Opinión de: Ray Song, fundador de aPriori

Cuando llevas el tiempo suficiente en los mercados, empiezas a ver patrones. Las herramientas con las que operamos y las bases sobre las que construimos nunca son estáticas. En el ámbito de las criptomonedas, uno de los mayores cambios que se están produciendo ahora mismo es en la capa base.

Durante años, la conversación sobre la capa 1 estuvo dominada por Ethereum si buscabas componibilidad y una amplia base de desarrolladores, Solana si querías velocidad y Cosmos si buscabas soberanía. La elección de una capa 1 se sentía como elegir un lugar de negociación, evaluando las tarifas, la liquidez y la ejecución. 

Últimamente, sin embargo, esa decisión ha pasado de ser táctica a estratégica. Más allá de los desarrolladores que deciden entre ecosistemas, las grandes empresas están construyendo ahora sus blockchains desde cero. Y cuando las empresas que lo hacen son Stripe, Coinbase u otros gigantes con profundas ventajas regulatorias y de distribución, la capa 1 deja de ser un terreno de juego neutral y empieza a parecer un foso.

El momento de Stripe Tempo

Considera las noticias de Stripe. Resultó que Tempo, una capa 1 centrada en pagos, se está construyendo en asociación con Paradigm. Si has operado el tiempo suficiente, sabes que Stripe no está haciendo esto sin una razón. Se trata de una estrategia de capa de liquidación, con control sobre la capa base, las tarifas y el tiempo de actividad.

En los mercados tradicionales, la compensación y la liquidación suelen ser invisibles para los usuarios finales, pero es ahí donde reside la verdadera influencia. Tempo daría a Stripe una cadena diseñada específicamente para tarifas predecibles, tiempos de liquidación deterministas y una distribución de comerciantes que nadie más puede igualar. Esto son 20 años de memoria muscular de procesador de pagos aplicados a las infraestructuras de criptomonedas.

De sin permiso a con permiso

Está surgiendo un espectro claro. En un extremo, hay protocolos totalmente descentralizados y resistentes a la censura. Estas cadenas pueden carecer del pulido o la comodidad de cumplimiento que las instituciones anhelan, pero son los crisoles donde ocurre la verdadera innovación. Ethereum en sus primeros días, Bitcoin aún hoy, nuevas cadenas de privacidad que empujan los límites de lo posible sin barreras KYC.

Por el contrario, tienes capas 1 controladas por corporaciones y alineadas con custodios y exchanges regulados. Cadena Base de Coinbase ya está operativa. BNB Chain de Binance es, de hecho, un ecosistema corporativo. Stripe se está uniendo a ese nivel.

En el medio están los híbridos, esas capas 1 que quieren ser lo suficientemente abiertas como para atraer a la multitud nativa de criptomonedas, pero lo suficientemente estructuradas como para que las instituciones se sientan cómodas. Este punto intermedio es donde se librarán algunas de las batallas más interesantes, porque es el único lugar donde ambas partes podrían encontrarse.

Este no es un terreno de juego equitativo

Los fundadores nativos de criptomonedas no pueden competir con Stripe o Coinbase en cuanto a distribución y términos regulatorios. Los grandes pueden adquirir licencias de la noche a la mañana e incorporar a millones de comerciantes con una llamada a la API. 

Eso no lo hace desesperanzador para los constructores sin permisos, pero sí cambia las reglas del juego. Competir cara a cara en los mismos vectores (licencias, distribución institucional) es un suicidio. La oportunidad reside en lo que las capas 1 corporativas no harán o no pueden hacer.

No priorizarán funciones de privacidad que puedan levantar sospechas regulatorias, y no pueden avanzar tan rápido en la entrega de nuevas primitivas DeFi, ya que cada nueva función necesita aprobación legal. Siempre tendrán que equilibrar la descentralización con el valor para los accionistas.

Dónde residen aún las oportunidades

Los avances más significativos en DeFi ocurrieron porque cualquiera podía conectarse a los contratos de cualquier otro sin pedir permiso. Eso es más difícil de hacer en una capa 1 controlada por corporaciones con barreras de seguridad. Si puedes ofrecer una verdadera componibilidad, atraerás a los constructores que ellos no pueden.

Los fundadores nativos de criptomonedas también pueden experimentar con tokenomics, modelos de gobernanza o integraciones cross-chain mientras a los incumbentes les lleva tiempo realizar una evaluación de riesgos.

Por último, la gente olvida lo importante que es la alineación cultural. Ethereum tiene una identidad y Bitcoin tiene una misión. Si puedes articular una visión que resuene con una base de usuarios específica, ya sean maximalistas de la privacidad, degens de DeFi o nichos de adopción regional, puedes superar a las capas 1 corporativas en esos segmentos.

La aparición de las capas 1 corporativas cambia el mapa de liquidez. Si Tempo de Stripe gana terreno entre los comerciantes, verás flujos predecibles y de alto volumen, lo cual es excelente para estrategias de bajo riesgo y captura de rendimientos. Sin embargo, la volatilidad y las oportunidades asimétricas seguirán estando en la frontera sin permisos, donde los cambios de protocolo, los cambios de gobernanza o las narrativas del mercado pueden hacer oscilar las valoraciones de la noche a la mañana.

En una cadena sin permisos, los riesgos son técnicos y están impulsados por el mercado. En una cadena corporativa, los riesgos son regulatorios y están impulsados por el modelo de negocio. Tempo podría no estafarte técnicamente, pero podría anular tu rendimiento con una actualización de política. 

El desenlace

Esta no es una lucha de suma cero entre cadenas corporativas y cadenas sin permisos. Es probable que se complementen entre sí. Las capas 1 corporativas gestionarán los flujos conformes y de gran volumen que atraen capital conservador, mientras que las cadenas sin permisos seguirán empujando los límites, generando la innovación que las corporaciones acabarán adoptando.

Tanto para los traders como para los constructores, el verdadero alfa vendrá de entender cómo el valor migra entre estos mundos. Las noticias sobre Stripe Tempo señalan que la capa base es ahora un activo estratégico. Y en los mercados, quien controla las infraestructuras, controla finalmente los márgenes.


Opinión de: Ray Song, fundador de aPriori.

Este artículo tiene fines de información general y no pretende ser ni debe considerarse asesoramiento legal o de inversión. Los puntos de vista, pensamientos y opiniones expresados aquí son únicamente del autor y no reflejan ni representan necesariamente los puntos de vista y opiniones de Cointelegraph.