El nuevo enfoque de Estados Unidos para la regulación de las stablecoins está remodelando los flujos de liquidez global y provocando una marcada división estructural con el régimen de Mercados de Criptoactivos (MiCA) de la Unión Europea, creando efectivamente pools de liquidez de stablecoins separados para EE. UU. y la UE, según un nuevo informe del auditor de seguridad en blockchain CertiK.
El informe revela que el mercado de criptoactivos de EE. UU. entró en una nueva fase de claridad regulatoria en 2025, con la legislación federal y las reformas administrativas ahora ampliamente alineadas en torno a cómo se emiten, negocian y custodian los criptoactivos.
En el centro de ese cambio se encuentra la GENIUS Act, promulgada por el presidente de EE. UU. Donald Trump en julio, que establece el primer marco federal para las stablecoins de pago. La ley impone estrictos requisitos de reserva, prohíbe las stablecoins que devengan rendimiento, e integra formalmente a los emisores de stablecoins en el sistema financiero de EE. UU.
Si bien el marco proporciona la tan buscada certeza regulatoria para los emisores de EE. UU., el informe advierte que también acelera la divergencia global con el régimen MiCA de la UE, dejando a EE. UU. con un "pool de liquidez distinto" y fracturando efectivamente el mercado global de stablecoins.
Como resultado, CertiK espera que la liquidez de las stablecoins se segmente cada vez más por jurisdicción, introduciendo nuevas fricciones en la liquidación transfronteriza y potencialmente abriendo la puerta al arbitraje regional de stablecoins.
MiCA atrae críticas por el riesgo bancario, mientras que EE. UU. ve las stablecoins como estrategia de Estado
Si bien el régimen MiCA de la Unión Europea refleja la GENIUS Act de EE. UU. al exigir el reembolso total a la par y prohibir el rendimiento de las stablecoins, ha atraído críticas por introducir riesgo de concentración bancaria, ya que las normas requieren que la mayoría de las reservas de los emisores se mantengan en bancos con sede en la UE.
Paolo Ardoino, CEO de Tether, dijo a Cointelegraph que esta estructura podría introducir "riesgos sistémicos" para los emisores, señalando que los bancos suelen prestar una parte significativa de sus depósitos bajo el sistema de reserva fraccionaria.
Otros, incluida Anastasija Plotnikova, fundadora de Fideum, han advertido que el marco de MiCA también podría acelerar la consolidación de la industria, elevando las barreras de entrada para los emisores más pequeños debido a mayores costos de cumplimiento y capital.
Sin embargo, ni la GENIUS Act ni MiCA parecen diseñadas para preservar la fungibilidad global de las stablecoins. En cambio, ambos marcos priorizan la supervisión regulatoria y la estabilidad financiera, mientras que, en el caso de Estados Unidos, refuerzan explícitamente la liquidez del dólar y el uso global del dólar.
Esa visión fue reforzada a principios de este año por el Secretario del Tesoro Scott Bessent, quien dijo que la administración adoptaría un enfoque deliberado para la regulación de las stablecoins y la usaría como una herramienta para extender el dominio del dólar estadounidense.
"Como ha indicado el presidente Trump, vamos a mantener el dólar estadounidense como la moneda de reserva dominante en el mundo, y usaremos las stablecoins para lograrlo", dijo Bessent.
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