El token nativo de Solana, SOL , cayó a 131,90 dólares el 25 de febrero, marcando su punto más bajo en cinco meses. La inesperada corrección desencadenó la liquidación de más de 129 millones de dólares en posiciones largas apalancadas en futuros de SOL. A pesar de recuperarse brevemente hasta el nivel de 140 dólares, SOL ha bajado un 17% desde el 22 de febrero, mientras que el mercado de altcoins en general ha descendido un 10%.
Par SOL/USD (azul) frente a la capitalización del mercado de altcoins (magenta). Fuente: TradingView/Cointelegraph
Varios factores, como la reducción de la actividad onchain, las métricas de derivados y la inflación equivalente, sugieren que SOL puede seguir teniendo un rendimiento inferior a corto plazo. Los volúmenes de exchanges descentralizados (DEX) en la red Solana han caído un 30% en los últimos siete días, alcanzando su nivel más bajo desde octubre de 2024.
Principales blockchains ordenadas por volúmenes de DEX en 7 días, valores en USD.: DefiLlama
Meteora fue el peor desempeñado, cayendo un 48% en comparación con la semana anterior, seguida por Raydium con una disminución del 28% en la actividad. El lanzador de memecoins Pump.fun también vio una disminución del 35% en el volumen en cadena. En contraste, los volúmenes de DEX en Ethereum aumentaron un 40% semana a semana, según los datos de DefiLlama.
Pendle experimentó un aumento del 76% en los volúmenes en cadena durante el mismo período. La cadena Hyperliquid, lanzada recientemente y enfocada en el comercio de futuros perpetuos, registró un aumento del 25% en el volumen. De manera similar, los volúmenes en SUI, una blockchain de capa 1 enfocada en escalabilidad, aumentaron un 15%. Mientras tanto, la actividad de DEX en la cadena BNB cayó un 40% en comparación con la semana anterior.
La corrección de SOL no fue impulsada por la caída de las memecoins
Algunos analistas atribuyen el mal desempeño de SOL a la explosión de la burbuja de lanzamientos de memecoins. Sin embargo, la disminución de la actividad en las aplicaciones descentralizadas (DApps) de Solana también afectó áreas como el staking líquido, estrategias de rendimiento, juegos de azar, préstamos de NFT e infraestructura Web3. Ejemplos notables incluyen a Jito, que vio una caída del 49% en las direcciones activas únicas, mientras que Fragmetic vio un 30% menos de usuarios, y Save cayó un 28%.
La escalabilidad de la red Solana depende de los incentivos económicos para sus validadores, ya que el costo de operar un validador puede exceder los 72.000 dólares por año, según el calculador de staking líquido JPOOL. Adicionalmente a los gastos de servidores, existe un “costo de votación” de aproximadamente 1 SOL por día, lo que impacta significativamente la rentabilidad, incluso cuando se toma en cuenta el valor extraído máximamente (MEV).
Actualmente, el staking nativo de SOL ofrece un rendimiento del 9,5%, según StakingRewards. Sin embargo, cuando se ajusta por la inflación equivalente, las ganancias netas son mucho menores. Más de 16,1 millones de tokens SOL están a punto de desbloquearse entre febrero y mayo de 2024, lo que representa una tasa de inflación anualizada del 10%. Esto crea efectivamente un retorno negativo para el staking de SOL durante este período.
La demanda de derivados cae mientras las probabilidades de un ETF de Solana al contado fluctúan
La demanda de posiciones largas apalancadas (comprar) en futuros de SOL ha caído a sus niveles más bajos en más de 12 meses, según los datos de los mercados de derivados.
Prima anualizada de futuros de SOL a 2 meses frente al mercado al contado. Fuente: Laevitas.ch
Los contratos de futuros mensuales generalmente se negocian con una prima del 5% al 10% en comparación con los mercados al contado para tener en cuenta el período de liquidación más largo. Sin embargo, los futuros de SOL entraron en backwardation el 24 de febrero, lo que indica que la demanda de posiciones cortas (vender) ha aumentado significativamente.
El interés abierto total en futuros de SOL cayó un 8,5%, pasando de 31.000 millones de SOL el 24 de febrero a 28.900 millones de SOL el 25 de febrero, según los datos de CoinGlass. Este cambio puede reflejar una reducción en las expectativas de los traders sobre la aprobación inminente de un fondo cotizado en bolsa (ETF) de Solana en Estados Unidos, especialmente considerando los efectos negativos del hackeo del exchange Bybit y el acuerdo de OKX con el Departamento de Justicia de los Estados Unidos.
Es probable que SOL tarde más en recuperar el impulso alcista debido a la disminución de la actividad on-chain, la presión inflacionaria, la débil demanda de posiciones largas apalancadas y la menor probabilidad de aprobación de un ETF de Solana.
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