La primera versión del artículo contenía una declaración inapropiada sobre las ICOs y la ley estadounidense. Nos disculpamos sinceramente por el malentendido que podría haber causado.

La recaudación de fondos de start-ups, en la metodología tradicional de capitales de riesgo (VC), se revolvió en el 2017 cuando un boom en la creación de las ICO hizo que cientos de empresas se formaran hacia Blockchain con su moneda digital adjunta naciendo en la forma de un token invertible. Sin embargo, esta plataforma de crowdfunding que explotó a un ritmo acelerado finalmente ha sido arrastrada por reguladores y autoridades que han notado algunas tendencias preocupantes. Órganos como la SEC han echado un vistazo más de cerca a los tokens que salen de los ICO y en la mayoría de los casos los declararon valores.

No todos los tokens que se desarrollan en Blockchain deben ser de una naturaleza que las lleve a ser clasificadas como valores. Hay algunos otros tipos de tokens que se pueden construir desde Blockchain, incluidos los tokens de utilidad.

Si bien existen más de dos tipos de tokens, que incluyen acciones, trabajo, recursos compartidos y respaldo por activos, es importante afinar dos tipos que pueden usarse para definir un nuevo token que proviene de una ICO: el token de utilidad y el token de valor. Al comprender la diferencia entre los dos, las ICO pueden elegir una dirección que les funcione mejor en un camino de menor regulación.

Tokens de Valor

Hacia fines de julio del año pasado, la SEC, al ponerse al día con la locura de las ICO, dio un duro golpe a la regulación de éstas en el futuro. Mirando hacia atrás en los tokens DAO del 2016, la SEC declaró que los tokens de las ICO pueden ser valores y estar sujetos a las leyes federales de valores.

Nunca se pretendía que los tokens de las ICO fueran valores, pero el presidente de SEC, Jay Clayton, señaló que cada token de las ICO que la SEC ha visto hasta ahora se consideraba un valor y explicó que si un criptoactivo emitido por una empresa aumenta en valor a lo largo del tiempo, el rendimiento de la empresa, se considera un valor. "Puedes llamarlo una moneda, pero si funciona como un valor, es un valor". Agregó:

"Los potenciales compradores están siendo convencidos por la posibilidad de que los tokens aumenten su valor, con la capacidad de asegurar esos aumentos mediante la reventa de los tokens en un mercado secundario o de obtener beneficios de los tokens de acuerdo con los esfuerzos de los demás. Estas son las características principales de un valor y una oferta de valores."

Entonces, por definición, se puede encontrar un token de valor mediante el uso de la prueba Howey. Esta prueba busca encontrar si un token tiene los siguientes atributos: ¿ofrece la oportunidad de contribuir dinero y compartir los beneficios de una empresa administrada y en parte propiedad de los encuestados? Y, en segundo lugar, ¿el plan implica una inversión de dinero en una empresa común con ganancias que provienen únicamente de los esfuerzos de los demás?

Claramente, los tokens más comunes que se ven salir de la mayoría de las ICO se incluyen en esta categorización y, por lo tanto, están sujetos a la ley federal.

Tokens de Utilidad

Por otro lado, hay otro estilo de token que puede desempeñar un papel en muchos casos en los que se buscan los tokens de valor por el peligro de que la compañía perciba la ira de los reguladores de valores. Un token de utilidad se puede definir "para representar el acceso futuro al producto o servicio de una empresa. La característica definitoria de los tokens de utilidad es que no están diseñados como inversiones; si está bien estructurado, esta característica exime a la utilidad de las leyes federales que rigen los valores."

Ya hay algunos tokens de utilidad de gran éxito, ya que Vinny Lingham explica el uso de tokens de utilidad para Civic, su moneda de verificación de identidad. "Civic ha creado mil millones de tokens de utilidad que proporcionan acceso a servicios relacionados con la verificación de identidad en un ecosistema descentralizado basado en token", escribió Ligham en su blog. Estos tokens representan una unidad de cuenta para la red. Cuanto más grande crece la red, más utilidad tiene el token y porque el número de tokens es fijo. A medida que crezca el tamaño de la red y los volúmenes de transacción dentro de ésta, creará demanda para los tokens."

Como para resaltar la subutilización de los tokens de utilidad, se informó que de 226 ICO, sólo 20 se utilizan en la ejecución de sus redes, es decir, son tokens de utilidad, según Token Report. Storj es otro ejemplo de una empresa que utiliza tokens de utilidad, como lo explica su cofundador y director de estrategia, Shawn Wilkinson: "Los tokens de Storj que lanzamos permiten a las personas usar espacio en la red. Recaudamos medio millón de dólares a través del token crowdsale y en el 2015". Añade:

"Para muchas empresas, la utilidad parece ser una idea tardía, pero para que un token sea adoptado con éxito en la comunidad, es el componente más crítico. Con la cantidad de tokens en el mercado hoy en día, y nuevos que se lanzan todos los días, está claro que hay una burbuja, aunque el tamaño de la misma podría ser discutible. Cuando el mercado se desacelera, los tokens que no tienen utilidad finalmente no tendrán ningún valor en absoluto."

Los tokens de utilidad se pueden explicar como cupones para la empresa y el servicio que está desarrollando. Un ejemplo del mundo real es algo así como que los minoristas acepten pedidos anticipados de videojuegos que no han sido lanzados. Es un token que difiere del token ICO habitual al que muchos están acostumbrados, y si bien no es perfecto para todas las empresas, ya ha habido instancias en las que los tokens de utilidad han ocupado un rol en lugar de los tokens de valor que permite a la solución Blockchain centrarse en su objetivo principal. Esto se vio con Filecoin que recaudó $52 millones.

Escogiendo utilidad sobre valor

Por supuesto, tan fácil como suena, elegir un token de utilidad sobre un token de valor 'normal' para evitar a la SEC, hay más que eso. Algunas empresas se basarán en la naturaleza de los valores de su token, pero el hecho es que hay muchas compañías que no lo harán.

Hay una variedad de diferentes tipos de tokens de utilidad, cada uno con diferentes características que podrían abarcar las necesidades de una ICO. Si la empresa no puede encontrar un lugar en cualquiera de las siguientes categorizaciones, entonces tienen un caso para construir un token de valor. Sin embargo, si el token puede caer en ellos, entonces realmente no hay necesidad de crear un nuevo token nativo que pueda conducirlos a través de un campo de minas regulador. En primer lugar, es importante dividir los tokens en fungibles o no fungibles.

Tokens de utilidad fungibles y no fungibles

Este tipo de tokens son simplemente intercambiables entre sí. La naturaleza fungible de esto significa que el activo, bien o token es intercambiable con uno de igual valor, y no importa su individualidad. El oro a menudo se cita como un bien fungible como una onza de oro, independientemente de si está en monedas, lingotes o polvo, todavía vale lo mismo.

Por lo tanto, en términos de un token de utilidad fungible, donde se intercambian entre sí, podemos ver más categorización. Por ejemplo, en la Blockchain, existe la posibilidad de Token de Incentivo del Sistema, que esencialmente se utiliza para que las personas en la red realicen un comportamiento deseado. Una empresa que basa su ICO en esta operación no necesita una aplicación nativa y puede operar con una gran cantidad de otros tokens.

Lo mismo vale para un token de votante, que es otra situación en la que la Blockchain y los tokens entran en juego, pero una vez más, no hay necesidad de un token de estilo de valores nativo para esto. Estos tokens de gobernabilidad permiten a los que están en la red votar, y claramente, un token de utilidad es suficiente para esto. En una línea similar, los tokens de membresía también son ejemplos clásicos de tokens fungibles de utilidad ya que de nuevo, el token solo se está utilizando para acceder a la plataforma y utilizar los servicios.

En el otro lado de los activos, un elemento no fungible es aquel que es único, como la tierra, o en el espacio Blockchain: CryptoKitties. Los tokens utilitarios no fungibles se usan principalmente para determinar la propiedad de un token o activo digital específico. Entonces, con varias ICO, por su valor nominal, que encajan claramente en las categorías antes mencionadas, uno tiene que preguntarse ¿por qué decidieron un token de estilo de valores nativo que generará presiones regulatorias?

Más allá de la definición

Las definiciones de token de valor y token de utilidad, e incluso las otras que son un poco más de nicho, son todavía definiciones de una era anterior a Blockchain.

Dejun Qian, fundador de Fusion y el creador de QTUM, que actualmente se encuentra entre los 20 primeros en Coinmarketcap, explica que los tokens son una idea muy nueva y única, y aunque las personas los intenten y encasilllen, realmente deberían definirse individualmente.

"La razón por la que la gente trata de descubrir si un token es un valor o una utilidad es porque la gente está pensando con qué leyes debe cumplir el token. Cuando la gente dice que el token es una utilidad, significa que el token está diseñado e integrado en la infraestructura de la Blockchain. Naturalmente, puede servir como una parte muy importante en la Blockchain. Es muy creativo y también puede proporcionar muchas oportunidades diferentes para Blockchain."

Pero en opinión de Qian, deberíamos trascender la perspectiva audaz de valor versus utilidad: "Por otro lado, está el token que se considera como un valor. Tenemos leyes vigentes que cubren la industria de valores, y hay muchas cosas que debemos cumplir para que la gente piense de la misma manera. Creo que debemos esforzarnos más por el lado de la utilidad, e incluso por algo más allá de la seguridad y la utilidad. Porque desde mi punto de vista, los tokens no son ni de valor ni de utilidad, es algo nuevo y no podemos poner algo nuevo en un marco existente para determinar de qué se trata."