Olvídalo. El staking no llegará a los fondos cotizados en bolsa (ETF, por sus siglas en inglés) de Ethereum (ETH) en un futuro próximo, y probablemente no lo hará hasta que los reguladores estadounidenses adopten una postura más suave respecto a las criptomonedas. Eso deja a los inversores minoristas con pocas opciones. Por ahora, realizar staking en un exchange al contado regulado —como Coinbase o Gemini— es una mejor opción.
Los ETF de ETH al contado —que finalmente cotizaron en las bolsas estadounidenses en julio— se supone que establecen el estándar de oro para la inversión en ETH. En muchos sentidos lo han hecho. La alta liquidez, las bajas comisiones, las sólidas protecciones para los inversores y la facilidad de contabilización son argumentos de peso a favor de fondos como Grayscale Ethereum Mini Trust (ETH) y Franklin Ethereum ETF (EZET) de Franklin Templeton.
Desafortunadamente, sin staking, los inversores que buscan maximizar los rendimientos deben buscar en otra parte.
Una ventaja que no se aprovecha
El staking consiste en bloquear ETH como garantía con un validador en la cadena Beacon de Ethereum. Los stakers obtienen pagos de ETH de las comisiones de red y otras recompensas, pero corren el riesgo de "slashing" —o pérdida de la garantía de ETH— si el validador se comporta mal. Ese riesgo es insignificante en plataformas de staking acreditadas. Actualmente, el staking rinde alrededor del 3.2% TAE (tasa anual equivalente), o un poco más con servicios como Flashbots.
Invertir en ETH sin staking es un despilfarro: similar a tirar los dividendos de las acciones. Por eso muchos emisores, como Fidelity, 21Shares y Franklin Templeton, instaron a los reguladores a permitir el staking en los ETF de ETH. Esas peticiones fueron rechazadas en marzo. Ahora, de los ocho ETF de ETH que cotizan en EE.UU., ni uno solo paga recompensas de staking.
Los reguladores tenían razones para dudar. Los ETF de ETH al contado no son como los típicos fondos indexados. Se basan en una estructura menos común —conocida como Grantor Trust— pensada principalmente para fondos pasivos de materias primas. El staking, que posiblemente requiera una gestión activa, puede estar fuera de lugar.
Otro problema es la liquidez. Los plazos varían, pero retirar ETH en staking suele llevar días. Esto haría casi imposible el reembolso inmediato de las acciones, que es una de las principales características de los ETF. Encontrar la solución adecuada no es fácil y depende en gran medida de la voluntad de cooperación de los reguladores. No esperes avances hasta después de las elecciones de noviembre.
Opciones limitadas
Mientras tanto, las opciones son limitadas. Una opción es apuntarse a uno de las docenas de protocolos de finanzas descentralizadas (DeFi) que operan con derivados de staking líquido (LSD, por sus siglas en inglés). A pesar de la aparente diversidad, todos siguen básicamente el modelo de Lido Finance, el líder del mercado con más de 30,000 millones de dólares en valor total bloqueado (TVL, por sus siglas en inglés). Los usuarios de Lido intercambian ETH al contado por stETH, un derecho tokenizado sobre el fondo (pool) de staking de Lido.
El ecosistema DeFi es un patio de recreo para los LSD, con opciones sin permiso que van desde el comercio apalancado hasta el restaking y más. El problema es que los LSD agravan los riesgos para los inversores y, en gran medida, no están regulados, al menos en Estados Unidos. Esto deja a los titulares con pocos recursos si algo sale mal.
La nueva plataforma institucional de Lido —que combina stETH componible con la infraestructura de Fireblocks y Taurus— puede destacar, pero no es para los inversores de a pie.
Los exchanges de criptomonedas al contado regulados, como Coinbase y Gemini, son un enfoque más seguro. Carecen de las sólidas protecciones para el inversor que ofrecen los ETF, pero siguen estando sujetos a una supervisión significativa. Coinbase y Gemini son Empresas de Divisas Virtuales reguladas por el Departamento de Servicios Financieros del Estado de Nueva York (NYDFS, por sus siglas en inglés).
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También se adhieren a las mejores prácticas en ciberseguridad —incluyendo asegurar las cuentas contra ciertos exploits— y realizan staking de ETH con validadores gestionados por profesionales. En 2022, Coinbase añadió MEV-Boost de Flashbots, un middleware de código abierto que ayuda a los validadores a ordenar las transacciones para maximizar las recompensas. Coinbase afirma que ningún usuario ha perdido nunca criptomoneda por realizar staking en su plataforma y, junto con Gemini, promete reembolsar a los usuarios las pérdidas erróneas por slashing.
La diferencia más significativa entre Coinbase y Gemini son las comisiones. Ambas empresas cobran comisiones por las recompensas de staking, en lugar de por el staking y unstaking criptomonedas. Coinbase generalmente se lleva el 25% de las recompensas del staking de ETH, y el 35% en altcoins como Polygon (MATIC) y Solana (SOL). Gemini, por su parte, sólo se lleva un 15% de las recompensas. (Recuerda siempre hacer tu propia investigación, y considerar cuidadosamente si el staking es adecuado para ti).
En última instancia, los inversores se merecen todas las ventajas de los ETF y los beneficios del staking. Hasta entonces, todo es un parche. Afortunadamente, el gélido clima regulador estadounidense ya está empezando a descongelarse. No pasará mucho tiempo antes de que los emisores de ETF de ETH encuentren un camino a seguir.
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