Strategy (MSTR) no se verá obligada a vender Bitcoin para mantenerse a flote si el precio de sus acciones cae, y quienes dicen lo contrario están "completamente equivocados", dice Matt Hougan, director de inversiones de Bitwise.
“No hay nada en la caída del precio de MSTR por debajo del NAV [valor liquidativo] que la obligue a vender”, argumentó Hougan en una nota el martes, señalando la firme convicción del presidente Michael Saylor en Bitcoin (BTC).
“Sería muy perjudicial para el mercado de Bitcoin si MSTR tuviera que vender sus 60.000 millones de dólares en Bitcoin de una sola vez; eso equivale a dos años de entradas de ETF de Bitcoin”, dijo Hougan. “Pero sin deuda que venza hasta 2027 y suficiente efectivo para cubrir los pagos de intereses en el futuro previsible, simplemente no veo que esto suceda”.
Los temores de que Strategy pudiera vender su enorme cantidad de Bitcoin se dispararon después de que el CEO de la compañía, Phong Le, dijera la semana pasada que podría deshacerse de parte de su reserva como "último recurso" si el valor de mercado de Strategy caía por debajo del valor de sus tenencias de Bitcoin.
Si eso sucediera y las opciones de financiación de Strategy se agotaran, Le dijo que sería justificable deshacerse de parte de Bitcoin para proteger el “rendimiento de Bitcoin por acción” de la empresa.
Strategy también se enfrenta a una prolongada caída en el mercado de criptomonedas, junto con una posible exclusión del índice bursátil MSCI.
Strategy puede capear el temporal, dice Hougan
Hougan dijo que la situación de Strategy no es lo suficientemente grave como para empezar a vender Bitcoin, ya que la criptomoneda, que se negocia alrededor de los 92.000 dólares, está “un 24% por encima del precio medio al que Strategy adquirió su reserva (74.436 dólares)”.
Añadió que la empresa tiene mucho margen, incluso si sus acciones caen por debajo de su NAV, ya que los libros de Strategy no muestran presión a corto plazo que la obligue a vender Bitcoin.
“MSTR tiene dos obligaciones relevantes con respecto a su deuda: debe pagar alrededor de 800 millones de dólares al año en intereses y debe convertir o refinanciar instrumentos de deuda específicos a medida que vencen”, dijo.
“Los pagos de intereses no son una preocupación a corto plazo. La empresa tiene 1.400 millones de dólares en efectivo, lo que significa que puede realizar sus pagos de dividendos fácilmente durante un año y medio”, añadió.
En los últimos 30 días, MSTR ha caído un 24,69%, cerrando el viernes en 186,01 dólares.
Parte de esa presión a la baja sobre el precio puede ser resultado del anuncio en octubre de Morgan Stanley Capital International, que declaró que podría excluir de sus índices a las empresas con reservas de criptoactivos que tengan balances con más del 50% de criptoactivos.
Tal medida obligaría a los fondos que replican índices a vender, ejerciendo aún más presión sobre MSTR.
Hougan no cree que esto tenga un impacto significativo en el sentimiento hacia Strategy o el precio de sus acciones, argumentando que, históricamente, este tipo de sucesos han sido menos impactantes de lo esperado.
“Mi experiencia al observar las adiciones y eliminaciones de índices a lo largo de los años es que el efecto suele ser menor de lo que se piensa y se valora con mucha antelación”, dijo. “Cuando MSTR se añadió al índice Nasdaq-100 el pasado diciembre, los fondos que seguían el índice tuvieron que comprar 2.100 millones de dólares en acciones. Su precio apenas se movió”.
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