Avance de la reunión de la SEC sobre la afinación de las exenciones de valores

Hoy, la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) de Estados Unidos organiza dos reuniones del comité asesor de inversores. El segundo de estos está programado para comenzar a la 1:00 PM EST y se ocupará de la solicitud anterior de la SEC respecto de comentarios sobre la armonización de las exenciones de valores.

El problema con las exenciones

El esquema actual de exenciones está descuidado, la adopción de la Ley Jumpstart Our Business Startups (JOBS) del 2012 agrega complicaciones que aún se están resolviendo. La ley legalizó el 'crowdfunding' o financiación colectiva de inversores no acreditados y amplió las exenciones listadas en la Regulación A, cuya versión actualizada a menudo se llama Regulación A+.

Si bien la intención detrás de la ley JOBS era simplificar la formación de capital para las empresas en etapa inicial al salvarlos de las obligaciones de informes de las salidas a bolsa (IPO) más grandes, el resultado puede ser difícil de manejar. Algunas ofertas luchan por determinar en qué exención se encuentran.

¿Qué significa esto para las criptomonedas?

La Ley JOBS tuvo un gran impacto en las empresas tecnológicas en general que buscaban salir a bolsa. Aunque la ley tenía como objetivo incentivar a las empresas más pequeñas a abrirse a los inversores con anticipación, algunos comentaristas creen que el cambio en la política de valores contribuyó al aumento de las IPO unicornio en la tecnología en los últimos siete años.

En el criptoespacio, muchas ofertas iniciales de monedas (ICO) han tratado de calificar bajo las exenciones de la SEC, particularmente el Formulario D. El 2018, en particular, vio un aumento masivo en tales exenciones.

En octubre, la SEC presentó una acción de emergencia contra Telegram, citando su oferta de tokens GRAM valorada en USD 1.7 mil millones y dirigida a inversores estadounidenses como una oferta de valores no registrada. Un elemento controvertido de esta decisión fue el hecho de que Telegram había solicitado la exención del Formulario D para el registro un año y medio antes de la decisión.

Una simplificación de las exenciones de oferta de valores de EE. UU. tendría implicaciones importantes para las criptoempresas en general y las ICO en particular.

Qué esperar hoy

Los expositores en la reunión de hoy tienen una serie de puntos de vista sobre el tema. Se espera que el día sea un ida y venida entre las preocupaciones clásicas sobre las protecciones de los inversores y las regulaciones reducidas. Un argumento es que las exenciones permiten a las empresas operar sin rendir cuentas a sus inversores, mientras que otro dice que ayudan a las empresas a crecer y abrir oportunidades a los inversores.

Sara Hanks, fundadora y directora ejecutiva de la firma de cumplimiento CrowdCheck y ex empleada de la SEC, le dijo a Cointelegraph que se había opuesto por mucho tiempo a los intentos de la SEC de regular las ofertas en general. En su opinión, su deber debería ser regular las ventas.

Crowdcheck está en una posición interesante, ya que la compañía comenzó a operar en el 2013, ya que muchos de estos cambios en las ofertas estaban comenzando a tener efecto. Cuando se le preguntó cuánto ha cambiado su empresa en ese período de tiempo, su respuesta fue inmediata: "Oh, enormemente".

Hanks explicó que la línea de tiempo en la que las exenciones de crowdfunding entraron en juego y las exenciones de la Regulación A se ampliaron, significó que muchas compañías estaban usando la Regulación A actualizada para presentar exenciones de crowdfunding, una solución legal que terminó funcionando.

La experiencia de Hanks en el trabajo de la SEC para ampliar las exenciones había sido en gran medida positiva, y su carta a la SEC antes de la reunión de hoy indica optimismo respecto a que estas exenciones permiten a los inversores comunes generar riqueza. Hablando con Cointelegraph, sugirió un sistema por el cual los inversores menos ricos podrían ver algunos de los privilegios de los inversores acreditados si reciben asesoramiento financiero de una fuente acreditada.

Al parecer aún más interesado en simplificar la regulación, el miembro republicano de rango del Comité de Servicios Financieros de la Cámara de Representantes, Patrick McHenry, escribió una respuesta al lanzamiento de concepto de la SEC alentando el crecimiento del crowdfunding como un medio para acumular capital.

Desde el lado opuesto del espectro, un orador como Tyler Gellasch, director ejecutivo de Healthy Markets, expresó su oposición al número de exenciones en general. En sus comentarios anticipados a la SEC, escribió:

"Estos cambios han desviado billones de dólares en capital de los mercados públicos bien regulados y hacia los mercados 'privados' mucho menos regulados".

Gellasch no estaba disponible para comentarios al cierre de esta edición.

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