USDKG de Kirguistán muestra cómo evolucionan las stablecoins de activos reales en los mercados emergentes

Conclusiones clave

• Kirguistán ha lanzado USDKG, una stablecoin vinculada al dólar estadounidense que, según el proyecto, está respaldada por oro físico en lugar de efectivo y bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo.

• El token se implementó por primera vez en Tron con una emisión inicial reportada de 50 millones de unidades, con planes de expandirse a Ethereum.

• Este artículo explica por qué las narrativas de reservas de oro y las estructuras vinculadas al Estado pueden ser atractivas en mercados emergentes con alta dependencia de remesas que aún cotizan en dólares.

• También detalla las verificaciones clave de diligencia debida: custodia y certificaciones de las reservas, mecanismos de canje, controles administrativos y distribución y liquidez en el mundo real.

Kirguistán, un país de Asia Central con una población de unos 7 millones, ha entrado en el mercado de stablecoins con USDKG. El token está diseñado para negociarse 1:1 con el dólar estadounidense, pero utiliza un modelo de reserva diferente.

En lugar de depender de depósitos en efectivo y bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo, el proyecto dice que USDKG está respaldada por oro físico. La emisión inicial es de 50 millones de tokens, aproximadamente 50 millones de dólares según la paridad prevista. Se lanzó en Tron, y el equipo dice que el soporte para Ethereum podría seguir.

En muchos mercados emergentes, la conversación sobre las stablecoins está cambiando hacia cómo se construye la confianza: la credibilidad de las reservas, la política de lo que cuenta como un activo fiable y las estructuras que parecen más supervisadas o vinculadas al Estado.

El oro, las reservas de materias primas y los emisores adyacentes al gobierno pueden encajar en ese marco. Al mismo tiempo, el producto sigue utilizando el dólar como unidad de cuenta, el que las empresas ya utilizan para el comercio transfronterizo y al que los ahorradores a menudo recurren por defecto cuando no confían plenamente en la moneda local.

¿Sabías que? Las remesas de Rusia han sido históricamente un componente importante de los ingresos de los hogares y de las entradas externas, según datos del Banco Mundial. En 2021, las remesas se estimaron en cerca del 30% del PIB.

¿Qué es USDKG?

USDKG se está posicionando como una stablecoin vinculada al dólar estadounidense, con cada token destinado a mantener un valor de 1 dólar. Sin embargo, el proyecto dice que el colateral que respalda la paridad es oro físico en lugar de efectivo y bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo.

Los detalles del lanzamiento público indican una emisión inicial de 50 millones de tokens, desplegados por primera vez en Tron. El proyecto también dice que planea expandirse a Ethereum.

La estructura del emisor también forma parte de la historia. Las comunicaciones de lanzamiento describen a USDKG como emitida por una entidad con 100% de participación estatal, mientras que las operaciones diarias, incluida la gestión del oro, son manejadas por una empresa privada registrada en Kirguistán bajo contrato con el emisor.

ConsenSys Diligence ha publicado una revisión de los contratos inteligentes de USDKG, un compromiso de seguridad de código realizado durante un período definido. Esto puede ayudar a los lectores a evaluar el riesgo de los contratos on-chain, pero por sí solo no verifica el estado off-chain de las reservas de oro.

Los lectores deben tratar la seguridad de los contratos y la verificación de las reservas como dos listas de verificación separadas porque responden a dos preguntas diferentes.

Este diseño puede tener sentido en los mercados emergentes

Las stablecoins pueden diseñarse de manera diferente cuando están destinadas a las finanzas cotidianas en lugar de a las finanzas descentralizadas. El usuario objetivo podría ser una empresa que paga a proveedores extranjeros, una familia que recibe dinero del extranjero o alguien que vive en un país donde el acceso a los dólares es limitado o inconsistente.

En ese contexto, la propuesta es sencilla: mover valor a través de las fronteras con menos fricción manteniendo una unidad de cuenta familiar.

Kirguistán encaja con esa lógica porque las remesas son una parte central de la economía. Una nota del Banco Mundial sobre la digitalización de las remesas dice que estas superaron el 30% del PIB en 2021, lo que ayuda a explicar por qué una infraestructura más barata y mejores rampas de entrada y salida son más que un simple extra.

Los datos por país del Banco Mundial también sugieren que las remesas siguen siendo significativas, incluso cuando los totales varían año tras año.

Ahí es donde una configuración vinculada al dólar estadounidense y respaldada por oro puede tener sentido: mantener la denominación en dólares para los hábitos comerciales y de ahorro, mientras se confía en un activo de reserva que es ampliamente reconocido localmente dentro de una estructura de emisor más supervisada.

¿Sabías que? En los últimos años, el oro ha representado una gran parte de las exportaciones de Kirguistán, con algunas estimaciones en el rango del 30%-40% dependiendo del año.

La "stablecoin de activos reales"

Los tokens vinculados a materias primas no son nuevos, pero la forma en que se estructuran está cambiando. El cumplimiento normativo, la credibilidad y la usabilidad más allá de los círculos criptonativos importan mucho más de lo que lo hacían antes.

Un claro ejemplo de advertencia es Petro de Venezuela, una criptomoneda estatal vinculada al petróleo que se comercializó como una solución para eludir sanciones y una herramienta de financiación. Enfrentó repetidas preguntas sobre la credibilidad, la liquidez y si el canje podría funcionar en la práctica. Después de años de traction limitada en el mundo real, las autoridades posteriormente decidieron descontinuar el proyecto.

Al mismo tiempo, otro modelo ha demostrado discretamente que existe demanda de "productos digitales básicos" cuando la historia de conversión y redención es más clara. Productos de oro tokenizados como PAX Gold (PAXG) y Tether Gold (XAUT) han existido durante años, están explícitamente vinculados a oro en bóveda y han crecido hasta convertirse en un nicho multimillonario en dólares, junto con el aumento de los precios del oro y el interés de los inversores.

USDKG se posiciona como un modelo híbrido que combina una unidad de cuenta en USD con una narrativa de reserva de oro y una estructura de emisor vinculada al Estado.

La capa decisiva de regulación y cumplimiento

USDKG no se lanza en un vacío regulatorio. Kirguistán ya cuenta con un marco establecido. La Ley de 2022 "Sobre Activos Virtuales" establece reglas básicas sobre cómo se pueden emitir, almacenar y circular los activos virtuales. También apoya el régimen de licencias del país para los proveedores de servicios de activos virtuales, la infraestructura poco atractiva pero necesaria si una stablecoin debe moverse a través de exchanges, corredores y rampas de pago on- y off-ramp en lugar de quedarse como un token independiente.

El cumplimiento es aún más importante si USDKG se posiciona para pagos y liquidaciones transfronterizos.

A nivel mundial, los reguladores están avanzando en una dirección similar. El Grupo de Acción Financiera (FATF) ha advertido repetidamente que la débil concesión de licencias y supervisión de los proveedores de servicios de activos virtuales (VASP), junto con una deficiente implementación de la Travel Rule, puede crear brechas susceptibles de abuso. Sus actualizaciones dirigidas más recientes también instan a las jurisdicciones a examinar de cerca los riesgos vinculados a las stablecoins y a los proveedores de servicios offshore.

Los formuladores de políticas también vuelven una y otra vez al dilema. Las stablecoins pueden hacer que los pagos sean más baratos y rápidos. En los mercados emergentes, también pueden acelerar la sustitución de divisas, aumentar el riesgo de fuga de capitales y complicar la soberanía monetaria. Por eso, los reguladores a menudo se centran en los controles, las divulgaciones y la gobernanza de la redención, no solo en la paridad.

¿Sabías que? El costo promedio de enviar remesas a Asia Central se mantiene muy por encima del objetivo del 3% de la ONU, lo que mantiene la presión sobre los gobiernos y los actores privados para experimentar con alternativas de pago digitales más baratas.

Las preguntas correctas que debes hacer

• Realidad de la redención: ¿Quién puede canjear USDKG, a través de qué entidades y en qué plazo? "Respaldado por oro" solo significa algo si existe una vía clara y ejecutable desde el token hasta el retiro de efectivo, o hasta el oro, con tarifas y reglas conocidas.

• Custodia y verificación de la reserva: ¿Dónde se almacena el oro, bajo qué acuerdo de custodia y con qué frecuencia se certifica de forma independiente? El proyecto tiene una página de transparencia que remite a una auditoría, pero los lectores deben revisar el alcance cuidadosamente.

• Seguridad del código frente a auditoría de reservas: El trabajo de ConsenSys Diligence es una revisión de seguridad de smart contracts, útil para evaluar el riesgo on-chain. Por sí mismo, no responde a preguntas off-chain como si el oro existe, si está gravado o cómo funcionan los controles de custodia. Trata estas como pruebas separadas.

• Control y gobernanza: ¿Qué permisos de administrador existen, como pausar, congelar y poner en la lista negra? ¿Quién tiene esas claves y qué estándar de debido proceso se aplica si se congelan los fondos?

• Distribución y liquidez: Más allá de los titulares del lanzamiento, ¿dónde podrá utilizarse realmente USDKG en los exchanges, mesas over-the-counter, corredores de remesas e infraestructura comercial, y qué liquidez respalda la liquidación diaria? Los informes confirman una emisión inicial de 50 millones de tokens en Tron, pero el uso real es el hito más difícil.

Qué observar a continuación

La trayectoria de USDKG dependerá de las pruebas, no de las promesas. Lo que importa a continuación son las señales claras e independientes de terceros de que el token funciona en la práctica como un instrumento financiero real.

Observa las certificaciones de reserva independientes durante varios trimestres, con los detalles de custodia y el alcance de la auditoría claramente especificados, junto con las vías de redención que demuestren la convertibilidad en condiciones normales.

Luego, observa la distribución: listados, rampas on- y off-ramp y proyectos piloto de remesas o comercio que creen una demanda orgánica.

Kirguistán ya cuenta con un marco legal. A continuación, necesita demostrar que la capa operativa es real.

Aclaración: La información y/u opiniones emitidas en este artículo no representan necesariamente los puntos de vista o la línea editorial de Cointelegraph. La información aquí expuesta no debe ser tomada como consejo financiero o recomendación de inversión. Toda inversión y movimiento comercial implican riesgos y es responsabilidad de cada persona hacer su debida investigación antes de tomar una decisión de inversión.

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