Recientemente, las stablecoins han captado la atención de los legisladores en los Estados Unidos por diversas razones.
Son útiles para realizar compras cotidianas de consumo, mucho mejores que las criptomonedas tradicionales como Bitcoin (BTC) o Ether (ETH) debido a su volatilidad bien documentada.
Sin embargo, algunos legisladores temen que las stablecoins también estén siendo cada vez más utilizadas por actores malintencionados como traficantes de drogas y grupos terroristas para sus pagos diarios.
Si no se someten todas las stablecoins a un marco regulatorio, argumentan, podrían eventualmente socavar la dominancia del dólar estadounidense.
“[T]odos esos tipos de acciones ilícitas que son perjudiciales para el dólar estadounidense son malas para la economía estadounidense, malas para el sector, malas para la banca y los pagos, y malas para las personas”, dijo Dante Disparte de Circle a CNBC en enero respecto a la legislación de stablecoins.
Timothy Massad, ex presidente de la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas y ahora investigador en Harvard University, planteó el problema en un artículo recientemente publicado:
“Es la dominancia global del dólar, junto con el papel de los bancos estadounidenses en facilitar los pagos en dólares, lo que le da a los Estados Unidos un tremendo poder financiero. ¿Podrían las stablecoins socavar ese poder?”
Massad y otros están preocupados de que las stablecoins y otras criptomonedas, si no están sujetas a un monitoreo y responsabilidades como los de la Ley de Secreto Bancario, permitirán que "actores malintencionados" evadan las sanciones económicas de los Estados Unidos, subvirtiendo eventualmente los objetivos económicos y políticos del país.
Curiosamente, el artículo de Massad apareció el mismo día (17 de abril) en que las senadoras Cynthia Lummis y Kirsten Gillibrand presentaron la Ley de Pagos de Stablecoin Lummis-Gillibrand, una legislación bipartidista que busca crear un marco regulatorio para las stablecoins de pago.
Entre sus beneficios, según un comunicado de prensa de Lummis, la legislación propuesta “promoverá la dominancia del dólar estadounidense mientras se preserva el sistema bancario dual”.
Mientras tanto, en la Cámara de Representantes de los Estados Unidos, la versión final del proyecto de ley de stablecoins McHenry-Waters, que ha estado en proceso durante algún tiempo, podría estar lista pronto, según la coautora Maxine Waters, informó Bloomberg el 25 de abril.
La legislación de stablecoins “afianzará” el dólar estadounidense
¿Están ahora alineándose las estrellas para una legislación de stablecoins significativa en los Estados Unidos? Y si se promulga tal legislación, lo cual no se puede asumir dado que es un año de elecciones presidenciales, ¿hará alguna diferencia en cuestiones más amplias como la dominancia del dólar estadounidense o el futuro de la innovación financiera estadounidense?
Massad dijo a Cointelegraph que el proyecto de ley Lummis-Gillibrand representa un “gran paso adelante” hacia proporcionar un marco regulatorio para las stablecoins. Somete a los emisores a la Ley de Secreto Bancario, entre otras cosas, que requiere que las instituciones financieras reporten actividades sospechosas.
“Eso es bueno, pero no es suficiente”, dijo Massad, citando “la necesidad de poner un enfoque adicional en los sistemas de pago, no solo en los emisores”.
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“Una legislación de stablecoins efectiva afianzará la primacía del dólar estadounidense en todo el mundo y garantizará que la innovación de activos digitales nacional, responsable, florezca”, dijo Kristin Smith, CEO de la Asociación Blockchain, a Cointelegraph. Aplaudió el “enfoque bipartidista de larga data de Lummis y Gillibrand sobre la regulación de activos digitales”, agregando:
“La acción de los reguladores y el Congreso de los Estados Unidos sobre la legislación de stablecoins que reconozca la importancia de las stablecoins para el mercado y que fomente la futura innovación de stablecoins en los Estados Unidos es fundamental”.
Mantener una base de dólares para las stablecoins
También podría mantener el mercado de stablecoins denominado en dólares.
La regulación MiCA (Markets in Crypto-Assets Regulation) pionera en Europa, que entra en vigor a finales de junio, por ejemplo, proporciona un ecosistema más seguro y sólido para los emisores y usuarios de stablecoins, en la opinión de muchos, y pronto podría proporcionar más competencia en esta área.
“Todas las condiciones están en su lugar para permitir un movimiento hacia el reequilibrio de las stablecoins denominadas en euros frente a dólares a largo plazo”, dijo Jean-Marc Stenger, CEO de Societe Generale - Forge de Francia, a Cointelegraph.
Austin Campbell, fundador y socio gerente de Zero Knowledge Consulting, advirtió en el testimonio de 2023 ante el Subcomité de Activos Digitales y Tecnología Financiera de la Cámara de Representantes de los Estados Unidos que el “mercado” de las stablecoins se estaba trasladando fuera de los Estados Unidos a Singapur, Dubái, la Unión Europea y otras jurisdicciones.
¿Podrá Lummis-Gillibrand cambiar las cosas?
“Un buen proyecto de ley lo haría”, dijo Campbell a Cointelegraph la semana pasada. “No creo que Lummis-Gillibrand lo sea todavía, pero está bien intencionado. Necesita trabajo técnico. Creo que McHenry-Waters está más avanzado”.
¿Qué hay de la afirmación de Lummis de que la legislación propuesta también sería “crucial para mantener la dominancia del dólar estadounidense”? ¿Está de acuerdo Campbell?
“Sí, lo estoy. Las blockchains están creciendo rápidamente, y el dólar es la unidad central de intercambio. Si el primer punto continúa pero el segundo no, eso es un problema a largo plazo para el dólar”.
Como se mencionó anteriormente, Massad se preocupa de que las stablecoins no reguladas puedan evolucionar como una herramienta para evadir las sanciones estadounidenses.
En su artículo, señaló que las stablecoins eran “un medio principal para que Hamas evitara el cumplimiento de la ley y las sanciones” antes de sus ataques a Israel el 7 de octubre de 2023, lo cual es otra razón por la que argumenta que “es mejor incluir las stablecoins en el marco regulatorio para minimizar los riesgos que representan”.
Comentando sobre los esfuerzos regulatorios recientes en los Estados Unidos, Massad dijo: “Estamos avanzando”. El Departamento del Tesoro está “mostrando interés” en la regulación de stablecoins hasta cierto punto, y la Cámara está avanzando con sus propuestas. El presidente del Comité de Banca del Senado, Sherrod Brown, también parece más abierto a la legislación de stablecoins que en el pasado.
Sin embargo, Massad se negó a predecir si la legislación federal de stablecoins realmente se aprobará, y mucho menos se promulgará en 2024.
“Se está construyendo impulso” detrás de la legislación de stablecoins
Otros creen que los vientos políticos son favorables. George Leonardo, fundador de Cap Hill Crypto, citó tres desarrollos positivos: “Informes recientes de que McHenry, Waters y el senador Chuck Schumer discutieron encontrar un vehículo legislativo para las stablecoins, comentarios recientes del presidente del Comité de Banca del Senado, Sherrod Brown, indicando que está abierto a llegar a un acuerdo, y las senadoras Lummis y Gillibrand presentando su nuevo proyecto de ley sugieren que hay cierto impulso en marcha”.
Al menos, dijo Leonardo a Cointelegraph, “todavía existe interés bipartidista y bicameral en aprobar una legislación de stablecoins en 2024”.
Por su parte, Campbell dijo: “Siempre soy escéptico respecto a la legislación importante en un año electoral”.
“El desafío clave de un año electoral es el calendario legislativo acortado”, señaló Leonardo, quien anteriormente trabajó para el senador estadounidense John Cornyn. “A medida que los miembros pasan más tiempo en sus distritos de origen haciendo campaña, hay menos tiempo para considerar, enmendar y aprobar cualquier legislación, incluido cualquier proyecto de ley de stablecoins, en las cámaras de la Cámara y el Senado”.
Un año electoral a veces también tiene sus ventajas. “También es posible que las elecciones, y la rotación de miembros que viene con ellas, motiven a los miembros a cerrar un acuerdo este año, en lugar de arriesgarse a reiniciar las negociaciones con un mazo de cartas cambiado en el próximo Congreso”, continuó Leonardo, agregando:
“El presidente McHenry, quien ha liderado las negociaciones de las stablecoins para los republicanos de la Cámara, se retirará y ha dejado claro que promulgar una legislación de stablecoins es una de sus prioridades clave antes de dejar el Congreso”.
Si se aprobara la legislación de stablecoins en 2024, también podría tener algunas consecuencias interesantes. “Creemos que podría conducir a fusiones entre bancos y emisores de stablecoins, ya que los emisores querrán las ventajas de ser un banco, y un banco que quiera jugar un papel en las stablecoins querrá la base de usuarios de un emisor existente”, escribió Jaret Seiberg, jefe del Grupo de Investigación de Washington de TD Cowen, en una nota de política reciente.
Persisten obstáculos para el proyecto de ley de stablecoins
Se deben superar obstáculos. La legislación todavía enfrenta “obstáculos significativos”, según Seiberg, “como mantener el apoyo de la Casa Blanca y estar vinculada a un paquete legislativo más amplio”.
“Aún creemos que el acuerdo que está siendo negociado entre el presidente del Comité de Servicios Financieros de la Cámara, Patrick McHenry, y la representante Maxine Waters será el texto base para el proyecto de ley eventual”, continuó Seiberg, agregando:
“Lummis-Gillibrand, en nuestra opinión, sería positivo para los emisores de stablecoins, ya que establecería reglas claras. También sería significativo simbólicamente para las criptomonedas en general, ya que sería la primera legislación constructiva sobre criptomonedas del Congreso”.
Por supuesto, las stablecoins como clase de activos pueden florecer incluso si el Congreso de los Estados Unidos no hace nada. “Se han vuelto populares como un medio para que las personas en países con monedas débiles adquieran un sustituto del dólar”, escribió Massad. “Además, ese crecimiento podría continuar incluso si los Estados Unidos no toman medidas”.
En general, sin embargo, hay un mayor reconocimiento hoy de que incluir las stablecoins dentro del “perímetro” regulatorio de los Estados Unidos es “mejor que dejarlas fuera”, dijo Massad a Cointelegraph.
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