La reciente caída del 10 de octubre fue el mayor evento de liquidación en la historia del mercado de criptomonedas. Más de 19.000 millones de dólares fueron liquidados, según datos de CoinGlass, lo que llevó a una disminución de 65.000 millones de dólares en el interés abierto. Esta cifra eclipsa otras cascadas de liquidación memorables, como la caída por COVID-19 con 1.200 millones de dólares, o incluso el colapso de FTX con 1.600 millones de dólares en liquidaciones.

A raíz de los hechos, surgió un consenso entre los investigadores de que el evento fue al menos parcialmente causado por oráculos de precios vulnerables en el exchange de criptomonedas Binance. El valor colateral de tres tokens de criptomonedas vinculados, a saber, USDE, bnSOL y wBETH, se determinó a partir de los datos internos del libro de órdenes de Binance en lugar de un oráculo externo. Esto pone a los usuarios de la función "Unified Accounts" en riesgo de liquidación durante las irregularidades del mercado.

Es posible que esta vulnerabilidad fuera explotada en un ataque coordinado el 10 de octubre, pero la evidencia sigue siendo inconclusiva. USDE, en particular, contribuyó a las liquidaciones en cascada con un volumen aproximado de 346 millones de dólares, en comparación con wBETH con 169 millones de dólares y bnSOL con 77 millones de dólares. La retirada masiva de liquidez del lado de la compra en un par de stablecoin debería considerarse especialmente sospechosa.

Utilizando datos granulares obtenidos exclusivamente de nuestros socios en la firma de análisis de mercado impulsada por IA Rena Labs, Cointelegraph Research analiza la actividad inusual en el par de trading USDE/USDT en este artículo.

Una crisis masiva de liquidez

El motor de detección de anomalías de Rena registró una de las dislocaciones de mercado más bruscas y complejas jamás vistas en el trading de stablecoins. Esto es sorprendente dado que no había preocupaciones sobre la solidez del colateral de USDE, a diferencia de los anteriores desvinculaciones de UST y USDC. Las emisiones y los canjes de USDE continuaron operando con normalidad. No obstante, los creadores de mercado profesionales retiraron liquidez del par a gran escala. Parte de esto puede atribuirse a sistemas automatizados de puntuación de riesgo, que iniciaron retiradas defensivas de cotizaciones para limitar la exposición.

Antes del colapso, la liquidez total promedio para USDE era de 89 millones de dólares con una estructura equilibrada de órdenes de compra y venta. Entre las 21:40 y las 21:55 UTC, la liquidez del par en Binance se desplomó casi un 74%, cayendo a aproximadamente 23 millones de dólares. Alrededor de las 21:54, la profundidad del mercado había desaparecido casi por completo. La liquidez total se redujo a apenas 2 millones de dólares y la actividad de creación de mercado desapareció efectivamente. Como efecto secundario, los spreads bid-ask se dispararon hasta el 22%.


El mercado perdió su integridad estructural en la caída. El volumen de trading se disparó 896 veces a medida que la profundidad del lado de la oferta colapsó un 99%. El desequilibrio empujó el precio de USDE a 0,68 dólares en el mercado spot de Binance, mientras que se mantuvo cerca de su paridad en otros exchanges.

En el periodo de caída de 10 minutos, la intensidad de las operaciones aumentó casi 16 veces en comparación con la tasa normal de 108 operaciones por minuto. Alcanzó un máximo de casi 3.000 operaciones por minuto, con el 92% de ellas órdenes de venta. Muchas de las órdenes pueden atribuirse a ventas por pánico, activaciones de stop-loss y liquidaciones forzadas.

Evidencia de actividad anómala en el mercado

Sin embargo, el motor de anomalías de Rena detectó actividad anormal mucho antes de que ocurriera la caída de liquidez de USDE. Alrededor de las 21:00 UTC, reportó 28 anomalías, una tasa cuatro veces superior a la de la hora anterior. Las anomalías registradas por este motor incluyen picos inusuales en el volumen, los precios o la intensidad de las operaciones, y patrones sospechosos, específicamente ráfagas, grupos y secuencias de operaciones. También implica la actividad de "fingerprinting", que es característica de diversas formas de order spoofing.


Se pueden encontrar tres descargas distintas de órdenes grandes justo antes de la caída en el perfil de tamaño del libro de órdenes. Estas órdenes se colocaron cuando BTC ya había comenzado a declinar en los principales exchanges de criptomonedas, pero antes de que USDE entrara en una caída de liquidez. 

El evento destaca la fragilidad y el apalancamiento que aún están presentes en el mercado de criptomonedas, donde las liquidaciones en cascada pueden acabar con lo que parecen ser operaciones seguras. Al igual que las caídas del 99% en algunas altcoins durante la caída, el depeg de USDE demuestra que el mercado de muchos tokens tiene poca demanda orgánica para soportarlo. En ausencia de grandes creadores de mercado como Wintermute, los libros de órdenes de muchos criptoactivos han mostrado poca resiliencia.