Con el halving a tan sólo días, la comunidad cripto se aferra colectivamente a sus proverbiales sombreros y cuenta atrás los días hasta que el evento histórico tenga lugar. Mirando hacia atrás, es bastante sorprendente ver lo que se ha logrado en los últimos cuatro años desde el ultimo halving y cuánto ha madurado la industria.

La regulación ha dado pasos agigantados, los escenarios se han vuelto más sofisticados y transparentes, y las instituciones han comenzado a sumergir sus dedos en las otrora turbias aguas de las criptomonedas. Junto con un suministro reducido, todas las condiciones están perfectamente alineadas para un movimiento alcista después del halving, y eso es exactamente lo que muchos entusiastas de las criptomonedas están esperando.

Un notable defensor de tal resultado para el halving es PlanB, el analista anónimo detrás del famoso modelo stock-to-flow. Recientemente en un tuit sobre el evento, PlanB espera que el precio de Bitcoin se incremente diez veces en los próximos dos años, demostrando así que su modelo puede predecir la dirección a largo plazo del precio de BTC.

Olvida el hype, aquí están los datos

Con el rally en el precio de Bitcoin acercándose al halving y la comunidad cripto siendo generalmente optimista sobre el próximo evento, otros están tomando una postura más sobria sobre la acción del precio después del halving, dado todo el alboroto que rodea a la fecha específica siendo un evento donde la gente "compra el rumor y vende la noticia".

A medida que el precio sube en los días previos al halving, es posible que los comerciantes obtengan beneficios inmediatamente después del evento. Entonces, ¿qué hacer con todo esto? La oferta y la demanda es sólo una de las cosas que hay que tener en cuenta, y es, por supuesto, el pilar en el que se basa la valoración a largo plazo, pero la volatilidad de los precios a corto plazo no se adhiere a esa lógica, ya que entran en juego el miedo, la codicia y otros factores creados por el hombre.

Los datos sobre los derivados pueden ser sumamente perspicaces, ya que instrumentos más complejos, como los contratos de opciones, producen conjuntos de datos que simplemente no existen en los mercados al contado. Como tal, aquí hay una mirada más cercana a los datos de opciones de Bitcoin para arrojar algo de luz sobre la situación.

Al ser un mercado altamente complejo, los participantes del mercado de opciones de Bitcoin se consideran a menudo los actores más informados, y los conjuntos de datos producidos por este complejo mercado pueden arrojar luz sobre dónde piensan estos experimentados comerciantes que el precio se dirigirá después del halving.

Volatilidad implícita: ¿Los gráficos están cambiando?

Por ejemplo, la métrica de la volatilidad implícita puede decir mucho sobre el precio esperado de Bitcoin dentro del mercado de opciones. Cuando hay una prima más alta para un cierto precio de ejecución en un contrato de opciones, significa que hay una mayor demanda de estos contratos. Los datos del mayor mercado de opciones, Deribit, muestran que los jugadores del mercado de opciones piensan que el riesgo de caída es mayor que el potencial de subida.

Sin embargo, esto también puede significar que los comerciantes están protegiendo sus posiciones largas en los mercados spot, incluyendo los mineros, que son inherentementes inversores a largo plazo en Bitcoin. Matt D'Souza, CEO de la minería Blockware, le dijo a Cointelegraph:

"Si Bitcoin se adopta más adelante, la minería probablemente será más institucionalizada, lo que reducirá la volatilidad en el precio de Bitcoin. Los actuales productos básicos como el oro, el petróleo o la soja tienen grandes proveedores institucionales (los mineros de Bitcoin son los proveedores actuales). En productos maduros como el petróleo y el oro, estos proveedores cubren a su proveedor, lo que reduce la volatilidad. Esto acaba de empezar con Bitcoin. Futuros y opciones de CME, Bakkt etc. así que Bitcoin madurará y la volatilidad se reducirá especialmente a medida que más actores institucionales controlen el suministro".

Mirar los datos históricos puede dar una mejor idea de cómo el sentimiento está cambiando con el tiempo. El gráfico a continuación muestra que los puts son más costosos que los calls, lo que puede significar que el mercado piensa que el valor tiene más posibilidades de caer que de subir. Sin embargo, la tendencia está empezando a favorecer las llamadas (el upside), por lo que es importante estar atento a cómo progresa esta tendencia.

Según James Li, analista de CryptoCompare, los datos actuales favorecen una perspectiva cautelosa sobre Bitcoin, pero eso está cambiando rápidamente. Le dijo a Cointelegraph:

"Con el reciente repunte, los vencimientos a corto plazo vieron aumentar la volatilidad implícita, mientras que los vencimientos a largo plazo cayeron. Los contratos del 15 de mayo que expiran justo después del halving sugieren que los precios pueden ir en ambos sentidos, con el 25-delta sólo ligeramente sesgado hacia el lado de la venta, lo que significa que la demanda es algo más fuerte en el lado negativo. Los vencimientos a largo plazo, sin embargo, permanecen sesgados en el lado de la venta, pero si vemos una recuperación persistente, el sentimiento puede cambiar al otro lado".

La proporción de put-call: ¿Alcista o bajista?

Otra medida a tener en cuenta en el mercado de opciones de Bitcoin es la relación put-call, que ha ido aumentando, pasando de 0,62 a 0,70 en la última semana. Mientras que una proporción de venta y compra en aumento puede verse como un signo bajista a primera vista, también puede apuntar a un mercado con aversión al riesgo. El comerciante de Bitcoin y el popular YouTuber Tone Vays le dijo a Cointelegraph:

"Creo que la mayoría de la gente está equivocada. Un aumento en la relación put/call debería ser alcista para el precio BTC ya que la mayoría de esos put expirarán sin valor. Los puts son también un buen instrumento de cobertura (también conocido como seguro), así que la gente que está acechando a Bitcoin puede tener miedo de que la minería esté en problemas y están comprando puts para proteger sus posiciones."

De hecho, muchos traders avanzados compartían la misma perspectiva que Vays, especialmente si la proporción va demasiado lejos en cualquier dirección. D'Souza, quien también es un administrador de fondos de cobertura en Blockchain Opportunity Fund, compartía una perspectiva similar sobre las opciones, diciéndole a Cointelegraph:

"Un put to call en alza significa que muchos inversores están comprando protección contra las caídas. Me encanta verlo como un indicador contrario. Así que cuando el put/call se pone extremo o más grande de lo normal, en realidad me pongo alcista porque tomo una posición contraria. Me gusta hacer lo contrario de la manada. Esto es lo más importante, tomar el otro lado en su mayor parte cuando las proporciones van demasiado lejos en cualquier dirección."

El elefante en la habitación

Aunque el mercado de opciones y otras mediciones pueden dar una idea de lo que los comerciantes y otros actores del mercado esperan que haga el precio de la BTC, sus interpretaciones deben tomarse siempre con un poco de cautela. Sin embargo, a medida que Bitcoin continúe solidificando su posición como un nuevo tipo de activo, su volatilidad e imprevisibilidad "clásica" seguirá desapareciendo.

Mientras tanto, también es importante tener en cuenta el "elefante en la habitación", es decir, la pandemia del COVID-19 y la ola masiva de desempleo que ha llegado con ella. Con esto en mente, es posible que muchos esperen cobrar después del halving en busca de activos de refugio seguro.

Sigue leyendo: