Las empresas de tesorería de Solana (SOL) están siguiendo la tendencia marcada por Bitcoin (BTC) y Ether (ETH), cuya adopción por parte de las empresas públicas ha impulsado los precios de las acciones y ha acaparado los titulares de los medios de comunicación.
Las tesorerías de activos digitales (DAT) cotizan en los mercados públicos, compran criptomonedas y luego trabajan para aumentar los tokens por acción. El argumento es sencillo para los traders que desean obtener exposición a las criptomonedas a través de una cuenta de corretaje, ya que ofrece una ventaja que puede superar los precios al contado.
Los fondos cotizados en bolsa (ETF) también ofrecen exposición a las criptomonedas a los inversores hoy en día, pero los DAT pueden llegar al mercado más rápidamente. Además, las primas y los descuentos sobre el valor liquidativo (NAV) crean un apalancamiento implícito sin preocupaciones de liquidación, lo que permite a estos vehículos negociar al margen del valor de los tokens que poseen.
Las tesorerías de Solana tienen menos liquidez que Bitcoin y Ether. Pero con instituciones que ya están familiarizadas con el nombre y dispuestas a mantenerlos durante más tiempo, la apuesta es que las tesorerías de Solana pueden amortiguar la presión de venta, atraer capital más conservador y demostrar que la próxima guerra de distribución de criptomonedas se librará en los mercados públicos.
En los últimos 30 días, las empresas de tesorería de Solana han acumulado cerca de 6,3 millones de SOL, lo que representa más del 1,6% del suministro circulante del token y más de la mitad de todos los SOL que se mantienen en las tesorerías corporativas.
Por qué los DAT de Solana parecen prometedores
SOL es la sexta criptomoneda más grande del mundo por capitalización de mercado, y su red blockchain suele considerarse una competidora del dominio de Ethereum en los contratos inteligentes y las finanzas descentralizadas (DeFi), conocida por su alto rendimiento y sus bajos costes de transacción. Sin embargo, como activo del tesoro, los tesoros de activos digitales de Solana siguen siendo menos maduros que los creados en torno a Bitcoin y Ether.
En conjunto, las empresas de tesorería de Solana poseen alrededor del 2,46% del suministro de SOL, por un valor de casi USD 3000 millones, según CoinGecko. Solo cuatro empresas poseen más del 0,01%, lideradas por Forward Industries con un 1,249%, seguida de DeFi Development Corp (DFDV), Upexi y Sharps Technology, cada una con más del 0,35%.
"Analizamos muchas capas 1 y quedó bastante claro que Solana está ganando la carrera tecnológica entre ellas", declaró Joseph Onorati, CEO de DFDV, a Cointelegraph.
"Ethereum sigue teniendo la cuota de mercado, pero si nos fijamos en el uso real y la eficiencia, Solana está por delante en casi todos los parámetros. Sin embargo, cotiza a aproximadamente una quinta parte de la capitalización de mercado de Ethereum", añadió, insinuando su confianza en el potencial de crecimiento de Solana.
Los bonos del Tesoro de Solana permiten a los inversores exponerse al activo a través de medios tradicionales, como las cuentas de corretaje establecidas. A diferencia de Bitcoin y Ether, todavía no hay ETF de Solana al contado en el mercado, aunque los analistas esperan que se aprueben una vez que la Comisión de Bolsa y Valores reanude sus operaciones normales tras el actual cierre del Gobierno de EE. UU.
A diferencia de los ETF, que reflejan pasivamente el precio de un activo, los DAT de Solana pueden desplegar activamente sus participaciones. DFDV, por ejemplo, apuesta por Solana, gestiona su propio validador y participa en estrategias DeFi para generar rendimiento y ampliar sus participaciones en tokens, incluso en un mercado plano. Aunque los solicitantes de ETF están empezando a añadir características de staking a sus solicitudes, los DAT siguen teniendo una mayor flexibilidad para hacer crecer su base de tokens.
"Las tesorerías de activos digitales son un vehículo superior. Con el tiempo, sustituirán por completo a los ETF", afirma Onorati.
Solana también tiene una ventaja en cuanto a familiaridad y exposición entre las altcoins. Muchos inversores institucionales ya comprenden su ecosistema y están dispuestos a mantenerlo durante períodos más largos.
"La asociación con FTX definitivamente perjudicó el precio y la percepción de Solana al principio", afirma Thomas Chen, CEO de la empresa de infraestructura de Bitcoin Function. "Pero, aunque la atención en aquel momento fue mayoritariamente negativa, ese tipo de exposición también dio a Solana mucha visibilidad entre los inversores. Ayudó a concienciar de que el ecosistema seguía teniendo actividad real, staking real y productos reales".
En marzo de 2024, el patrimonio de la empresa FTX, en quiebra, anunció que vendería 41 millones de SOL a inversores institucionales con un descuento del 68%. La venta proporcionó a las instituciones miles de millones de dólares en SOL bloqueados bajo un calendario de devengo de cuatro años, lo que convirtió efectivamente un exceso de oferta en el mercado en una apuesta institucional a largo plazo por Solana.
Limitaciones de los modelos DAT de Solana
A pesar de todas sus promesas, las empresas de tesorería de Solana siguen enfrentándose a retos estructurales que dificultan la escalabilidad del modelo. La liquidez sigue siendo escasa en comparación con sus homólogos Bitcoin o Ether, y los DAT de Solana compiten por el mismo grupo de inversores.
"La comparación de la liquidez es importante", afirma Tim Chen, director global de estrategia de Mantle y hermano de Thomas Chen. "[Strategy] negocia decenas de millones de acciones al día, y los proxies de Ethereum están creciendo. Los DAT de Solana negocian mucho menos".
El riesgo de concentración también sigue siendo motivo de preocupación. Aunque los DAT de Solana actuales solo representan en conjunto un pequeño porcentaje del suministro total, el modelo se vería sometido a escrutinio si una sola empresa comenzara a acumular una gran parte.
Chen clasificó las tesorerías de activos digitales en tres categorías: las tesorerías centradas en Bitcoin como meras reservas de valor; Ethereum y Solana como término medio (lo suficientemente maduras para las instituciones, pero aún en evolución); y otras monedas alternativas que podrían diseñar modelos más dinámicos.
"Esos modelos aún están en una fase inicial", añadió, "pero si se hacen bien, podrían superar a las grandes capitalizaciones en impacto relativo, ya que están diseñados desde el principio para devolver valor al ecosistema, no solo a los accionistas".
Los DAT de Solana se están globalizando
Los DAT de Solana están contribuyendo a la maduración del activo y, en el proceso, también pueden aliviar uno de los retos de inflación de los tokens de Solana. La tasa de inflación actual de la red, del 4,24%, está programada para disminuir gradualmente hasta alcanzar un mínimo a largo plazo del 1,5%. El staking ayuda a los titulares a largo plazo a compensar esa dilución, y las empresas de tesorería contribuyen bloqueando tokens y transmitiendo confianza institucional.
Chen, de Mantle, dijo que los DAT de Solana solo pueden actuar como sumidero de suministro si llega nuevo capital de las finanzas tradicionales.
"Hay que comprobar los registros", dijo. "¿Los DAT están comprando nuevos SOL, comprando SOL bloqueados o tomando SOL aportados por los titulares existentes? Sin un flujo neto nuevo, solo se están moviendo monedas de un bolsillo a otro".
A medida que crece la adopción corporativa de Solana, DFDV está tratando de llevar el modelo más allá. La empresa ha lanzado un "acelerador de tesorería" para ayudar a crear DAT localizados en otros países, donde los códigos fiscales, las monedas y las bases de inversores son diferentes. DFDV ha lanzado franquicias de tesorería de Solana en Corea del Sur y Japón.
La idea sigue ejemplos como el de Metaplanet en Japón y el modelo Nakamoto de David Bailey, empresas públicas que convirtieron sus cotizaciones en vehículos de exposición a las criptomonedas.
Los críticos suelen describir estas medidas como cambios de marca para empresas en dificultades, pero Onorati afirma que se trata de eficiencia, no de rescate.
"No es que estas empresas estén fracasando", afirma. "Es simplemente la vía más rápida para llegar al mercado". Una vez que la estrategia cripto se amplía, el negocio original suele pasar a un segundo plano frente a las operaciones de tesorería que impulsan el valor para los accionistas.
Desde compensaciones por inflación hasta planes de franquicias internacionales, el movimiento de tesorería de Solana está fusionando la mecánica nativa de las criptomonedas con la estrategia de finanzas corporativas. Lo que comenzó como un experimento de balance en torno a Bitcoin y Ether se está extendiendo ahora a Solana, una red más rápida, más volátil y cada vez más familiar para las instituciones. Los DAT de Solana marcan la siguiente etapa en la que las empresas públicas participan directamente en los ecosistemas en los que invierten.
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