En enero de 2022, el Banco Central de Rusia (BCR) propuso una serie de medidas destinadas a restringir el mercado de criptomonedas del país, entre las que se incluía una prohibición general del uso y la minería de todas las criptomonedas. Señalaba los riesgos que la naturaleza volátil de las criptomonedas suponía para la estabilidad financiera del país, el amplio uso de las criptomonedas en actividades ilegales y los costes energéticos que conlleva la minería de criptomonedas. Sin embargo, la utilidad de la tecnología blockchain no se le escapó al CBR. Al mes siguiente, anunció que había iniciado la fase piloto del rublo digital, su prevista moneda digital del banco central (CBDC).

Sin embargo, tras la decisión de la asamblea legislativa rusa de reconocer a los estados separatistas ucranianos de Lugansk y Donetsk, la mayoría de los diputados de la Duma rusa fueron abofeteados con sanciones financieras por la Unión Europea. A principios de marzo, en respuesta a los acontecimientos en Ucrania, el CBR también fue objeto de sanciones. Se hizo evidente que era probable que surgieran más sanciones por parte de la UE, Estados Unidos y otros países de la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico (OCDE).

Pivote inducido por las sanciones

Cuando se criminalizaron las transacciones financieras con Occidente, abundaron las especulaciones sobre el futuro de la criptomoneda en Rusia. Según Stanislav Tkachenko, profesor de asuntos internacionales y economía de la Universidad Estatal de San Petersburgo, que ha escrito mucho sobre regulación monetaria, los responsables políticos ya estaban interesados en la futura promoción tanto de la CBDC como de las criptomonedas existentes.

Tkachenko señaló que Rusia estaba observando cómo China estaba enfocando la introducción de una moneda digital estatal y creía que Rusia simplemente copiaría lo que estaba haciendo China. Señaló que el paso de Rusia a la asociación con China en el comercio bilateral probablemente llevaría a unos costes de transacción más elevados, ya que los productos básicos que vende Rusia se cotizan habitualmente en dólares en los mercados internacionales, y China prefiere el uso exclusivo del renminbi para su propio mercado. Las transacciones tradicionales tendrían que realizarse en rublos, dólares y yuanes chinos.

Tkachenko se mostró optimista sobre las perspectivas de la minería de criptomonedas en el futuro inmediato, ya que el sentimiento mundial hacia la energía rusa se ha agravado, lo que ha dado lugar a sanciones y a propuestas de sanciones adicionales. Explicó que estas sanciones han hecho subir los precios de la energía en todo el mundo, pero también han dejado a los productores de energía rusos sin un mercado mundial al que abastecerse. Esto podría llevar a una actitud más indulgente hacia la minería de criptomonedas dentro de Rusia y a nuevos intentos de restringir el acceso ruso al mercado de criptomonedas en el extranjero.

Problemas de las CBDC

Cualquier moneda digital del banco central tiene varios inconvenientes importantes, y en el caso de Rusia se pueden añadir algunos más. En primer lugar, se pierde la utilidad de las transacciones anónimas. Mientras que el uso potencial de las transacciones anónimas para el blanqueo de dinero y la financiación del terrorismo ha preocupado a los reguladores del BCR durante décadas, una CBDC sería inevitablemente el objetivo.

En Estados Unidos y la UE se han bloqueado las operaciones realizadas por seis grandes bancos rusos: VTB, Novikombank, Sovcombank, Otkritie, PSB y Bank Rossiya. Ahora es imposible transferir dólares y euros desde sus cuentas a cualquier país del mundo, y las tarjetas Visa y Mastercard emitidas por cualquier banco ruso no funcionan en el extranjero. Sin embargo, la eliminación de las transacciones con los bancos rusos perjudica a los negocios extranjeros existentes, algo que no podría decirse de una nueva criptomoneda emitida por el Estado.

Otra razón es que la "marca" rusa ha perdido valor en otras partes del mundo, ya que los exchange de criptomonedas se han visto obligados a cerrar los monederos de personas rusas. Mientras que los reguladores han temido durante mucho tiempo que Bitcoin (BTC) se utilice para pagar transacciones ilegales de la darknet, la asociación de la CBDC con Rusia haría que todo el uso fuera sospechoso.

En 2017, el presidente Nicolás Maduro anunció la creación de la criptomoneda petro respaldada por el estado en la sancionada Venezuela, con la esperanza de impulsar la economía de la nación en espiral. Sin embargo, ha tenido poca aplicación práctica: Venezuela la utilizó en 2019 para hacer pequeños pagos a los jubilados y a menudo la usa para fijar el precio de los servicios o las multas que finalmente se pagan en la moneda local. La criptomoneda suele pensarse tanto como un instrumento especulativo como un medio de exchange. En estos dos frentes, el petro ha caído en picado.

La utilidad de los activos digitales en tiempos de guerra

Una utilidad clave de una potencial CBDC es que ayuda a evitar algunas de las vulnerabilidades del actual marco bancario ruso en el contexto de los tiempos de guerra. Si algo le ocurre al Sberbank, al VTB o a cualquiera de los otros bancos, sería difícil para los rusos transferir dinero a través de sus respectivas aplicaciones bancarias, que ahora se utilizan en toda Rusia.

Sin embargo, es de esperar que gran parte del mundo se burle de un CBDC ruso, al igual que se burlaron de la liberación del petro venezolano, dados los impagos de préstamos del gobierno y la incapacidad de acceder a los activos congelados en el extranjero.

Sería una auténtica tontería que Rusia se limitara a una CBDC sin explorar las opciones de minería de criptomonedas. Si bien el tamaño de la economía rusa no permitiría que la minería actuara como sustituto de las exportaciones regulares de energía, el uso del exceso de electricidad para la minería podría ayudar a compensar las reservas extranjeras inaccesibles.

El gobierno ruso tiene la opción de buscar oportunidades para la minería sin una liberalización total. La minería de blockchain podría ser llevada a cabo por empresas energéticas estatales, pero prohibida entre los ciudadanos de a pie, de la misma manera que las Bahamas tienen oportunidades de juego para los turistas extranjeros, pero los ciudadanos de las Bahamas tienen prohibido participar. Esto tendría la ventaja añadida de permitir a los productores de energía eléctrica equilibrar la producción de criptomonedas con el uso de la red eléctrica por parte de los consumidores ordinarios.

Sin embargo, esta práctica podría alimentar la creciente preocupación en Occidente de que Rusia podría recurrir a las criptomonedas como medio para eludir las sanciones punitivas.

Los ojos de los responsables de la política financiera rusa estaban puestos en Pekín el mes pasado, cuando lanzó el yuan digital, apodado e-CNY, para los olímpicos y visitantes durante los Juegos de Invierno. Sin embargo, este fue sólo el debut internacional del yuan digital. Ya había habido más de un año de pruebas piloto en una docena de regiones del país, con más de 260 millones de personas con cuentas de e-CNY para finales de 2021. Evidentemente, la CBDC de China está funcionando mucho mejor que la de Venezuela, ya que el volumen de transacciones digitales totales alcanzó casi 90.000 millones de yuanes, o 14.000 millones de dólares, según el banco.

Sin embargo, al ser la segunda economía del mundo, China no tiene problemas para generar tales volúmenes de transacciones: técnicamente son sólo 10 dólares por persona en lo que ya se ha convertido efectivamente en una sociedad sin dinero en efectivo. Y, aunque China se ha enfrentado a restricciones comerciales, todavía no ha sido golpeada con ninguna sanción paralizante como las que sufren Rusia y Venezuela.

Presión de Occidente

La semana pasada, el presidente de EE.UU., Joe Biden, firmó una orden ejecutiva que ordena a las agencias federales de EE.UU. que estudien y elaboren un plan integral que unifique la supervisión gubernamental del mercado de criptomonedas. El mero hecho de que los reguladores financieros estadounidenses intenten limitar el acceso de Rusia al mercado mundial de criptomonedas de tres billones de dólares puede obligar a los legisladores rusos a hacer justo lo contrario.

Sin embargo, la principal preocupación a corto plazo de los responsables políticos es la salud del sistema financiero ruso en medio de una desvinculación brusca de Occidente. La mayor parte de los 630.000 millones de dólares de las reservas de divisas de Rusia, apodadas por la prensa occidental como el "cofre de guerra" de Putin, se han congelado, lo que hace temer un impago de la deuda rusa denominada en divisas. Como muchos conjeturan que lo peor puede estar por llegar para el rublo, el CBR se ha visto obligado a introducir controles de capital para evitar un pánico generalizado.

Aunque las autoridades reguladoras de Rusia pueden estar interesadas en mantener el dinero en el país, en última instancia, también son responsables de garantizar que el comercio internacional pueda continuar a pesar del control tradicional de Occidente sobre la mayoría de los mercados financieros del mundo. En consecuencia, deben evitar la fuga inmediata de capitales y, al mismo tiempo, facilitar el acceso continuo de Rusia a los mercados mundiales. Para evitar que Moscú dependa casi exclusivamente de Pekín para este acceso, es muy probable que a medio plazo los reguladores rusos actúen para facilitar el acceso a la criptomoneda en lugar de eliminarlo.

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