movimiento al mercado.

Uno podría asumir que una opción más pequeña y "más segura" para un ETF sería adquirida y popular para el mercado institucionalizado, pero tal vez estos inversionistas se están resistiendo; o todavía son demasiado bajistas.

Jeff Kilburg, fundador y CEO de KKM Financial, explica que el Bitcoin y su volatilidad alcista continuará hasta que se tome una decisión sobre los ETF y que incluso el ETN no tendrá mucho que decir en todo esto.

"Creo que la volatilidad continuará, pero realmente depende de este fondo que cotiza en bolsa. [...] Estos compradores alcistas a largo plazo tienen que entender que la gente va a tener acceso globalmente a un producto comercializado en bolsa y, si eso llega -y tenemos una determinación absoluta de que llegará a corto plazo [...] este otoño- entonces creo que la subida continúa".

Kilburg es claramente optimista sobre el poder que un ETF tendría en el mercado, al igual que Bart Smith, jefe de la división de activos digitales del gigante del mercado de inversión global Susquehanna International Group, quien dice que el ETN ha ganado algo de tracción, pero no es ni mucho menos tan explosiva como la posibilidad de un ETF.

"Lo que están viendo ahora es que estamos justo donde estábamos. Hace un mes, hablábamos de escaparnos, pero esto es una subida del mercado bajista. Hasta que lleguemos a nuevos niveles, la gente no va a comprar".

Smith sigue el razonamiento de Kilburn de que este ETN no es tan grande como lo sería un ETF potencial:

"Esto no es tan grande como si estuviera regulado por la SEC. Un ETF en los EE.UU. -que estaba registrado en la SEC- tendría un efecto mucho mayor. Pero, si hay algo que está impulsando nuevo dinero en el precio de Bitcoin, entonces te imaginas que lo aumentaría".

El Santo Grial ETF

Con un ETN ahora disponible para los inversores de EE.UU. - así como el comercio de futuros posible a través de una serie de casas de operaciones institucionalizadas - el Bitcoin todavía no está alcanzando nuevas alturas. Hay mucho alboroto y entusiasmo sobre un posible ETF, ya que la SEC continúa reflexionando sobre una serie de aplicaciones para varios ETF de Bitcoin.

Aunque nadie puede predecir el futuro del precio del Bitcoin y cómo reaccionará ante las noticias de un ETF, la mayoría tiene la firme convicción de que marcará una gran diferencia. La sensación es que hay una montaña de dinero esperando para entrar en el espacio Bitcoin que está siendo retenido por métodos no tradicionales de inversión. Si se rompe esta barrera, ¿es posible que el Bitcoin vuelva a superar los $20.000 ?