Una importante caída que vio al mercado de criptomonedas perder 250.000 millones de dólares en capitalización total durante el fin de semana se debe a una escasez de liquidez en EEUU, más que a cualquier problema específico de los activos digitales, argumentó Raoul Pal, fundador y CEO de Global Macro Investor.
“La gran narrativa es que BTC y las criptomonedas están rotas. El ciclo ha terminado”, afirmó Pal el domingo, explicando que este no puede ser el caso porque las acciones de Software como Servicio (SaaS) han caído en tándem.
Las acciones SaaS y Bitcoin (BTC) se han movido al unísono recientemente, ambas cayendo significativamente, lo cual es notable porque ambas son “activos de larga duración”, pues su valor se basa en gran medida en los flujos de efectivo futuros esperados y la adopción, lo que las hace sensibles a las condiciones de liquidez y las tasas de interés, dijo.
Esto significa que se aplica la misma narrativa: la gente dice “las criptomonedas están muertas” y que la IA está reemplazando el software de las empresas.
También apoya la misma causa común, pues dos clases de activos completamente diferentes se mueven al unísono, lo que sugiere que el verdadero impulsor es la liquidez macro, no los problemas específicos del sector.
“El repunte del oro esencialmente absorbió toda la liquidez marginal del sistema que habría fluido hacia BTC y SaaS. No había suficiente liquidez para respaldar todos estos activos, por lo que los más arriesgados fueron los más afectados”.
Los cierres del gobierno se suman a la falta de liquidez
El drenaje temporal de liquidez en EEUU se ha visto exacerbado por los dos cierres del gobierno y los “problemas con el sistema financiero estadounidense”. El drenaje de la Reverse Repo se completó esencialmente en 2024, dijo Pal.
La Facilidad de Repo Inverso (RRP) es donde los bancos y los fondos del mercado monetario depositan efectivo a un día en la Reserva Federal.
Anteriormente, cuando el Tesoro de EEUU reconstruía su cuenta de efectivo (TGA), el impacto negativo en la liquidez se compensaba con el drenaje de la RRP. Pero ahora que la RRP está vacía, no hay compensación disponible, por lo que las reconstrucciones de la TGA se convierten en puros drenajes de liquidez, explicó.
Raoul Pal desestima la reciente narrativa del presidente de la Fed
Jeff Mei, director de operaciones del exchange BTSE, dijo a Cointelegraph que las criptomonedas están cayendo “porque los inversores ahora tienen la impresión de que el nuevo presidente de la Fed, Kevin Warsh, podría no recortar las tasas de interés tan rápido o tanto como esperaban, dada su postura dura sobre la inflación y la flexibilización cuantitativa”.
Sin embargo, Pal desestimó las preocupaciones sobre la elección de Trump para la Reserva Federal con una postura restrictiva, argumentando que “el trabajo de Warsh y su mandato son seguir el manual de la era Greenspan”.
Esto significa recortar las tasas mientras se permite que la economía se recaliente, apostando por las ganancias de productividad de la IA para controlar la inflación.
“Warsh recortará las tasas y no hará nada más. Se apartará del camino de Trump y Bessent, quienes gestionarán la liquidez a través de los bancos”, dijo.
Pal cerró con una nota alcista, afirmando que el drenaje de liquidez está casi terminado.
“Simplemente no podemos tener todas las piezas en su lugar, pero ahora tenemos una mejor comprensión y seguimos siendo GRANDES alcistas para 2026 porque conocemos el manual de Trump/Bessent/Warsh”.
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